Lemonsoft publicerar sin Q3-rapport torsdagen den 5 november kl. 10. Vi estimerar att företagets omsättning har ökat något, stöttat av årets inledande företagsförvärv av Jakamo, samtidigt som avyttringen av Finvoicer och arrangemanget i Lixan tynger de rapporterade tillväxtsiffrorna. Vi förväntar oss att marginalen förblir på en mycket god nivå, även om den enligt våra estimat hamnar något under den starka jämförelseperioden. I rapporten riktas vårt fokus särskilt mot utvecklingen av nyförsäljningen, eftersom Lemonsofts kommentarer kring utsikten i samband med Q2-rapporten indikerade att marknadssituationen håller på att ljusna. Vidare tillför de senaste ägararrangemangen och våra spekulationer om en eventuell avnotering av företagaraktien från börsen en egen krydda till rapportpubliceringen.

Företagsförvärv påverkar omsättningen både uppåt och nedåt

Vi förväntar oss att Lemonsofts omsättning i Q3 ökade med 3 % till 7,3 MEUR. Tillväxten stöds av företagsförvärvet av Jakamo som genomfördes i början av året, medan den rapporterade siffran tyngs ned av avyttringen av Finvoicer och att konsolideringen av Lixan upphörde i och med finansieringsarrangemanget. De genomförda arrangemangen försvagar visibiliteten för den organiska tillväxten något, som vi estimerar har legat kvar kring nollstrecket eller varit lätt negativ. Bolaget uppgav i samband med sin Q2-rapport att aktivitetsnivån för nyförsäljningen inom dess kärnosektorer (industri och partihandel) hade stigit avsevärt och att anbudsportföljen hade ökat väsentligt. Vi förväntar oss därför att detta gradvis återspeglas i faktiska affärer och tillväxt i SaaS-intäkterna under de kommande kvartalen. Samtidigt följer vi utvecklingen av kundbortfallet, som under början av året fortfarande låg kvar på en förhöjd nivå på grund av kundernas ekonomiska svårigheter och företagsförvärv, i synnerhet utanför kärnosektorerna.

Vi förväntar oss att lönsamheten har förblivit på en mycket god nivå

Vi estimerar att det justerade rörelseresultatet uppgick till 2,4 MEUR under Q3 (Q3'25: 2,5 MEUR). Detta skulle motsvara en mycket god rörelsemarginal på 32,9 %, även om den hamnar något under jämförelseperiodens starka nivå på 35,1 %. Bakom den modesta nedgången i marginalen ligger enligt vår bedömning de satsningar på kundupplevelsen och en förstärkning av resurserna i kundgränssnittet som syntes under Q2, vilket har höjt kostnadsnivåns läge. Vi förväntar oss att bruttomarginalen (85 %) förblev stabil jämfört med det föregående kvartalet, vilket dock skulle innebära en förbättring om 2 procentenheter från jämförelseperioden. Som helhet är Lemonsofts kostnadsstruktur i gott skick efter effektiviseringsåtgärderna och övergången till teknologiplattformen år 2025, vilket ger mycket goda förutsättningar för vinsttillväxt när försäljningen piggar upp. Företaget inledde även nyligen mindre förhandlingar om nedskärningar för att uppnå årliga kostnadsbesparingar på 0,5 MEUR.

Utsikterna antas vara oförändrade, blicken riktad mot takten i marknadens återhämtning

Lemonsofts guidning för innevarande år, som uppdaterades i juli, förväntar sig att omsättningen ökar med -1–5 % och att den justerade rörelsemarginalen hamnar mellan 23–29 %. Vi estimerar att helårstomättningen ökar med 2,4 % till 30,2 MEUR och att det justerade rörelseresultatet uppgår till 26,0 % av omsättningen. I rapporten riktas vårt fokus mot företagets kommentarer om utsikterna, eftersom företaget redan i samband med Q2-rapporten kommenterade att marknadssituationen inom industri och partihandel håller på att ljusna tydligt. Detta borde börja stödja utvecklingen av försäljningen allt starkare mot slutet av året och enligt vår bedömning återspeglas ordentligt i omsättningen och de nedersta raderna under 2027.

Vid sidan av affärsverksamheten är företagets ägarstruktur i fokus. Huvudägaren Rite Ventures har under hösten utökat sitt ägande till över 64 %, vilket tillsammans med grundaren Kari Joki-Hollants ägande lyfter duons samägande till över 90 %-gränsen. Mot denna bakgrund är det möjligt att Lemonsoft vid någon tidpunkt avnoteras från börsen genom ett inlösenförfarande för minioritetsaktieägare. Även om företaget knappast kommenterar ägarnas avsikter direkt, anser vi att detta för närvarande är en central drivkraft för aktien. Vi anser att Lemonsofts värdering alltjämt är måttlig i förhållande till vinsttillväxtpotentialen de kommande åren, förutsatt att företaget återigen får ett grepp om den organiska tillväxten.