SRV: Datacenterbyggande konkretiseras i beställningar

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-04-02 05:10 GMT. Ge feedback här.

Datacenterbyggande genererar kontrakt

SRV meddelade att de har vunnit ett entreprenadavtal för byggandet av ett datacenter i Lahtis. Enligt företaget ökar projektet orderstocken med 35 % jämfört med slutet av förra året. Därmed uppgår entreprenadavtalets värde uppskattningsvis till cirka 270 MEUR. Datacenterinvesteringen är enligt vår uppfattning totalt cirka 1,2 miljarder euro. Projektet är därmed mycket betydande i storlek och mångfaldigt större jämfört med företagets tidigare LUMI AI Factory-datacenterprojekt som ska byggas i Kajana (där målbudgeten för SRV var 54 MEUR). Avtalet kommer att bokföras i orderstocken när byggnationen påbörjas, och intäktsförs enligt färdigställandegraden under åren 2026 och 2027. Projektets tidsplan är enligt vår ståndpunkt mycket stram, och i datacenterprojekt är förseningar typiskt förknippade med betydande kontraktsbaserade förseningsavgifter. Å andra sidan bedömer vi att projektets marginalpotential är motsvarande högre än företagets nuvarande projektportfölj i genomsnitt, vilken huvudsakligen är beroende av offentlig lokalbyggnation. Antalet bygglov för datacenter har fortsatt att öka, och vi ser fortsatta möjligheter för SRV inom segmentet. Projektens omfattande storlek sätter dock begränsningar för företagets kapacitet, trots projektledningsmodellen.

Marknaden för bostadsbyggande är fortfarande frusen

Byggindustrin RT förutspår i sin senaste konjunkturöversikt att antalet påbörjade bostäder kommer att minska till cirka 15 000 under innevarande år (2025: 16 200). Även nästa års starter kommer att ligga på en blygsam nivå historiskt sett, cirka 15 500 bostäder. Efterfrågan försvagas fortfarande av bland annat sjunkande priser och hyror för äldre bostäder, sysselsättningsläget, konsumentförtroendet samt stigande byggkostnader. Särskilt investerarefterfrågan har kollapsat till en mycket låg nivå. RT förutspår ingen betydande förbättring i detta avseende under 2027 heller, särskilt inte för institutionella investerare. Denna dynamik bromsar SRV:s egenutvecklade starter.

Estimatrevideringen är nettopositiv

I våra estimat stärks SRV:s orderstock inom lokalbyggnation tydligt under innevarande år. Tillväxten stöds bland annat av det aviserade datacenterprojektet samt projekt som övergår från utvecklingsfas till genomförande och som bokförs i orderstocken under året. Vi förväntar oss nu att företaget kommer att kunna växa något inom lokalbyggnation även under innevarande år, trots försäljningen av SRV Infra. Om intäktsföringen av datacenterprojektet sker snabbare än väntat, anser vi att en positiv vinstvarning för omsättningen är möjlig under slutet av året. Å andra sidan har vi fortfarande sänkt våra redan blygsamma estimat för bostadsbyggande för åren 2026-2027. Vi förväntar oss att tillväxten materialiseras starkare i egenutvecklade och egengrundade bostadsprojekt under 2028. Konflikten i Iran skapar uppåtriktade tryck på byggkostnaderna, även om vi bedömer att tillväxten i privata projekt kommer att mildra marginaleffekten.

Värderingen är neutral trots vinsttillväxt under kommande år

SRV:s värdering bör enligt vår ståndpunkt ses i ett framåtblickande perspektiv. Detta stöds också av företagets förstärkta balansräkning, som möjliggör inlösen av tidigare hybridlån nästa sommar, vilket enligt vår ståndpunkt eliminerar aktiens mest betydande riskfaktor. Med den vinsttillväxt vi estimerar kommer företagets EV/EBIT-multipel att sjunka till cirka 10x under åren 2027–2028. Vi anser att värderingen fortfarande är relativt neutral, särskilt med tanke på osäkerheten kring vinsttillväxtutsikterna. Även i förhållande till peer-gruppen är värderingen neutral för 2027.