Suominen: Kostnadsökningar hopar orosmoln

Du kan ladda ner hela rapporten på engelska i PDF-format från knappen ovan.

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-03-26 05:30 GMT. Ge feedback här.

Vi tror att prisökningen på oljebaserade råvaror kommer att påverka Suominens resultat under de kommande kvartalen och hålla vinstnivån svag. Med en redan svag balansräkning och försämrade estimat, tror vi att företaget kommer att anskaffa eget kapital i år. Vi har inkluderat ett hybridlån i våra estimat i denna rapport. På grund av lägre estimat sänker vi vår riktkurs till 1,1 euro (tidigare 1,3 euro), men på grund av aktiens kraftiga nedgång höjer vi rekommendationen till minska (tidigare sälj).

Vi tror att stigande energipriser kommer att påverka resultatet under de kommande kvartalen

Prisökningen på olja, gas och deras derivat, orsakad av kriget i Iran, förväntas enligt vår bedömning avsevärt öka Suominens kostnader. Av de fibrer som utgör Suominens huvudsakliga råvara var 38 % oljebaserade förra året, och priserna på dessa har stigit med 20-30 % under mars månad. Dessutom använder företaget naturgas vid sina fabriker, även om påverkan i detta avseende för närvarande är begränsad till Suominens fabrik i Italien (en av tre fabriker i Europa).

Suominen har, särskilt på sin huvudmarknad i USA, mekanismer i sina avtal som automatiskt höjer försäljningspriserna när råvarukostnaderna stiger. Naturligtvis genomför företaget även prishöjningar i sina övriga avtal när kostnadsnivån tydligt ökar. Vi tror dock att det finns en viss fördröjning i prishöjningarna, och därmed kommer ökningen av råvarukostnaderna att påverka företagets resultat negativt under Q2-Q3 2026 innan prishöjningarna träder i kraft. På grund av detta har vi sänkt våra vinstestimat för 2026 med ungefär 3 MEUR. Vårt estimat för helårets just. EBITDA är nu 16 MEUR, vilket fortfarande är i linje med företagets guidning.  

Vi lade till hybridlånet i estimaten på grund av den svaga balansräkningen

Med våra uppdaterade estimat förblir Suominens rullande 12-månaders just. EBITDA ungefär på förra årets nivå fram till Q3 2026. Vi förväntar att företagets kassaflöde kommer att vara negativt i år. Detta förklaras av engångskostnaderna och investeringarna i effektiviseringsprogrammet samt det ökade rörelsekapitalet till följd av stigande råvarupriser. Företagets icke-räntebärande skulder/just. EBITDA var redan över 6x i slutet av 2025, och företaget meddelade att det förhandlade med sina finansiärer om kovenanter. Med våra estimat förbättras inte skuldsättningen under detta år genom operationell utveckling. Därför har vi lagt till i våra estimat att företaget kommer att emittera ett hybridlån på 25 MEUR i år (som redovisas som eget kapital). Vi tror att företaget med detta stöd även kommer att kunna omfinansiera det 50 MEUR stora obligationslånet som förfaller nästa år, då hybridlånet skulle stärka företagets kassa och balansräkningsnyckeltal. Räntorna på hybridlånet minskar vinsten per aktie i våra estimat. Som ett alternativ till hybridlånet ser vi en nyemission.

Aktien prissätter en tydlig resultatförbättring, svag förväntad avkastning

Aktiekursen är så hög i förhållande till vinsten att det krävs flera års stark vinsttillväxt innan värderingen är på en motiverad nivå. Med de uppdaterade estimaten blir företagets vinst per aktie positiv först år 2029. Med tanke på de begränsade konkurrensfördelarna tror vi inte att företaget på lång sikt hållbart kan uppnå en kapitalavkastning som överstiger avkastningskravet. Vår DCF-modell, som antar en tydligt bättre marginal på lång sikt än den nuvarande, har ett värde på 1,3 euro.