Apetit utfärdade en vinstvarning på onsdagskvällen, där företaget sänkte sin helårsguidning och förväntar sig nu att rörelseresultatet kommer att visa förlust eller i bästa fall endast vara knappt positivt. Bakgrunden är den svaga skörden av fryserter i Sveriges kontraktsodlingsområden, vilket tynger produktionsvolymerna och marginalen under resten av året. Vår prognos för det rapporterade rörelseresultatet är i linje med företagets nya guidning, så vinstvarningen kräver inte nödvändigtvis ändringar i innevarande års prognoser. Operationella utmaningar skapar dock osäkerhet kring förverkligandet av den förväntade resultatvändningen under kommande år och kan därmed orsaka nedåtgående tryck på prognoserna på medellång sikt. Vi kommer att revidera de långsiktiga prognoserna i samband med Q2-rapporten.

Extrema väderförhållanden försvagade den svenska ärteskörden

Bakgrunden till vinstvarningen är de utmanande väderförhållandena i Sveriges kontraktsodlingsområden. På grund av varmt väder och torka har skördenivåerna för fryserter blivit lägre än väntat, och fler fält än beräknat har behövt lämnas oskördade. Den svaga skörden minskar produktionsvolymerna och försämrar företagets marginal under andra halvåret. Apetit expanderade nyligen till den svenska marknaden genom att förvärva Foodhills, vars resultatvändning har varit en av de viktigaste drivkrafterna för resultatutvecklingen under de senaste åren. De svenska verksamheterna redovisade redan större förluster än våra förväntningar i början av året, och den misslyckade ärteskörden kan fördröja resultatvändningen under de kommande 12 månaderna.

Årets resultat sjunker till noll eller visar förlust

Enligt den uppdaterade guidningen estimerar Apetit att koncernens rörelseresultat för 2026 kommer att ligga mellan -2,0 och +1,0 MEUR. Tidigare förväntade företaget att rörelseresultatet skulle sjunka betydligt från jämförelseårets nivå på 5,9 MEUR (exklusive engångsposter från Foodhills-affären). Före vinstvarningen förväntade vi oss att årets justerade rörelseresultat skulle vara 1,6 MEUR och det rapporterade rörelseresultatet -0,7 MEUR. Guidningen nämner endast koncernens rörelseresultat, så vi antar att det hänvisar till det rapporterade rörelseresultatet, vars estimat är i linje med den nya guidningen. Från det justerade rörelseresultatet har en engångskostnad relaterad till stängningen av pizzfabriken i Pudasjärvi korrigerats.

Även om vinstvarningen inte skulle orsaka nedåttryck på 2026 års estimat, framstår de kommande årens resultatestimat, som är betydligt starkare än nuvarande nivå, nu som mer osäkra än tidigare. Vi har estimerat att den svenska ärtverksamheten kommer att vända till positiv EBITDA under 2027, men detta kan bli utmanande om inte tillräckligt med ärtor skördas under innevarande säsong. Vi estimerar att ärtverksamheten kommer att redovisa en förlust på 1-3 MEUR på EBITDA-nivå under innevarande år, dessutom uppgår avskrivningarna för verksamheten till cirka 1,6 MEUR/år.