Raute: Helhetsbilden av vinstvarningen var positiv

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-10-21 05:43 GMT. Ge feedback här.

Vi upprepar vår riktkurs på 17,00 euro och vår Öka-rekommendation för Raute, som igår utfärdade en vinstvarning. Rautes omsättningsguidning sänktes, men det handlade om en förskjutning av tidpunkten för projektleveranser, och företaget bekräftade också att orderingången återhämtat sig från de låga nivåerna under H1 till Q3. Vi gjorde inga ändringar i våra estimat. Aktiens värdering är enligt vår mening fortfarande ganska måttlig (2026e: EV/EBIT 6x), även om orderboken, som sannolikt har varit i en kraftig nedgång, fortfarande gör att vi oroar oss för morgondagen (d.v.s. nästa år). Den förväntade avkastningen, som består av uppsidan från den låga värderingen av aktien och utdelningen, är enligt vår ståndpunkt fortfarande högre än avkastningskravet.

Vinstvarningen orsakade inga väsentliga estimatrevideringar

Raute utfärdade igår en vinstvarning där företaget sänkte sin omsättningsguidning och höjde den nedre gränsen för sin justerade EBITDA-guidning. Raute uppskattar nu att omsättningen kommer att ligga mellan 175-190 MEUR (tidigare 190-220 MEUR) och dess justerade EBITDA mellan 22-27 MEUR (tidigare 20-27 MEUR). Enligt företaget har projektleveranserna fortsatt väl, men en större del av orderboken förväntas intäktsföras först nästa år. Orderingången förbättrades under Q3 jämfört med H1, men Raute förväntar sig inte att det kommer att kompensera för effekterna av omsättningsförskjutningarna. Enligt företaget berodde höjningen av den nedre gränsen för den justerade EBITDA-guidningen på stark operationell verksamhet. Vinstvarningen var ingen större överraskning för oss, då vi flaggade för risken med omsättningsguidningen i vår Q2-uppdatering på grund av H1-siffrorna och den minskade orderstocken. Vi anser dock att det inte fanns några risker i resultatguidningen tack vare goda H1-siffror, en sannolikt högkvalitativ orderbok och en stabil utveckling inom tjänsteverksamheten. Vi anser att vinstvarningen som helhet vände till det något positiva, eftersom sänkningen av omsättningsguidningen främst berodde på förseningar i leveranserna. Även återhämtningen i orderingången under Q3 från de låga nivåerna under H1 var i linje med våra estimat, men en positiv nyhet. Därför reviderade vi Rautes omsättningsestimat för innevarande år något nedåt efter vinstvarningen, medan vi inte gjorde några ändringar i våra vinstestimat. Vi förväntar oss nu att Raute i år uppnår en omsättning på 186 MEUR och en justerad EBITDA på 24,4 MEUR. Vi gjorde inga estimatrevideringar i företagets estimat för de närmaste åren heller. Vi bedömer att minskningen i omsättning kommer att tynga Rautes resultat nästa år, även om företagets marginalutveckling har varit uppmuntrande under det senaste dryga året.

Raute publicerar sina Q3-siffror den 30/10

Raute publicerar sin Q3-rapport torsdagen den 30/10. Vi förväntar oss att företagets omsättning minskade med 10 % till 41,6 MEUR under Q3, drivet av en minskning i orderingången för Wood Processing. Vi uppskattar att den justerade EBITDA har minskat med 11 % till 5,6 MEUR på grund av minskad omsättning, vilket motsvarar en stark justerad EBITDA på 13,5 %. Resultatnedgången i vår prognos kommer från Wood Processing, medan förväntningarna på Services och Analyzers är stabila vad gäller resultatet. Vi förväntar oss att Rautes nya order har ökat betydligt under Q3 jämfört med den svaga jämförelseperioden och H1, men att de har stannat på en acceptabel nivå om 27 MEUR. Enligt våra estimat har Rautes orderstock minskat med nästan 50 % från en mycket hög jämförelsenivå till ungefär 100 MEUR i slutet av Q3. Därmed kommer omsättningsminskningen sannolikt att fortsätta långt in på nästa år om företaget inte får några stora fabriksaffärer inom kort.

Aktien har prissatts för ett alltför kraftigt vinstfall

Rautes justerade P/E-tal för 2025-2026, enligt våra estimat, är cirka 6x och 10x, och motsvarande EV/EBIT-multiplar är 3x och 6x. Nivåerna ligger i området för de nedre gränserna av våra accepterade intervall för företaget nästa år. Därmed anser vi att värderingen är attraktiv, och aktien har enligt vår mening prissatts med en alltför kraftig vinstnedgång. Med ett års sikt är den förväntade avkastningen, som består av uppsidan i värderingen och en utdelning på ungefär 4 %, högre än vårt avkastningskrav. Även aktiens DCF-värde överstiger kursnivån.