Källa: Inderes

Etteplan publicerar sin Q3-rapport torsdagen den 29 oktober. Bolaget utfärdade i september ett vinstvarning till följd av att efterfrågan efter sommaren kom igång långsammare än väntat, och vi förväntar oss att Q3 har varit ett ganska måttligt kvartal. Vi estimerar att omsättningen har legat ungefär i nivå med jämförelseperioden och att resultatet har förbättrats något från den svaga jämförelseperioden. Rapportens huvudsakliga fokus kommer att riktas mot efterfrågeutsikterna för slutet av året, tecken på kundernas återhämtade investeringsvilja samt framstegen i bolagets AI-strategi.

Vi förväntar oss att omsättningen har legat kvar på nästan samma nivå som jämförelseperioden

Vi estimerar att Etteplans omsättning för Q3 ökade med knappa 1 % till 83 MEUR. Bolaget uppgav i sitt vinstvarning i september att marknadsefterfrågan efter sommaren inte utvecklades som väntat och att kundernas projekt inleddes med fördröjning. Den tidigare guidningen krävde dock en mycket stark återhämtning efter en svag inledning på året. Enligt vår mening tar därför vinstvarningen inte bort det faktum att riktningen för efterfrågan ändå är måttligt rätt, vilket även bolagets minskade permitteringar i slutet av Q2 signalerar. Återhämtningstakten är dock måttlig, och vi förväntar oss därför inte att översta raden har vänt till en stark tillväxt ännu. Omsättningen får fortfarande marginellt stöd från det lilla företagsförvärvet av Eltech för två månaders del, men utvecklingen är i huvudsak organisk.

Per serviceområde förväntar vi oss att omsättningen inom Designlösningar har ökat med 2 % till 48 MEUR. Omsättningen för Tekniska kommunikations- och datalösningar förväntar vi oss ha ökat med drygt 1 % till 17,3 MEUR. Däremot förväntar vi oss att omsättningen inom serviceområdet Mjukvaru- och inbyggda lösningar har minskat med 4 % till 17,2 MEUR (serviceområdets personal har minskat under året till följd av den svaga efterfrågan). När det gäller utsikterna för kundbranscherna förväntar vi oss inga betydande revideringar. Utsikterna för försvars- och flygindustrin är fortsatt starka, och även energisektorns situation bör vara god. Bolaget kommenterade i samband med Q2-rapporten att utsikterna för bilindustrin har försvagats, och vi förväntar oss ingen omedelbar ändring i detta.

Vi förväntar oss en liten resultatförbättring från den svaga jämförelseperioden

Vi estimerar att Etteplans justerade EBITA uppgick till 6,5 MEUR under Q3 (Q3'25: 5,9 MEUR), vilket motsvarar en marginal på 7,8 % (Q3'25: 7,2 %). Bakom resultatförbättringen ligger en omsättning som har vänt upp till viss tillväxt och därmed en bättre kontroll över den operationella effektiviteten. Enligt vår bedömning har bolaget dock inte förutsättningar för större resultatförbättringar utan en tydligare återhämtning i den organiska tillväxten. Bolaget har även uppgett att det fortsätter att satsa på utvecklingen av nya servicelösningar, vilket i sin tur skapar kostnadstryck på resultatet. Vi anser dock att dessa investeringar, bland annat i AI, är nödvändiga för bolagets konkurrenskraft på sikt och därmed motiverade. Vi räknar med att dessa återspeglas något i det operationella (just. EBITA) resultatet, och dessutom förväntar vi oss fortsatta smärre engångskostnader för omstrukturering. Vi estimerar att det rapporterade rörelseresultatet har förbättrats till 4,8 MEUR (Q3'25: 4,1 MEUR).

Blicken mot efterfrågeutsikterna för slutet av året och framstegen i AI-strategin

Etteplan sänkte sin guidning för innevarande år i vinstvarningen i september och förväntar sig nu att omsättningen uppgår till 355–365 MEUR och rörelseresultatet till 16,5–20,0 MEUR. Vi förväntar oss inga revideringar av guidningen i samband med Q3-rapporten. Våra helårsestimat förväntar sig en omsättning på 357 MEUR och ett rörelseresultat på 17,9 MEUR, vilket ligger en aning under mittpunkterna i guidningsintervallet. I rapporten följer vi med särskilt intresse ledningens kommentarer om utvecklingen av kundernas efterfrågan. Under Q2 kommenterade bolaget att efterfrågeutsikterna förbättras, men vinstvarningen i september visade att takten på upphämtningen efter sommaren i bästa fall har varit måttlig. Vi räknar dock med att efterfrågeutsikterna fortsätter att förbättras mot slutet av året och nästa år i takt med att den ekonomiska tillväxten i bolagets största marknad Finland fortsätter. Det finns också risker knutna till efterfrågeutsikterna. Bland annat kan stigande oljepriser och räntor i ökad utsträckning börja påverka kundernas investeringsvilja. Även eventuella eskaleringar av de geopolitiska situationerna kan ha en negativ inverkan. Den nya guidningen lämnar också dörren öppen för mycket skilda utvecklingsförlopp när det gäller utvecklingen under slutet av året. Vid de nya intervallernas övre gräns skulle utvecklingen under slutet av året vara mycket stark, medan den nedre gränsen skulle vara en viss besvikelse.

Ett annat centralt tema att följa är framstegen i bolagets AI-strategi. Vi följer upp hur andelen AI-baserade lösningar av omsättningen har utvecklats (Q2'26: 6 %) och vilka steg bolaget har tagit för att kommersialisera sitt nya utbud.