Vaisala Q2'25: Värdeskapandet fortskrider trots motvinden

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-07-26 06:41 GMT. Observera att den automatiska översättningen av innehållet för närvarande endast täcker den text som visas här och kan innehålla fel. Du kan ge feedback gällande kvaliteten på översättningarna och eventuella fel här.

Q2-rapporten visade att Sää- och ympäristöliiketoiminta-alueens tillväxtutsikter har försvagats, bland annat på grund av minskad efterfrågan på marknaden för förnybar energi. Å andra sidan överträffade tillväxten inom Industriella mätningar våra estimat och utsikterna är, trots de geopolitiska riskerna, mer positiva än under de senaste åren. Bolaget justerade ned de övre gränserna för årets guidning och även vi skar ned våra estimat som visat sig vara alltför optimistiska. Bolagets långsiktiga tillväxtutsikter är fortfarande goda och värderingsmultiplarna sjunker relativt snabbt under de kommande åren, så vi upprepar Öka-rekommendationen med en sänkt riktkurs på 51 EUR (tidigare 53 €).

Huvudtalen för Q2 understeg estimaten

Q2-rapporten var tudelad och som helhet svagare än väntat. Omsättningen minskade med 2 % jämfört med jämförelseperiodens starka nivå och låg 5-12 % under våra estimat och konsensusestimat. Även EBITA-rörelseresultatet minskade till 19,6 MEUR (Q2’24: 25,4 MEUR) och låg cirka 20 % under förväntningarna. Inom Industriella mätningar ökade tillväxten med 10 % brett och vinsten förbättrades från jämförelseperioden, vilket innebär att segmentet presterade starkare än våra förväntningar. Inom affärsområdet Väder och miljö (S&Y) minskade omsättningen med 10 % främst på grund av förnybar energi, och även marginalen led av lägre volymer och en svagare försäljningsfördelning. Tillväxten för de kontinuerliga prenumerationstjänsterna (väderdatatjänster) fortsatte på en bra nivå även organiskt (11 %). Kassaflödet från verksamheten ökade till 14,4 MEUR (Q2'24: 7,7 MEUR), vilket påverkades av en gynnsammare utveckling av rörelsekapitalet.

Motvinden inom S&Y bromsar vinstutvecklingen

Q2-rapporten avslöjade att S&Y lider av större efterfrågeutmaningar än vi förväntat oss inom förnybar energi, men också i mindre utsträckning inom traditionell meteorologi och flygväder. Förnybar energi, som är viktad mot försäljning av vindlidarer, har vuxit kraftigt de senaste åren, men nu uppskattar Vaisala att omsättningen för 2025 kommer att minska med 15 MEUR å/å, vilket bland annat beror på svagare aktivitet i sökandet efter vindkraftverksområden (särskilt havsbaserad vindkraft och USA är svaga). Vidare påverkar USA:s administrationers nedskärningar, att återhämtningsfinansieringen efter Corona upphör i Europa och den tillfälligt lägre aktiviteten som orsakas av Kinas budgetperiod tillsammans efterfrågan på väderobservationsutrustning.

Industriella mätningar och väderdatatjänster (tillsammans cirka hälften av omsättningen) kan enligt vår mening förväntas växa organiskt med cirka 12 % under innevarande år, och dessutom ger företagsförvärv en tillväxteffekt på cirka 2,5 procentenheter. Bolaget har fått tullarna fullt ut i priserna inom Industriella mätningar. En relativ förstärkning av euron från nuvarande nivåer skulle dock kunna försvaga omsättningen och vinsten, eftersom en stor del av bolagets kostnader är i euro. Vaisala guide:ade nedåt och omsättningen för 2025 beräknas uppgå till 590-605 MEUR (tidigare 590-620 MEUR) och EBITA-rörelseresultatet till 90-100 MEUR (tidigare 90-105 MEUR). Vi estimerar att omsättningen för 2025 kommer att ligga på 599 MEUR och EBITA på 96 MEUR, vilket är något över mitten av guidningen. Våra EBITA-estimat för 2025-27 minskade med 3-7 % till följd av S&Y:s utmaningar.

Måttlig avkastning erbjuds fortfarande

En stark position på diversifierade och växande slutmarknader gör Vaisalas långsiktiga vinsttillväxtprofil bra och risknivån i affärsområdena relativt låg. Aktiens värderingsnivå med 2025 estimat (EV/EBITDA: 17,7x) är ganska normal jämfört med bolagets egen historik och sjunker ganska snabbt under de kommande åren genom organisk vinsttillväxt. Om vi antar en rimlig värderingsnivå på 18x för 2027, uppskattar vi aktiens årliga förväntad avkastning till 12 %/år de närmaste åren, vilket fortfarande överstiger avkastningskravet (8 %). Den höga värderingen jämfört med övriga börsen baseras på framtida vinsttillväxtförväntningar, vilket delvis ökar värderingsrisken för investeringen.