Du kan ladda ner hela rapporten på engelska i PDF-format från knappen ovan.

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-08-07 18:03 GMT. Observera att den automatiska översättningen av innehållet för närvarande endast täcker den text som visas här och kan innehålla fel. Du kan ge feedback gällande kvaliteten på översättningarna och eventuella fel här.

Suominens Q2-siffror var svaga, då tullarnas indirekta effekt slog mot dess efterfrågan i USA. Företaget upprepade guidningen om ett förbättrat resultat för helåret, men vi estimaten justerats ned under guidningen. Vi anser att företagets situation fortsätter att vara utmanande och värderingen av aktien är hög. Vi upprepar sälj-rekommendationen och sänker riktkursen till 1,7 EUR (tidigare 1,8 EUR) till följd av estimatrevideringar.

Källa: Inderes & Vara Research, 3 analytiker (konsensus)

Q2-siffrorna var svaga

Suominen rapporterade en minskning av Q2-omsättningen med 16 %, vilket är en betydande nedgång med tanke på branschens i allmänhet jämna karaktär. Detta kom också som en fullständig överraskning jämfört med förväntningarna. Bakom nedgången ligger främst företagets största marknad, USA, där kunderna köpte mer varor från Kina innan tullarna höjdes. Detta försvagade efterfrågan på Suominens produkter. Orsaken till omsättningsminskningen var alltså till stor del en volymminskning.

Tydligt lägre omsättning innebar att företagets rapport återigen hamnade under både analytikernas estimat och företagets egna förväntningar. Den just. EBITDA var endast 3,2 MEUR (Q2’24: 4,9 MEUR, Inderes: 4,1 MEUR). 

Tydlig risk för vinstvarning i guidningen

Suominen upprepade sin guidning för hela året om en förbättring av den just. EBITDA jämfört med jämförelseperioden (17,0 MEUR). För H1 ligger den dock 2 MEUR efter jämförelseperioden, så för att nå guidningen krävs en bättre prestation under H2 än under jämförelseperioden. Detta stöds av det pågående besparingsprogrammet på 10 MEUR, vars effekter kommer att börja synas under H2. Likaså är H2:s jämförelsesiffror något lättare än H1:s. Å andra sidan kan den volymsvaghet som tyngde Q2 delvis fortfarande synas under Q3 och försämra resultatet. Våra estimat förväntar sig att H2 just. EBITDA landar i ungefär jämförelseperiodens nivå och därmed att hela årets rapport landar i 15 MEUR, där den också var 2022-23. Därmed förväntar vi oss att företaget tvingas sänka sin guidning någon gång under året.

Balansräkningen är svag, men finansieringen förnyades i juli

På grund av det svaga resultatet, de negativa förändringarna i rörelsekapitalet och de pågående investeringarna var Suominens fria kassaflöde klart negativt under H1 (över -20 MEUR). Företagets nettoskuld/just. EBITDA var över 5x i slutet av Q2'25, vilket enligt vår mening redan är oroande högt, särskilt med tanke på att vinstutvecklingen har varit negativ under de senaste kvartalen. Vi bedömer att detta är nära lånevillkoren (covenants). Å andra sidan förnyade företaget sin bankfinansiering för en månad sedan, som nu gäller fram till 2028. Vidare har Suominen en obligationslån som förfaller 2027. Därmed har bolaget inget refinansieringsbehov på åtminstone ett år, vilket underlättar finansieringssituationen något.

Aktien prissätter en betydande resultatförbättring, den förväntade avkastningen är enligt vår mening svag

Företagets vinstmultiplar är höga för de närmaste åren och i område för våra godtagbara multiplar först om flera år, det vill säga vi ser att många års väntad vinsttillväxt kommer att gå till att smälta multiplarna. Med beaktande av de små konkurrensfördelarna tror vi inte att företaget på lång sikt på ett hållbart sätt kan uppnå en kapitalavkastning som överstiger avkastningskravet. Vårt DCF-modell, som antar en tydligt bättre marginal än nuvarande på längre sikt, ger ett värde på 1,7 EUR, vilket motsvarar vår riktkurs. Vi tror att Charles Heaulme, som tillträdde som företagets VD den 11 augusti, kommer att initiera ytterligare åtgärder för att förbättra marginalen. Våra estimat förväntar sig redan en fördubbling av just. EBITDA fram till 2028, vilket enligt oss kräver nya åtgärder eftersom resultatet stampar på samma nivåer i år för fjärde året i rad.