Det verkar inte som att hemstäd är det som konsumenter drar in på just nu. För HomeMaid kom med en stark Q1-rapport. Vi har kommit med en uppdaterad analys på bolaget där vår rekommendation är fortsatt öka. Vi ska prata om analysen tillsammans med vår analytiker Christoffer. Då har jag fått sällskap här i studion av vår analytiker Kristoffer. Välkommen hit.

Tack så mycket.

HomeMaid, de slog estimaten på omsättning här i Q1. Vad var det som drev den starka utvecklingen?

Först och främst har vi en väldigt stark rutmarknad fortsatt, så det bidrar absolut. Sen så gjorde man så att säga proaktiva satsningar sent förra året. Man expanderade organisationen dels i termer av nya städare eller serviceassistenter och även nya säljare, och det här börjar bära frukt då så att säga. Man växer väldigt starkt organiskt, sen så får man också ett tydligt lyft av de tidigare förvärven då. Så mycket var ju också förvärvsdrivet. Företagsstäd går också väl, men det är klart att det är ett lite osäkert makroekonomiskt läge, och det segmentet är mer känsligt för själva konjunkturen.

Mm.

Så att, mm.

Jag tänker att vi kan stanna upp lite där vid marknaden och hur konsumenterna mår där ute. För du intervjuade ju vd Stefan Höökvist när vi pratade om omvärlds- och den ekonomiska situationen i Sverige. Där är ju inte konsumenterna väldigt positiva, liksom, på den nivån. Men ändå ser vi väldigt starka siffror här. Hur ser du på den här situationen just nu? Finns det ännu mer ljus i tunneln egentligen för HomeMaid?

Nej, men precis. Vi flaggar ju lite för det inför rapporten att... Eller visst, vi har ju liksom statistiken från rutmarknaden via Skatteverket då. Så vi visste ju att rutmarknaden mådde väldigt bra i Q1 och växte väldigt starkt. Och det här tycker jag ändå ska ses i ljuset av att hushålls... Ska man säga, sentimentet bland hushåll är ganska svagt.

Mm.

Det har varit lite förnyad oro för inflation och ränta.

Exakt.

Och de här parametrarna är ju sånt som, ska man säga, hemstädskunderna då brukar vara mer känsliga för då. Men trots det så växer ändå rutmarknaden med runt 7 %, och HomeMaid växer ungefär 9 % år för år. Så det trotsar ju lite den här, ska man säga, svagare sentimentet och det som vi ser samtidigt då. Så jag tycker det ändå visar på något sätt att... Just hemstäd kanske har blivit mer av en, eller det har blivit en viktigare del i konsumenternas livspussel.

Det är inte första man drar in på.

Ja, men det verkar inte vara det.

Nej.

Det tycker vi får mer och mer konkreta bevis på att så inte är fallet. Sen såklart är ju, hur ska man säga. Rutavdraget är ju såklart bidragande i det. Det är ju liksom fortfarande gynnsamt. Skulle man dra bort det helt då hade vi kanske sett en annan effekt. Men så är ju inte fallet. Men jag tycker ändå det visar lite på det där att människor prioriterar sin tid allt mer. Man prioriterar tjänster som gör ens liv mer bekvämt. Allt ifrån att beställa hem mat och sådana grejer. i stället för att kanske fokusera mer på kapitalvaror som man kanske mer gjorde förr då.

Mm.

Så att ja, det är en intressant utveckling vi ser,

Mm.

tycker jag.

Men marginalerna, de kom in något under din förväntan, framför allt på grund av Rimab då i B2B-segmentet. Hur ser du på marginalutvecklingen framöver när Rimab börjar jämföras mot en mer etablerad bas?

Ja, men tittar man på Q1 som sådan så var det framförallt Tittar man på lönsamhetsmässigt då i absoluta termer så var det i linje med vad vi hade estimerat, men just med tanke på att de slog våra omsättningsestimat så blir marginalen lägre än vad vi hade trott. Och större delen av det tappet jämfört med vårt estimat var just på företagssegmentet då, där vi såg att Rimab-konsolideringen kanske drog ner marginalerna i företagssegmentet mer än vad vi trodde. Om man jämför år för år så hade vi 11 procent i Q1 förra året, och nu är vi runt 6,7 eller så.

Hmm.

Den minskningen kommer ju att fejda ut i takt med att vi kommer upp till Q3 när Rimab faktiskt konsolideras, och den effekten kommer ju att försvinna. Men det blir ju en strukturellt lägre marginal i företagssegmentet för att Rimab har en strukturellt lägre marginal, för att man har en större exponering inom offentlig sektor.

Mm.

vilket generellt är ett område med lägre marginal. När det gäller hemstädsegmentet, visst, det var flat year on year, trots att man gör de här satsningarna i en ökad organisation, fler städare, fler säljare. När det var lite lägre än vad vi trodde. Vi trodde kanske att man skulle få lite mer hjälp av omsättningsökningen att få lite mer hävstång. Men vi tror ju det här är mer temporärt. I takt med att man fortsätter växa starkt så kommer man kunna bättre på bruttomarginalen igen och det kommer synas sen på rörelsemarginalen.

Jag förstår. Du lyfter också M&A-möjligheten som en viktig värdedrivare. Det är det värde framåt för HomeMaid. Ni pratar också väldigt mycket om det i intervjun med vd där. Men hur aktiva är HomeMaid på förvärvsfronten och vad tittar de efter?

Nej, men de är fortsatt aktiva. De drog väl upp några växlar förra året i termer av liksom volym, även i antal tycker jag, att vi såg. Och de är ju tydliga med att de vill ju fortsätta i den här takten. Sen om det blir exakt lika stor volym som förra året återstår att se. Det handlar mer om att hitta rätt typ av bolag. I intervjun pratade vi om pipeline. Hur ser den ut? Och de menar väl på, och vi pratade i och för sig också om, är liksom konkurrensen högre? Vi har ju pratat

Mm-hmm.

om hur värdeskapande det är att göra förvärv för HomeMaid inom hemstäd, för att det är en väldigt fragmenterad marknad, det finns väldigt många små lokala städaktörer, och det är väldigt logiskt för HomeMaid att köpa dem till en billigare multipel och integrera dem och ge dem bättre verktyg att operera. i den sin verksamhet helt enkelt. Och de nämnde ju då att de upplever kanske att det är en högre konkurrens om objekten men att det finns så pass många att det liksom inte påverkar deras liksom förvärvsmöjligheter framöver och takt så att så att de de är fortsatt aktiva. De har. De har relativt låg skuldsättning, och vi har ju flaggat för det, att de har goda möjligheter att göra större förvärv på sikt.

Mm.

att om de ska göra något större förvärv i år så kan de ta ett större lån då. Men vi ser också att de har utrymme för det. Jag tror modellen kanske blir möjligtvis mer kraftfull om man kan göra det med en större del av kassan då egentligen. Jag tror modellen kanske blir möjligtvis mer kraftfull om man kan göra det mer till större del av cash då egentligen. Men det kan variera lite år för år så.

Mm.

Men det är fortsatt en väldigt intressant, hur ska man säga, värdeskapande del i HomeMaid-caset tycker vi, att göra fortsatta förvärv.

Mm. Du upprepar öka och riktkursen på 38 kronor. Vad är det som gör att risk- och avkastningen fortsatt ser attraktiv ut på dessa nivåer?

På dessa nivåer så är det framför allt optionen till nya förvärv som är värdeskapande, som vi har pratat om tidigare också. Vi tycker att tittar man på HomeMaid-värderingsmultiplar på en stand alone-basis då egentligen så tycker vi att de handlas neutralt, om än kanske lite högre än vad vi tycker är rättvist, och det är framför allt det vi ser uppsidan nu är egentligen. M&A-optionen då som gör att vi tycker att risk-rewarden ser fortsatt attraktiv ut på de här nivåerna.

Mm.

Så vi upprepar egentligen vår riktkurs på 38 kronor och har kvar vår rekommendation

Mm.

efter Q1.

Och vill du läsa hela analysen så länkar vi den i beskrivningen och den finns också på Inderes punkt se. Tack så mycket, Kristoffer, för att du tog dig tid.

Tack så mycket.