Robit laaja raportti: Perustaa kannattavuusparannukselle rakennettu

Toistamme Robitin vähennä-suosituksen, mutta laskemme tavoitehintamme 1,4 euroon (aik. 1,5 €) tekemiämme lähivuosien negatiivisia ennustetarkistuksia mukaillen. Robitin kehitystä on viime vuodet painanut yleinen rakentamisen matalasuhdanne ja varovaisen markkinatunnelman myötä arvioimme tilanteen jatkuvan pitkälti samankaltaisena myös kuluvan vuoden. Sen sijaan odotamme markkinan piristymisen siivittävän Robitin liikevaihdon ja tuloksen selvempään kasvuun lähivuosina. Nähdäksemme osake on tähän näkymään peilattuna järkevästi hinnoiteltu lyhyellä aikavälillä, kun taas yhtiön vaisua tuloshistoriaa peilaten on pidemmän aikavälin  potentiaaliin vielä aikaista nojata ohuiden näyttöjen perusteella.

Kannattavuuden eteen on tehty toimenpiteitä

Robit on kaivos- ja rakennusmarkkinoiden porauksessa käytettävien kulutusosien asiantuntija, joka suunnittelee, valmistaa ja toimittaa omat tuotteensa. Yhtiö on kärsinyt viime vuodet rakennusteollisuuden matalasuhdanteesta ja sen kannattavuuskehitys on ollut vaatimatonta jo pitkään liikevoittomarginaalien pyörittyä korkeintaan matalilla yksinumeroisilla tasoilla. Nykyisen strategiansa puitteissa se pyrkii vahvistamaan kasvuaan globaalisti jakelijaverkoston kasvattamisella ja jalansijan vahvistamisella sen fokusmarkkinoilla (Australia, eteläinen Afrikka, Pohjois-Amerikka, Pohjoismaat). Samalla se tavoittelee kannattavuuden nostoa (tavoite > 10 % oik. EBIT-%) viime vuosina toteutettujen tehostustoimenpiteiden ja erityisesti DTH-liiketoiminnan kilpailukyvyn parantamiseksi tehtyjen toimenpiteiden kautta. Näiden myötä yhtiöllä pitäisi mielestämme olla edellytykset tulosparannukselle ja sen viimeaikainen kehitys on ollut varovaisen lupaavaa alhaisesta liikevaihtotasosta huolimatta. Kestävän ja selkeämmän tulosparannuksen edellytyksenä on kuitenkin onnistuminen liikevaihdon kasvattamisessa.

Selkeämpään kasvuun ensi vuonna

Robitin kokonaismarkkinoiden vuotuisen kasvuvauhdin arvioidaan olevan syklin yli 3–5 %. Markkinaepävarmuuden vuoksi odotamme rakennusteollisuuden kysynnän säilyvän vaisuna tänä vuonna, kun taas kaivossektorin hyvän vireen jatkuvan. Lähivuosina odotamme myös rakentamisen piristyvän vaisumpien vuosien jälkeen, mikä siivittää Robitin liikevaihdon ennusteissamme selkeämpään kasvuun (2026e–2027e liikevaihdon kasvu 7,0–7,5 %). Varovaisena säilyneen markkinatunnelman myötä laskimme kuitenkin absoluuttisesti hieman lähivuosien ennusteitamme liikevaihdon osalta, jotka heijastuivat myös tulosriveille. Ennustamme yhtiön liikevaihdon asettuvan tänä vuonna vertailukauden tasolle, minkä myötä näemme kasvua viitoittavan liikevaihto-ohjeistuksen olevan paineessa ilman ripeää sentimentin muutosta. Operatiivisen tuloksen odotamme kuitenkin paranevan ohjeistuksen mukaisesti vertailukaudesta. Ennustamme kannattavuusparannuksen jatkuvan myös lähivuosina liikevaihdon kasvun tuoman operatiivisen vivun ansiosta. Emme kuitenkaan odota yhtiön hätyyttelevän kannattavuuden tavoitetasoa (vrt. 2027e oik. EBIT-%: 6,3 %).

Arvostus ei houkuta vielä lyhyellä aikavälillä 

Arvioimme osakkeen arvostuksen kokonaiskuvan olevan haastava tälle vuodelle (2025e: P/E 19x, EV/EBIT 13x, EV/EBITDA 6x). Vastaavasti ensi vuoteen katsottuna arvostus on mielestämme neutraalihkolla tasolla huomioiden myös kohollaan oleva epävarmuus maailmantalouteen liittyen. Sen sijaan kannattavuusparannuksen tullessa läpi ennustamallamme tavalla on osakkeessa mielestämme potentiaalia pidemmällä aikavälillä. Liiketoiminnan lyhyen näkyvyyden ja historiallisesti piippuun jääneen tuloskunnon myötä emme kuitenkaan nojaa tähän skenaarioon vielä tässä vaiheessa. Samalla näkemystämme osakkeen järkevästä hinnoittelusta lyhyellä aikavälillä tukee tavoitehintamme tasolla oleva DCF-mallimme.