Bolaget har utvecklat handels- och optimeringstjänster för elager i flera år, men de kommersiella framstegen har låtit vänta på sig. Att få in en kund av betydande storlek stöder direkt verksamhetens lönsamhet och erbjuder en referens som stöd för att växa kundbasen. Handelstjänsterna har en strategisk betydelse som en del av bolagets helhetserbjudande, men vi ser också att deras kommersiella framsteg gradvis stöder den pågående lönsamhetsvändningen. Informationen om avtalet ledde dock inte till ett behov av estimatrevideringar.

Den första stora kundrelationen för handelstjänsterna

Merus Power meddelade förra veckan att det elager på 30 MW / 66 MWh som beställts av Exilion och levererats av Merus Power kommer att ta i bruk de handelssystem som utvecklats av Merus Power. Avtalet är betydelsefullt eftersom Merus Power-utvecklade handelstjänster tidigare har använts av endast ett fåtal mindre elagerkunder (Sallila Energia 2 MW, Herrfors 7 MW). Exilion, som till största delen ägs av finländska pensionsfonder, är en betydande utvecklare och ägare av projekt för förnybar energi i Finland. Merus Power har levererat elagerteknologi till Exilion för ett par andra projekt också.

Utöver skalan är den andra betydande aspekten av avtalet kopplad till omfattningen av det handelssystem som erbjuds. I de mindre kundrelationer som vunnits tidigare har tjänsten fokuserat på frekvensregleringsmarknaden, men det system som nu levereras omfattar brett olika elmarknadsoperationer, såsom att eftersträva prisarbitrage på elens grossistmarknad.

Utvecklingsarbetet för det omfattande handelssystemet har slutförts

Merus Power började utveckla handelstjänster och optimeringstjänster för elager uppskattningsvis åren 2022–2023, och de första kundrelationerna meddelades våren 2024. Då användes elagren främst på frekvensregleringsmarknaden. Bolagets kundbas förblev dock tunn i detta marknadsskede (de två ovannämnade mindre kunderna), eftersom vi bedömer att lösningens utvecklingsschema låg efter konkurrenterna. Därefter har bolaget ändrat sin utvecklingsstrategi och utlokaliserat en del av utvecklings- och underhållsansvaret till Tieto. Det nya generations handelssystem som nu har färdigställts är mer omfattande än tidigare och gör det möjligt att maximera den ekonomiska nyttan av elager bland annat mellan olika reglermarknader och elens grossisthandel. Färdigställandet av det nya systemet samt en namnkunnig referens stöder enligt oss förutsättningarna för att utöka kundbasen.

Handelstjänsterna genererar löpande kassaflöden

Elagrens handelstjänster baserar sig typiskt på avkastningsbaserade provisionsstrukturer. Att öka sådana löpande intäktsströmmar jämnar enligt oss till viss del ut Merus Powers lönsamhetsprofil, även om andelen av bolagets totala omsättning fortfarande är mycket låg. Vi bedömer att övergången från handelssystemets utvecklingsfas till kommersialisering stöder bolagets lönsamhet. Ett stort avtal täcker ännu inte de löpande kostnader som uppstår för att tillhandahålla tjänsterna, men i och med flera motsvarande avtal kan verksamheten bli lönsam i sig. Att erbjuda handelssystem som en del av en nyckelfärdig lösning är enligt oss delvis också ett strategiskt val och stöder helheten i bolagets elagersverksamhet.

Elagrens handelstjänster är enligt oss en ganska konkurrensutsatt marknad där det verkar bland annat mindre tillväxtbolag, såsom den inhemska marknadsledaren Capalo AI, samt större aktörer inom energibranschen. Enligt oss kan det vara utmanande för Merus Power att sticka ut på marknaden genom enbart handelstjänster, men bolaget kan erbjuda kunderna heltäckande nyckelfärdiga leveranser samt breda tjänstehelheter som inkluderar service- och underhållsavtal.