Källa: Inderes

Kamux publicerar sin Q3-rapport torsdagen den 12 november, och företagets rapportpresentation kan följas i en direktsändning här kl. 11.00. Företaget utfärdade redan i oktober en vinstvarning och förhandsinformation om Q3-siffrorna, i och med vilka vi förväntar oss att omsättningen har legat kvar på jämförelseperiodens nivå och att det justerade rörelseresultatet har sjunkit tydligt. Det verkliga intresset för rapporten riktas mot den strategiuppdatering som publiceras i anslutning till den. Det är lämpligt att granska resultatsiffrorna utan de tyska verksamheterna, som företaget avvecklar under resten av året.

Vi estimerar omsättning i nivå med jämförelseperioden

Kamux uppgav redan i samband med sin vinstvarning i oktober som förhandsinformation att företagets försäljningsvolym i Q3 uppgick till knappt 16 000 bilar, vilket innebär en liten ökning jämfört med jämförelseperioden. Vi förväntar oss dock att omsättningen i Q3 har legat på föregående års nivå (Q3'25: 233 MEUR) på grund av en av oss bedömd liten nedgång i snittpriserna. Q3-siffrorna inkluderar ännu normalt de tyska verksamheterna, vars nedläggning företaget meddelade i oktober. Vi förväntar oss att omsättningsutvecklingen har varit ganska stabil på de olika marknaderna, men vårt intresse riktas särskilt mot hur volymerna har utvecklats i Finland och Sverige.

Lönsamheten har sjunkit brett

Baserat på förhandsinformationen uppskattar vi att Kamuxs justerade rörelseresultat under Q3 stannar på 1,5 MEUR jämfört med 4,3 MEUR under jämförelseperioden. Bolaget uppskattade i oktober att resultatet kommer att hamna i intervallet 1,2–1,7 MEUR. Nedgångens omfattning tyder enligt vår mening på att resultatet har försvagats på alla marknader. Särskilt Finlands och Sveriges resultat har enligt vår bedömning plågats av den svaga lönsamheten för dieselbilar, i likhet med Q2. Vi förväntar oss att Finland fortsätter att vara det enda tydligt lönsamma segmentet med ett rörelseresultat på 5,2 MEUR, vilket dock är under jämförelseperiodens nivå (Q3'25: 7,3 MEUR). Vi förväntar oss att Sveriges (-0,6 MEUR) och Tysklands (-1,0 MEUR) resultat har förblivit förlusttyngda. För framtiden saknar Tysklands resultat betydelse eftersom bolaget avvecklar verksamheten där under Q4.

Blicken är fäst vid den nya strategin, sänkta mål att vänta

Kamux sänkte i enlighet med förväntningarna sin helårsguidning i samband med vinstvarningen i oktober, och företaget bedömer nu att det justerade rörelseresultatet för 2026 kommer att sjunka jämfört med föregående år. Vårt estimat för hela året är 1,9 MEUR. Kamux har enligt vår uppfattning fortfarande en betydande mängd dieselbilar i lager, och dessutom var oktober en svag månad på marknaden för begagnade bilar. Därmed anser vi att utsikterna för Q4 är dämpade, även om bortfallet av de tyska förlusterna stöder resultatet. Eftersom riktlinjerna för slutet av året i stora drag redan är klara riktas rapportens huvudsakliga fokus mot företagets nya strategi.

Vi förväntar oss att ledningen ger mer information om åtgärderna för att återställa lönsamheten. Företaget har redan meddelat att det drar sig tillbaka från Tyskland, inleder förhandlingar om att stänga fyra butiker i Sverige och genomför kostnadsbesparingar i de finländska stödfunktionerna. Dessa åtgärder är enligt vår mening nödvändiga för att bryta den permanenta resultatnedgången. Vi vill höra mer om tidtabellen för dessa strukturförändringar, de engångsposter som uppstår till följd av dem samt de uppskattade besparingseffekterna. Särskilt fäster vi uppmärksamheten vid hur bolaget tänker sanera den svenska verksamheten och vända den fallande resultattrenden i Finland. Enbart volymtillväxt har med den nuvarande strukturen inte räckt till för lönsam tillväxt. I och med att de utländska verksamheterna krymps kommer bolaget sannolikt att frångå sin vision om att bli Europas största handlare med begagnade bilar. Likaså kommer bolaget sannolikt att sänka sina nuvarande finansiella mål till en mer realistisk nivå.