Valmet Q1'26 förhandskommentar: Vi kämpar med en låg värdering

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-04-22 04:01 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes & Vara Research 11 estimat (konsensus)

Vi upprepar vår Köp-rekommendation för Valmet och sänker vår riktkurs till 30,00 EUR (tidigare 32,00 EUR) för att återspegla de estimatsänkningar vi gjort efter den skärpta geopolitiska situationen. Vi anser att Valmets aktie har ett ganska surt scenario inbakat, även om vändningen mot vinsttillväxt återigen skjuts upp på grund av inflations- och ekonomiska risker orsakade av kriget i Iran. Trots detta ser vi fortfarande Valmets förväntade avkastning, som huvudsakligen består av uppsida i värderingen och utdelningen, som attraktiv. Valmet publicerar sin Q1-rapport tisdagen den 28 april kl. 9. 

Kriget i Iran kan skapa motvind även för Valmet

Valmets direkta affärsverksamhet i Mellanöstern är relativt begränsad, även om företaget kunde ha haft tillväxtmöjligheter inom affärsområdet Flödeskontroll i regionen. Kriget i Iran skapar dock indirekt negativa risker för Valmet, eftersom den skärpta geopolitiska situationen samt stigande inflation och marknadsräntor sannolikt kommer att frysa utrustningsinvesteringar som redan var osäkra, särskilt inom segmenten för massa och kartong. Dessutom kan minskat konsumentförtroende och fortsatt svag konsumtion påverka Valmets kunders kapacitetsutnyttjande och därmed efterfrågan på Valmets tjänster.

Vi sänkte våra estimat efter att makroutsikterna försvagats

Valmet guide:ade i sin bokslutskommuniké att omsättningen för 2026 kommer att ligga på 2025 års nivå och att jämförbar EBITA för 2026 kommer att ligga på föregående års nivå eller öka jämfört med 2025. Förra året uppnådde Valmet en omsättning på 5197 MEUR med en justerad EBITA på 620 MEUR. Även om återhämtningen för ekonomin och kunderna inom skogssektorn sannolikt åtminstone kommer att försenas på grund av de indirekta effekterna av fientligheterna i Mellanöstern, anser vi att det fortfarande är realistiskt att uppnå guidningen. Detta stöds av den betydande andelen av tjänster och automation i portföljen, vilka har visat sig vara relativt stabila under de senaste årens turbulens, en ganska god orderstock tack vare den stora massafabriksordern i Brasilien, samt företagets egna besparings- och effektiviseringsåtgärder. Våra estimat inkluderar ännu inte förvärvet av Severn Group, som sannolikt kommer att genomföras under Q2.

Vi sänkte dock våra estimat för Valmets justerade EBITA för innevarande år och de närmaste åren med ungefär 5 %, på grund av en något försvagad efterfrågeutsikt till följd av makroläget och osäkerheten. Vi förväntar oss att Valmet kommer att upprätthålla en knapp vinsttillväxt under de närmaste åren tack vare tillväxt inom Biomaterialtjänster och Processtekniklösningar samt besparingar, även om bidraget från Biomateriallösningar (utrustning) till koncernresultatet förblir lågt i våra estimat på grund av svag investeringsefterfrågan. Vi förväntar oss inte att utrustningsverksamheten kommer att urholka den absoluta upplupna vinsten på årsbasis. För Q1 förväntar vi oss att Valmets omsättning har ökat med 1 % till 1197 MEUR och att den justerade EBITA har stigit med ungefär 7 % till 130 MEUR. Vi estimerar att nya order har minskat med ungefär 10 % till 1,2 miljarder euro. Våra estimat ligger ganska nära konsensus. 

Vi anser att aktien fortfarande har ett onödigt surt scenario inbakat

Valmets justerade P/E-tal för 2026 och 2027 är 11x respektive 10x, och motsvarande EV/EBIT-multiplar är ungefär 9x och 8x. Värderingen ligger tydligt under Valmets egna historiska nivåer, och relativt sett är aktien kraftigt undervärderad. Därmed anser vi att aktien har ett onödigt surt scenario inprisat. Vi estimerar att direktavkastningen under den närmaste tiden kommer att ligga över 5 % med en stabil utdelning. Den uppsida som ligger i de låga värderingsmultiplarna, utdelningen och den marginella vinsttillväxten gör att aktiens förväntade avkastning enligt vår mening fortfarande ligger över avkastningskravet på 12 månaders sikt. Vi förväntar oss att multiplarna stiger något under året när Valmet visar att de klarar av de rådande utmaningarna med åtminstone en stabil vinstnivå. Även DCF-modellen stöder en starkare positiv ståndpunkt för aktien.