Källa: Inderes & Modular Finance (konsensus)

Aktia publicerar sin Q3-rapport fredagen den 30 oktober. Vi förväntar oss att det justerade resultatet har sjunkit något från jämförelseperioden till följd av tillväxtsatsningar som höjer kostnadsnivån. På rapportdagen riktas vår uppmärksamhet särskilt mot att räntenettots vändning fortsätter, utvecklingen av kreditefterfrågan samt draget i kapitalförvaltningens nyförsäljning.

Räntenettots vändning framskrider

Vi förväntar oss att Aktias rörelseintäkter under Q3 låg kvar på ungefär samma nivå som under jämförelseperioden på 74,1 MEUR. Vi uppskattar att räntenettot fortfarande sjunker i förhållande till jämförelseperioden, men på kvartalsbasis förväntar vi oss att den tillväxt som inleddes under Q2 fortsätter med stöd av stigande marknadsräntor. Vi bedömer dock att räntenettots tillväxt har förblivit måttlig och kommer att betonas starkare under kommande kvartal. Samtidigt bromsar konsumentkunders svaga låneefterfrågan i våra estimat fortfarande tillväxten i Aktias lånestock. Finlands bostadsmarknad har ännu inte visat några betydande tecken på uppvaknande, och vad gäller kreditefterfrågan är vårt intresse därmed riktat mot utvecklingen på företagssidan. Under det senaste året har Aktia kunnat kompensera för svagheten bland privatkunder, särskilt genom leasing-, fakturafinansierings- och avbetalningsprodukter. Sammantaget bedömer vi att lånestocken har minskat en aning från det föregående kvartalet.

Vi förväntar oss att Aktias nettoprovisionsintäkter har ökat till 32,7 MEUR (31,2 MEUR), drivet av rekordhögt förvaltat kapital inom kapitalförvaltningen. Vi förväntar oss att kapitalförvaltningens nettolförsäljning (teckningar minus inlösen) har dämpats tydligt från de senaste kvartalens starka nivåer, men att den ändå ligger på plus. Enligt vår bedömning har den ökade osäkerheten på räntemarknaden gjort kunderna försiktiga, särskilt mot slutet av kvartalet, och dessutom är Q3 på grund av semesterperioden typiskt sett säsongsmässigt lugnare inom kapitalförvaltningen.

Vi bedömer att kostnadsnivån har stigit i takt med tillväxtsatsningarna

Vi förutspår att Aktias justerade rörelseresultat uppgick till 26,6 MEUR, vilket är något under jämförelseperioden. Detta beror särskilt på ökade IT-kostnader. Vidare bedömer vi att kapitalförvaltningens tillväxtsatsningar likaså höjer den operationella kostnadsnivån. Vi förväntar oss att nedskrivningskostnaderna har förblivit måttliga (0,13 % av lånestocken), om än högre än de historiska genomsnitten. Vi anser att Aktias riskprofil är ganska måttlig, och icke-presterande lån borde inte orsaka några överraskningar. Vårt estimat för vinsten per aktie är 0,27 euro.

Utvecklingen av kapitalförvaltningens försäljning och utsikterna i fokus

Utöver resultatsiffrorna ligger rapportdagens centrala fokus på utvecklingen av kapitalförvaltningens nyförsäljning. Under årets början var Aktias nettoinflöde positivt med över 600 MEUR, och Q2 var redan det femte kvartalet i rad med ett positivt nettoinflöde när det gäller nyförsäljningen. Särskilt nyheterna om utvecklingen av den internationella försäljningen står under lupp efter att Aktia tidigare i år meddelade om flera nya distributionspartner på den europeiska marknaden.

Aktia uppdaterade sin resultatguidning för det innevarande året senast i samband med Q2-rapporten, och förväntar sig nu att det justerade rörelseresultatet för 2026 ligger på ungefär samma nivå som eller något högre än föregående års 106 MEUR. Efter en stark inledning på året anser vi att guidningen fortfarande verkar försiktig, eftersom den tillåter en tydlig resultatnedgång under resten av året. Vi anser det fullt möjligt att Aktia uppdaterar sin guidning nominellt uppåt ännu en gång i samband med Q3-rapporten. Våra nuvarande estimat förutser en ökning av det justerade resultatet med cirka 8 %.