Källa: Inderes & Vara Research (7–8 estimat, konsensus 26.10.2026)

Kalmar publicerar sin Q3-rapport torsdagen den 29 oktober klockan cirka 9.00. Vi väntar oss att företagets marginal har minskat jämfört med den starka jämförelseperioden. Däremot estimerar vi att orderingången har ökat tydligt jämfört med den svaga jämförelseperioden. I samband med resultatet riktas vårt fokus särskilt mot företagets marknadskommentarer. Vidare riktar vi blickarna mot kapitalmarknadsdagen i början av november.

Vi väntar oss att resultatet har minskat från den starka jämförelseperioden

Vi estimerar att Kalmars omsättning har legat ungefär i nivå med jämförelseperioden, vilket ligger något under konsensusestimatet. Vi förväntar oss en ganska stabil utveckling för båda segmenten, vilket speglar den i genomsnitt stabila inleveransutvecklingen under de senaste kvartalen. Däremot estimerar vi att det justerade rörelseresultatet har sjunkit till 56,9 MEUR, vilket också är i linje med konsensus motsvarande estimat. Vi bedömer att marginalen har sjunkit från den starka nivån under jämförelseperioden till 13,1 % (Q3’25: 13,8 %). Under jämförelseperioden stöddes marginalen enligt vår uppfattning av företagets interna räknefel gällande USA-tariffer, vars korrigering i sin tur återspeglades negativt på Services marginal för Q4’25. På de nedersta raderna förväntar vi oss att finansnettot och skatterna har legat på normala nivåer och att den rapporterade vinsten per aktie har uppgått till 0,66 euro.

Orderingången väntas ha ökat tydligt från den svaga jämförelseperioden

Vår beställningsprognos för Q3 är 435 MEUR (+16 % å/å), vilket ligger något över konsensusförväntningen (428 MEUR). Den tydliga ökningen i orderingången förklaras i synnerhet av den svaga jämförelseperioden, och i jämförelse med de föregående kvartalen förväntar vi oss att orderutvecklingen har fortsatt ganska stabil. Vi bedömer att tillväxten i orderingången har kommit från utrustningssidan med återspegling av jämförelseperiodens låga nivå, vilket särskilt påverkades av tidpunkterna för större beställningar. Företaget har publicerat något fler ordrar med anknytning till det gångna Q3 än under jämförelseperioden, även om man inte bör dra för starka slutsatser av enskilda offentliggöranden på grund av deras tidpunkt eller eventuella förseningar.

Upprepning av guidningen väntas, fokus på utvecklingen inom Services

I sin guidning för 2026 förväntar sig Kalmar att dess justerade rörelsemarginal uppgår till över 12,5 %, och vi väntar oss att bolaget upprepar guidningen även i samband med rapporten. Vårt marginalestimat för hela året ligger för närvarande på 12,8 % (konsensus är likaså 12,8 %). Trots den fortsatta geopolitiska osäkerheten förväntar vi oss att Kalmar även upprepar sin bedömning om att efterfrågan på den totala marknaden kommer att ligga kvar på de föregående kvartalens nivå under de kommande sex månaderna.

I samband med resultatet riktas vårt intresse även mot företagets mer detaljerade marknadskommentarer och särskilt när det gäller återhämtningen på reservdelsmarknaden i Nordamerika. Vidare fäster vi uppmärksamhet vid eventuella kommentarer om förenklingen av verksamhetsmodellen som meddelades i september, genom vilken företaget siktar på årliga kostnadsbesparingar på 10 MEUR. Även om företaget har uppgett att det kommer att presentera planerna närmare på kapitalmarknadsdagen (CMD) i början av november (den 2 november), följer vi upp eventuell tilläggsinformation om de exakta åtgärderna och därtill hörande engångskostnader.

På CMD är fokus i synnerhet på medel för att nå de finansiella målen

Vi väntar oss inte att Kalmar gör några väsentliga ändringar i sina nuvarande finansiella mål i samband med CMD:

• En årlig omsättningstillväxt på 5 % över cykeln
• En justerad rörelsemarginal på 15 %
• En avkastning på sysselsatt kapital (ROCE) på över 25 %.

Bakgrunden till detta är att företagets tillväxt har blivit kvar under målnivån de senaste åren, och dessutom har företaget fortfarande en bit kvar till att nå sitt marginalmål. Å andra sidan anser vi att företaget skulle ha förutsättningar att höja den nuvarande målnivån för avkastningen på kapital till exempel till 30 %, även med tanke på den senaste utvecklingen (Q2’26 LTM ROCE-%: 24,1 %). Med helhetsbilden i beaktande kommer fokus på CMD därför att ligga i synnerhet på medlen för att nå tillväxt- och marginalmålen.

Vidare återstår det för oss att följa upp eventuella preciseringar gällande företagets kapitalallokering. Enligt vår mening är effektiviteten i Kalmars kapitalanvändning inte helt optimal för närvarande, eftersom företaget har kommunicerat att det inte eftersträvar en väsentlig icke-organisk tillväxt inom ramen för den nuvarande strategin. På samma sätt är företagets utdelningspolicy att dela ut 30–50 % av det årliga resultatet. Till följd av detta bedömer vi att balansräkningen förblir rentav överstark (mot Q2’26 icke-räntebärande skulder 13 MEUR, icke-räntebärande skulder / EBITDA 0,0x, nettohävstång 2 %), även om den ger trygghet inför svagare konjunkturer. Företagets skuldsättningsmål (icke-räntebärande skulder / EBITDA < 2x) är enligt vår mening i sig på en rimlig nivå. Med helhetsbilden i beaktande följer vi upp eventuella strategiska preciseringar kopplade till icke-organisk tillväxt. Företagsförvärv bör dock enligt oss inte vara ett självändamål för att öka omsättningen, om det är svårt att hitta lämpliga objekt för strategin till ett rimligt pris. Vi anser därtill att företaget skulle ha förutsättningar att göra kapitalanvändningen mer effektiv redan genom en generösare utdelning. Naturligtvis är de senaste uppdateringarna av företagets långsiktiga marknadsförväntningar och hur megatrender som elektrifiering och automation framskrider bland kunderna också av intresse på CMD.