Raute Q1'26 förhandskommentar: Låg värdering räcker fortfarande som skydd

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-05-04 03:00 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes

Raute utfärdade på fredagen en svagt negativ vinstvarning för innevarande års omsättning, då återhämtningen i efterfrågan har försenats på grund av makroekonomiska faktorer. Företaget behöll sin vinstprognos oförändrad, men på grund av sänkta omsättningsestimat har vi också justerat våra vinstestimat närmare den nedre delen av intervallet. Vi anser dock att den låga värderingen (2026e EV/EBIT 7x) fortfarande fungerar som ett skydd för aktien. Därför upprepar vi vår Öka-rekommendation för Raute och vår riktkurs på 16,00 euro inför företagets Q1-rapport som publiceras den 7 maj. 

Omsättningsvarningen var mild, men vi justerade ändå våra vinstestimat nedåt

Raute sänkte på fredagen sin omsättningsguidning för innevarande år till 125-160 MEUR (tidigare 135-170 MEUR). Anledningen till den mindre revideringen var enligt företaget osäkerheten kring världsekonomin och geopolitiken, vilket har bromsat återhämtningen av företagets orderbok. För den jämförbara EBITDA behöll företaget sitt intervall oförändrat på 10-19 MEUR, vilket enligt Raute möjliggjordes av fortsatt stark operationell verksamhet och kostnadsbesparingar. 

Raute utfärdade sin guidning innan krisen i Iran bröt ut. De kortsiktiga inflationsförväntningarna som uppstått i och med krisen och den därav följande ökningen av marknadsräntorna kommer enligt vår mening åtminstone att skjuta upp återhämtningen inom byggsektorn, som driver Rautes efterfrågan. Därför är den negativa effekten av situationen på företagets nya order inte särskilt överraskande med hänvisning till det senaste nyhetsflödet. Rautes resultatpåverkan på omsättningsnivå har traditionellt varit ganska stark, så att EBITDA-guidningen förblir oförändrad är enligt vår mening ett positivt tecken på företagets minskade kostnadsmassa under de senaste åren samt aktiv kostnadshantering. Att tydligt hålla sig med svarta siffror, även vid den lägre gränsen för omsättningsguidningen, minskar enligt vår bedömning aktiens riskprofil i viss mån jämfört med historien.

Våra estimat för omsättning och justerad EBITDA för innevarande och nästa år sänktes med 8-15 % på grund av svagare volymutsikter. Särskilt med tanke på de långa leveranstiderna för större projekt kan det sannolikt svaga orderingången under innevarande år negativt påverka även nästa års omsättnings- och vinstnivåer. Men tack vare en god lönsamhetsutveckling under rådande omständigheter har vi inte sänkt våra EBITDA-estimat med hävstång än. Vi förväntar oss nu att Rautes omsättning minskar med 25 % till 131 MEUR i år och att den justerade EBITDA minskar med 48 % till 13,6 MEUR. Nästa år förväntar vi oss en måttlig förbättring från företaget, då en återhämtning inom byggsektorn först börjar stödja företagets serviceorder och gradvis även projektförfrågningar.

Vi förväntar oss ett måttligt resultat och svaga order i Q1

Raute publicerar sitt Q1-resultat onsdagen den 7 maj. Vi förväntar oss att företagets omsättning har minskat med 35 % till 34 MEUR under Q1 på grund av lägre volymer inom Wood Processing. Vi uppskattar att omsättningsminskningen har tyngt ner den justerade EBITDA med 48 % till 3,2 MEUR. Detta motsvarar en måttlig justerad EBITDA-marginal på 9,5 % i förhållande till den svaga omsättningsnivån. Vi förväntar oss att Rautes nya order har legat på en blygsam nivå om cirka 20 MEUR. Enligt våra estimat har orderboken minskat med cirka 43 % från en god jämförelsenivå till cirka 84 MEUR. Nivån är fortfarande acceptabel, men baserat på vinstvarningen kommer takten sannolikt att behöva öka under sommaren.

Värderingen är låg även med lägre estimat

Enligt våra estimat är de justerade P/E-talen för 2026–2027 cirka 13x respektive 9x, och motsvarande EV/EBIT-multiplar är 7x respektive 4x. Vi rekommenderar investerare att fokusera på innevarande års multiplar, vilka även de ligger i den nedre delen av de intervall vi accepterar för Raute på EV/-basis. Aktien har prissatts för en alltför kraftig vinstnedgång och en långvarigt svag vinstnivå. På ett års sikt är den förväntade avkastningen, som består av uppsidan i värderingen och en måttlig utdelning på 4 %, högre än vårt avkastningskrav. Även vår DCF-modell indikerar att aktien fortfarande är förmånlig trots de sänkta estimaten.