Källa: Inderes

Auroora publicerar sin Q3-rapport torsdagen den 19 november. Vi förväntar oss att företagets omsättning har vuxit kraftigt, drivet av både företagsförvärv och organisk tillväxt. Vi förväntar oss att resultatet tar ett tydligt steg uppåt från jämförelseperioden, stöttat av företagsförvärvens strukturellt bättre lönsamhet och volymtillväxt. Företaget ger ingen kortsiktig guidning, vilket gör att vårt fokus vid rapporten riktas särskilt mot utsikterna för organisk tillväxt samt företagets kommentarer om de färska företagsförvärven. De nyligen meddelade stora datacentresinvesteringarna kommer sannolikt inte direkt att generera någon betydande affärsverksamhet för Aurooras affärsområde Elektrification and Automation, men den bredare samhällselektrifiering som de bidrar till att accelerera stöder affärsområdets utsikter på medellång sikt. Med beaktande av detta och Finlands ljusare ekonomiska tillväxt antar vi att även utsikterna för den organiska tillväxten har förblivit goda.

Företagsförvärv och organisk tillväxt sätter fart på toppraden

Vi förväntar oss att Aurooras omsättning i Q3 har ökat med cirka 27 % till 68 MEUR. Något mer än hälften av tillväxten kommer i våra estimat från genomförda företagsförvärv, men vi förväntar oss också att den organiska tillväxten har legat på en tvåsiffrig nivå. Därmed förväntar vi oss att den organiska tillväxttakten har dämpats något från det mycket starka nivån under inledningen av året (H1: +21 %), vilket vi anser är motiverat eftersom i synnerhet Q2 fick visst stöd av tidpunkten för vissa bolags leveranser.

På segmentnivå estimerar vi att omsättningen för det största segmentet Electrification and Automation har ökat till 38 MEUR, stöttat av en stark efterfrågemiljö såsom investeringar i elnät, energieffektivitet och datacenton. Stöd för tillväxten ges bland annat av segmentets snabbt växande orderstock under de senaste kvartalen (Q2'26: 121,5 MEUR, Q4'25: 96,9 MEUR). Tillväxten får dessutom ett mindre stöd från företagsförvärvet WestimQPower. I segmentet Industrial Products and Services förväntar vi oss att omsättningen har stigit till 24 MEUR, drivet av en liten organisk tillväxt men framför allt av de numerous genomförda företagsförvärven. I segmentet Clean Water and Environmental Technology estimerar vi att omsättningen har ökat till 6,2 MEUR, likaså till följd av en liten organisk tillväxt samt Rasmix-affären som genomfördes i början av året.

Förväntningar på en tydlig resultatförbättring och stärkt marginal

Vi estimerar att Aurooras justerade EBITA landade på 6,5 MEUR under Q3, vilket skulle innebära en tydlig förbättring jämfört med jämförelseperioden (Q3'25: 4,3 MEUR). Vårt estimat motsvarar en marginal på 9,5 % (Q3'25: 7,8 %). Resultatförbättringen och uppgången i den relativa lönsamheten stöttas i våra estimat av organisk volymtillväxt samt genomförda företagsförvärv, vars lönsamhet har varit starkare än Aurooras egna historiska nivå. Auroora har uppgett att bolagets resultat under året tyngs mot H2. Även våra estimat förväntar sig detta (just. EBITA H2e: 13,6 MEUR vs. H1 tot: 8,2 MEUR), men vårt Q3-estimat ligger dock i nivå med Q2 (6,5 MEUR).

Vi förväntar oss att resultatet för segmentet Electrification and Automation uppgick till 1,9 MEUR. Vi förväntar oss att segmentet Industrial Products and Services fortsätter som koncernens mest lönsamma del, och vi estimerar att dess justerade EBITA uppgick till 4,3 MEUR. Vi förväntar oss att den justerade EBITA för segmentet Clean Water and Environmental Technology fortsatte på en positiv bana och uppgick till 0,7 MEUR. För Övrigt-segmentet (inkluderar bland annat koncernkostnader) förväntar vi oss ett resultat på -0,4 MEUR. På grund av de ännu bristfälliga jämförelsetalen är det dock förenat med osäkerhet att estimera säsongsvariationen i segmentens resultat. Företagets struktur förändras naturligtvis också ständigt till följd av företagsförvärv.

Blicken på utsikterna för organisk tillväxt och företagsförvärv

Auroora ger typiskt för compounder-bolag ingen kortsiktig finansiell guidning. När det gäller de nyliggande utsikterna är orderstocken i segmenten en indikator, även om även dess leveranstid varierar mycket mellan olika bolag och segment, och dess prognosprecision på kort sikt sannolikt inte är särskilt exakt. Den ger dock en viss bild av efterfrågans trendutveckling. Koncernens orderstock växte vid utgången av Q2 till 170 MEUR (Q1'26: 163 MEUR, Q4'25: 137,1 MEUR). Orderstocken innehöll då redan affärer även för nästa år, vilket förbättrar visibiliteten. Vi följer med intresse om den starka trenden har fortsatt och hur efterfrågemiljön har utvecklats i de olika segmenten. Enligt vår bedömning stöder de större datacentersatsningar som meddelats under hösten det största segmentet Electrification and Automations utsikter genom en bredare samhällselektrifiering och elnätsinvesteringar, även om vi uppfattar att direkta affärer, i synnerhet kopplade till stora datacenterprojekt, är små. Vår bedömning är att det även kan uppstå direkta affärer från medelstora datacenter.

Dessutom riktas vår uppmärksamhet mot företagets kommentarer om dess färska företagsförvärv och förvärvsloopen framöver. Företaget har nyligen genomfört tre företagsförvärv (Labko, Coating Source, BRIX Facades) och företaget har därmed satt sin efter noteringen starka balansräkning (Q2'26: nettoskuld/EBITDA 0,7x) i arbete på ett bra sätt den senaste tiden. De tre färska affärerna har ännu inte slutförts under Q3 (Suomen Teknohaus hade det), vilket gör att vi kan bedöma köpeskillingarna och balansräkningseffekterna av de färska företagsförvärven först i slutet av Q4. Företaget har nu gjort fem företagsförvärv under innevarande år, medan företagets målsättning är 4–8. Företaget har dock beskrivit att volymen och kvaliteten i förvärvsflödet har ökat efter noteringen, och vi anser därför att det inte är uteslutet att vi får höra om ytterligare affärer under slutet av året. Vi beaktar de färska företagsförvärven i våra estimat i samband med Q3-rapporten.