Nightingale Health meddelade på onsdagkvällen att det har tecknat ett serviceavtal med Michael J. Fox Foundation till ett värde av 6,5 miljoner USD (ungefär 5,8 MEUR). Enligt vår information är detta företagets hittills mest värdefulla kommersiella projekt, vilket återigen visar företagets förmåga att genomföra stora forskningsprojekt. Forskningsverksamheten upprätthåller Nightingales konkurrensposition och är kommersiellt betydelsefull på kort sikt, eftersom den tillför företaget betydande intäktsströmmar samtidigt som hälsovårdsparterna som är kritiska för den långsiktiga tillväxten fortfarande mognar.

Även om avtalet är betydande i förhållande till företagets nuvarande skala och till storleken motsvarar flera mindre projekt, har vi redan i våra estimat väntat oss att företaget ska få nya projekt inom forskningsverksamheten. Vi gör därför inga omedelbara estimatrevideringar, men beroende på projektets leveranstid och marginalstruktur kan våra kortsiktiga estimat ännu komma att preciseras till följd av avtalet. Avtalet förbättrar ändå visibiliteten för våra kortsiktiga tillväxtestimat och en positiv kursreaktion är enligt oss motiverad.

Omfattande proteomikforskning stöder forskningen om hjärnhälsa

Inom ramen för avtalet kommer Nightingale att analysera 60 000 blodprov från UK Biobank med hjälp av Alamar Biosciences NULISAseq Neuro 220-panel. Panelen fokuserar på neurodegenerativa sjukdomar som Alzheimers och Parkinsons sjukdom, vars globala börda för hälso- och sjukvården ökar snabbt. De nya proteinbiomarkördata som Nightingale producerar kommer att levereras till UK Biobank i enlighet med stiftelsens anvisningar, och kommer att göras tillgängliga för den bredare forskarsamhället år 2027. Nightingale har tidigare analyserat prover från samtliga 500 000 deltagare i UK Biobank med hjälp av sin egen teknologi, och det material som nu produceras kompletterar denna databas. Enligt vår mening är avtalet ett bevis på Nightingales fortsatta starka ställning inom det internationella medicinska forskningsfältet samt dess roll som partner till stora biobanker.

Avtalet sänker de kortsiktiga estimatriskerna, även om dess resultatpåverkan ännu är delvis osäker

Nightingales omsättning uppgick till 5,5 MEUR under räkenskapsåret (2026) som avslutades den 30 juni 2026. Företaget har guidat för en omsättning på minst 10 MEUR för det innevarande räkenskapsåret. Vi har bedömt att uppnåendet av målet gör det nödvändigt med nya betydande affärer utöver de redan befintliga projekten (såsom Aalborg-projektet på 2,4 MEUR som har skjutits upp till det inleddes räkenskapsåret). Det nu tillkännagivna avtalet till ett värde av ungefär 5,8 MEUR uppfyller en betydande del av våra omsättningsestimat för den närmaste framtiden (2027e: 10,2 MEUR, 2028e: 11,0 MEUR), även om avtalets intäktsföringsschema ännu är osäkert (troligen under räkenskapsåren 2027–2028). Projektmarginalen är eventuellt också lägre än vårt nuvarande estimat, eftersom projektet levererar en partners analys vars marginal är svagare för Nightingale än dess egna analys. Därmed är projektets inverkan på våra resultatestimat också oklar tills vidare. Enligt vår ståndpunkt är kärnan i företagets investerings-case för närvarande att ingå nya avtal och att säkra likviditeten i takt med tillväxten. Avtalet undanröjer i vilket fall som helst en del av osäkerheten kring detta och förbättrar därmed aktiens kortsiktiga riskprofil.

Forskningsverksamheten köper tid för hälsovårdspartnerskapen att mognar

Vi har ansett att forskningsverksamhetens roll i Nightingales långsiktiga tillväxtresa är mindre betydelsefull, eftersom kärnan i bolagets strategi och värdeskapande utgörs av hälsovårdspartnerskap och tillväxten i deras återkommande provflöde. Stora forskningsprojekt är ändå ryggraden i bolagets omsättning på kort sikt. De tillför kassaflöde och ger bolaget extra tid att utveckla hälsovårdskunderna, som hittills har kommit igång långsamt. Redan i samband med Aalborgs universitets multiomikbeställning på 2,4 MEUR hösten 2025 bedömde vi att forskningsverksamheten till följd av multiomik kan komma att utgöra en starkare affärsbas än vad vi tidigare förväntat oss. Det proteomikavtal som nu har ingåtts är till värdet ungefär 2,4 gånger större än Aalborg-projektet och stöder denna ståndpunkt. Avtalet ändrar dock inte vår långsiktiga ståndpunkt om att bolagets värdeskapande är beroende av provflödet från de kliniska kunderna. Tills vidare är Terveystalo segmentets enda betydande kund, och det har ännu inte dykt upp några tecken på en kommersiell upptrappning av de till potentialen viktigaste partnerskapen (Pathology Asia och Boston Heart).