Vaisala Q3'25: Vinsten växer även på en tudelad marknad

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-10-24 05:32 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes & Bloomberg (konsensus, 5 analytiker)

Q3-rapporten bjöd på en positiv vinstöverraskning tack vare att projektomsättningen intäktsfördes i större utsträckning än väntat. Vi förväntar oss att företaget kommer att kunna fortsätta sin vinsttillväxt även nästa år, främst drivet av Industriella mätningar och väderdatatjänster. Resultatet för affärsområdet Väder- och miljö kan, med undantag för datatjänster, minska något på grund av den svaga orderingången – trots kostnadsbesparingar. Aktien är enligt vår mening fortfarande måttligt värderad i förhållande till de starka konkurrensfördelarna och den långsiktiga potentialen för värdeskapande. Vi upprepar vår Öka-rekommendation och riktkursen 51 euro. 

Siffrorna i resultaträkningen överträffade förväntningarna, främst på grund av tajming

Omsättningen ökade med 13 % under Q3, med bidrag från båda affärsområdena, och överträffade våra och konsensus estimat med 6 %. Tillväxten överträffade estimaten särskilt inom affärsområdet Väder och miljö (18 % tillväxt), där projektomsättningen från orderboken intäktsfördes mer än väntat. Omsättningen för väderdatatjänster ökade organiskt valutajusterat med 14 %, vilket var i linje med förväntningarna. Omsättningen för Industriella mätningar ökade med 6 % drivet av APAC-regionen (10 % valutajusterat) och den industriella aktiviteten bedömdes som generellt stark. EBITA var 28 MEUR (6 % över vårt estimat, +8 % å/å), och utan 3 MEUR omstruktureringskostnader skulle EBITA ha varit så mycket som 31 MEUR, det vill säga över rekordkvartalet Q4’24. Resultatet överträffade estimaten inom S&M, men resultatet för Industriella mätningar var något lägre än vårt estimat. Valutakursförändringar tyngde den relativa marginalen, särskilt inom Industriella mätningar. EPS var 0,51 € och minskade med 4 % på grund av ökade nettolikvidkostnader, men överträffade ändå vårt estimat med 9 %.

Starka segment räcker för att kompensera svaga

Vaisala upprepade utsikterna för 2025: omsättning 590–605 MEUR och EBITA 90–100 MEUR. Våra estimat ligger nära mittpunkterna av guidningsintervallen. Som en motvikt till det starka resultatet rapporterade Vaisala en kraftig minskning av nya order (-21 %), vilket berodde på S&Y, där jämförelseperiodens order inkluderade en stor enskild leveranshelhet. Dessutom lider S&Y för närvarande av en generellt lägre investeringsaktivitet inom traditionell meteorologi och flygväder samt en betydande negativ vändning i efterfrågan på förnybar energi (vindlidarer) som uppstod i början av året. Vaisala genomförde omstruktureringar under Q3, vilket har minskat kostnadsmassan för S&Y och stöder lönsamheten i en miljö med svagare efterfrågan. Ledningen verkade också någorlunda övertygad om att nedgången i efterfrågan förr eller senare skulle stabiliseras inom de traditionella segmenten. Inom det lönsamma affärsområdet Industriella mätningar och väderdatatjänster ser utsikterna för omsättningstillväxt mycket gynnsamma ut, vilket vi anser stöder nästa års resultatutsikter avsevärt. Vi sänkte antagandena för efterfrågevändningen inom förnybar energi, vilket ledde till små estimatsänkningar (EBITA för 2025-27e minskade med 2-3 %)

Investerings-caset på lång sikt är attraktivt vid nuvarande kurs

En stark position på diversifierade och växande slutmarknader gör Vaisalas långsiktiga vinsttillväxtprofil god och företagets risknivå relativt låg. Aktiens värderingsnivå med estimaten för 2025 (EV/EBITA: 18x) är ganska typisk jämfört med företagets egen historik och sjunker ganska snabbt under de kommande åren genom organisk vinsttillväxt. Om vi antar en rimlig värderingsnivå på 18x för 2027, uppskattar vi att den årliga avkastningen för aktien kommer att vara 11 % per år under de närmaste åren, vilket fortfarande överstiger avkastningskravet (8 %). Jämfört med resten av börsen baseras den höga värderingsnivån på förväntningar om framtida vinsttillväxt, vilket delvis ökar investeringens värderingsrisk.