Remedy Q1'26: Starkt Q1 som förspel till Control Resonant

Du kan ladda ner hela rapporten på engelska i PDF-format från knappen ovan.

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-05-06 04:00 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes

Vi upprepar vår köp-rekommendation för Remedy och riktkursen på 19,0 euro. Q1-siffrorna var betydligt bättre än våra förväntningar, då både utvecklingsavgifter och spelförsäljning överraskade positivt. I det stora hela är dock Q1-siffrorna en bisak, då Remedys viktigaste spelsläpp i historien är precis runt hörnet. Vi tror fortfarande att Control Resonant kommer att sälja bra och att spelsläppet kommer att ge fart åt Remedys aktie. Aktiens värdering är enligt vår mening också på en attraktiv nivå i förhållande till företagets långsiktiga potential.

Q1-resultatet klart bättre än våra förväntningar

Remedys Q1-omsättning minskade med 2 % till 13,1 MEUR och överträffade vårt estimat på 9,5 MEUR på ett betydande sätt. Utvecklingsavgifter intäktsfördes som väntat från Max Payne Remake och Control Resonant, men nivån på dessa (Q1’26: 8,2 MEUR) var högre än våra förväntningar (6,0 MEUR). Kvartalets royalties och försäljning av egna spel (Q1’26: 5,0 MEUR) visade också en starkare tillväxt än våra förväntningar (3,5 MEUR). Enligt vår bedömning var royalties från särskilt Alan Wake 2 och Alan Wake Remastered högre än vi förväntat. Spelen fanns tillgängliga på Amazon Luna-tjänsten under kvartalet, vilket verkar ha genererat en måttlig royalty. Den betydligt högre omsättningen än förväntat återspeglades också på nedersta raden, och Q1:s EBITDA (2,9 MEUR) överträffade vårt estimat (-4,1 MEUR) avsevärt. Baserat på kostnadsstrukturen var marknadsföringsinvesteringarna för Control Resonant ännu lägre än vi förväntat, vilket bidrog till en ännu starkare positiv rapportöverraskning.

Vi flyttade vårt antagande om lanseringen av Control Resonant till Q3

Remedy upprepade som väntat sin guidning, som förutspår tillväxt i omsättning och EBITDA för 2026. I sin formulering är guidningen försiktig, eftersom både omsättningen och EBITDA enligt våra beräkningar borde öka betydligt med en framgångsrik lansering av Control Resonant. Spelets placering på önskelistan (52) har fortsatt att utvecklas i rätt riktning sedan Q4-rapporten i februari (67). Enligt Remedy är även de viktigaste förhandsindikatorerna på rätt spår för att spelet ska bli ett "obligatoriskt köp på lanseringsdagen". Eftersom de största marknadsföringssatsningarna ännu inte har inletts, flyttade vi vårt tidigare antagande om spelets lansering från slutet av Q2 till Q3. Detta hade dock endast en liten (cirka 0,1 miljoner kopior) negativ inverkan på vår försäljningsprognos för hela 2026. Vi estimerar att Control Resonant kommer att sälja cirka 1,7 miljoner kopior under 2026 och cirka 2,2 miljoner kopior under 2027. Detta skulle innebära att Remedys omsättning enligt våra estimat kommer att överstiga 120 MEUR under 2026-2027 och EBITDA kommer att ligga på cirka 24-26 MEUR. Förutsättningarna för en stark spelförsäljning är goda, då det ursprungliga Control har sålts i över 6 miljoner exemplar, dessutom har spelet spelats av över 20 miljoner spelare via olika plattformar.

Vi förväntar oss att lanseringen av Control Resonant kommer att ge aktien fart

Vi tror på Remedys förmåga att på lång sikt skapa flera högkvalitativa och framgångsrika spel, och i förhållande till den tillväxt- och lönsamhetspotential detta erbjuder är företagets nuvarande värdering attraktiv. Värdet i DCF-modellens basscenario (23,5 EUR) vittnar delvis om den långsiktiga potentialen. För att Remedys aktie ska skapa värde är det avgörande att företaget lyckas med lanseringen av Control Resonant. Kassaflödena från en framgångsrik lansering möjliggör i praktiken finansiering och lansering av företagets nästa projekt. Det skulle också ytterligare stärka värdet av Control-spelvarumärket. Remedys värderingsmultiplar kommer också att bli mycket måttliga under de närmaste åren (2026e-2027e EV/S 1,3x-1,2x och EV/EBITDA 7x-6x), även om multiplarna kommer att fortsätta att fluktuera med tidpunkten för spelsläppen. Med Control Resonant kommer Remedys nyhetsflöde att ha en uppåtgående trend mot slutet av året, och dessutom närmar sig lanseringen av Max Payne Remake. Vi tror att Remedys aktie kommer att få stöd från dessa stora spelsläpp, och i ett bra scenario är potentialen betydande.