Källa: Inderes

Enersense publicerade sin Q3-rapport på morgonen. Företagets omsättning överträffade vårt estimat tydligt, medan det operationella resultatet låg något under vårt estimat. Företaget gjorde inga revideringar av sin guidning och räknar med att utvecklingen under resten av året blir stark, vilket också gör det nödvändigt för att nå upp till guidningen. Företagets marknadsutsikter fortsätter att vara positiva i Finland och Sverige, medan de ligger på lägre nivåer i Baltikum. Företagets Q3-webbsändning kan följas här klockan 12:30.

Omsättningen klart över vårt estimat

Företagets omsättning ökade med 7 % från jämförelseperioden och landade på 87,1 MEUR. Å sin sida, exklusive de verksamheter som sålts eller avvecklats under 2025, växte omsättningen med 14 % till 87,0 MEUR. Företaget hade gjort ändringar i jämförelsetalet, eftersom omsättningen för kärnverksamheterna i Q3'25-rapporten ännu uppgick till 81,0 MEUR. Av affärsområdena växte Powers omsättning med hela 68 %. Utvecklingen dämpades dock i synnerhet av de rapporterade omsättningsminskningarna inom Energy Transition (-53 % å/å) och Connectivity (-19 % å/å). Även i förhållande till våra estimat överträffade Powers utveckling vår förväntning, medan Connectivity och Energy Transition understeg våra estimat.

På samma sätt var företagets orderstock i en nedåtgående trend i slutet av Q3 (318 MEUR vs. Q3’25: 379 MEUR), vilket till viss del förklarades av Powers mycket starka jämförelseperiod. Vidare utvecklas inte Connectivitys orderstock jämnt, eftersom den största delen av försäljningen utgörs av ramavtal. Det är därför värt att notera att större beställningar kan få orderstocken att fluktuera på kort sikt.

Den operationella resultatutvecklingen låg under våra estimat

Enersenses justerade EBITDA uppgick å sin sida till 5,5 MEUR, vilket dock understeg vårt estimat på 6,0 MEUR. Av affärsområdena överträffade Powers vinst vår förväntning något, medan utvecklingen för Connectivity och i synnerhet Energy Transition, som hamnade på lätt minus, understeg våra förväntningar. Utvecklingen för Energy Transition påverkades av den långsammare starten för Aquatech-projektet som vi lyfte fram redan i vår förhandskommentar, medan Connectivitys vinst tyngdes av en minskad efterfrågan på fiberoptikprojekt. Däremot var poster som inte allokerats till affärsområdena på plus igen. Dessa uppstod på grund av periodiserings- och allokeringsdifferenser för gemensamma kostnader. Mot bakgrund av detta anser vi inte heller att de segmentvisa siffrorna ger en fullständig bild av deras utveckling. Företagets rapporterade EBITDA tyngdes i stället av engångsposter som var klart större än våra förväntningar och som var kopplade till strategiförnyelsen, det nya ERP-systemet samt avvecklade och omstrukturerade verksamheter i Estland inom Power. Kostnadstrycket på de nedersta raderna låg däremot i stor utsträckning i nivå med våra estimat.

Resultatguidningen för innevarande år upprepades, bolaget förutser ett starkt slut på året

I anslutning till rapporten upprepade Enersense sin guidning för innevarande år i enlighet med våra förväntningar och bedömer att dess justerade EBITDA uppgår till 19–23 MEUR (2025: 18,8 MEUR). Bolaget förväntar sig att flera projekt accelererar under årets sista kvartal, varför det förutser ett starkt slut på året. Före rapporten låg vårt estimat för årets justerade EBITDA på 20,0 MEUR, och vi ser inga väsentliga revideringstryck mot detta. Vi hade redan på förhand förväntat oss att årets slut skulle bli starkt, vilket å andra sidan också gör det nödvändigt för att nå upp till guidningen (mot justerad EBITDA för Q3’26 YTD: 10,1 MEUR). Vi anser dock att Q4-tyngdpunkten ökar riskerna kring tidsrelaterade faktorer (bl.a. väder, projektscheman) med tanke på att guidningen uppnås.

Företagets marknadskommentarer var också i stor utsträckning oförändrade. Företaget räknar med att situationen förblir god på Enersenses centrala marknadssegment under 2026. Enligt företaget investeras det i Finland och Sverige i el- och telekommunikationsnätens kapacitet och driftssäkerhet. Särskilt investeringar i datacenter ökar kapacitetsbehovet. I de baltiska länderna dämpades marknaden däremot under H1 och den förväntas förbli på en låg nivå under resten av året. Samtidigt tror företaget att en försiktigt positiv utveckling fortsätter inom investeringar i den rena energiomställningen. Enskilda stora investeringsprojekt kan ha en inverkan på marknadsutvecklingen.