Netum publicerade sin affärsrapport för Q3 på morgonen, vilken överträffade våra vinstförväntningar. Omsättningsminskningen mattades av som väntat från början av året, och lönsamheten vände knapert till plus, medan vi väntade oss att resultatet skulle sjunka till en förlust. Stark nyförsäljning och de besparingsåtgärder som bolaget meddelade i oktober skapar tilltro till en vändning nästa år. Bolagets ackumulerade resultat för början av året och guidningen indikerar dock att Q4-resultatet försvagas jämfört med Q3.

Omsättningsminskningen mattades av i takt med att september piggade upp sig

Omsättningen minskade med 11 % till 6,67 MEUR, vilket var i grova drag i linje med vårt estimat på 6,6 MEUR. Organiskt minskade omsättningen med 12 %, och det lilla företagsförvärvet Cyberwatch stödde utvecklingen något. Omsättningsminskningen dämpades från det branta fall som noterades under det andra kvartalet (-26 %), vilket var att vänta i och med en lättare jämförelseperiod. Utvecklingen tyngdes fortfarande av stora kundprojekt som avslutades förra året samt av att nya projekt har startat långsammare än antaget. Omsättningen stöddes dock av en tydligt ökad omsättning i september.

Nyförsäljningen har legat kvar på en god nivå trots det utmanande marknadsläget. Enligt bolaget är värdet på de kontrakt som man har vunnit i år redan nästan dubbelt så stort som hela förra årets ackumulerade belopp, vilket skapar en god grund för den framtida tillväxten i takt med att projekten framskrider till produktion. Under rapportperioden vann bolaget bland annat integrationsprojekt för städerna Järvenpää och Åbo, och i oktober valdes det till NTM-centralernas och sysselsättningsbyråernas utvecklings- och förvaltningscenters (KEHA-centrets) sexåriga ramavtal, vars kommentar kan läsas här. Försäljningsframgångarna har dock hittills synts långsamt i omsättningen, och att de omvandlas till fakturering är enligt oss den enskilt viktigaste drivkraften för resultatvändningen.

Justerad EBITA förblev på plus och överträffade vår förväntning

Den justerade EBITA-nivån landade på 0,1 MEUR, eller 1,0 % av omsättningen, vilket klart överträffade vårt estimat på -0,4 MEUR. Vi väntade oss att lönsamheten skulle sjunka tydligt på minus till följd av låga faktureringsgrader, men effektiviseringsåtgärderna bet bättre än väntat och den förbättrade omsättningen i september stöttade resultatet. Bolaget rapporterar inte alla kostnads- eller resultaträkningar i sin affärsrapport, varför en mer detaljerad kostnadsanalys är utmanande. Det rapporterade rörelseresultatet (0,1 MEUR) och vinsten per aktie (-0,01 euro) var dock också bättre än våra förväntningar (estimat -0,4 MEUR respektive -0,03 euro), vilket indikerar att det inte förekom några större överraskningar på de nedersta raderna. Även om resultatet överträffade vårt estimat är det i det stora hela fortfarande på en svag nivå och täckte inte finansieringskostnaderna för den höga skuldbördan. Netum slutförde dock förhandlingar om nedskärningar efter rapportperioden med målet att uppnå årliga kostnadsbesparingar på 1,8 MEUR, vilket stöder lönsamhetsvändningen nästa år väl. Samtidigt är det dock viktigt för bolaget att få ett stopp på omsättningsminskningen för att undvika en ständigt pågående effektiviseringscykel.

Guidningen indikerar att Q4-resultatet blir svagare igen

Netum upprepade som väntat den guidning som uppdaterades i september, enligt vilken bolaget ”bedömer att omsättningen sjunker tydligt (omsättning för 2025: 37,8 MEUR) och att den justerade EBITA-nivån är negativ (2025: 5,5 % av omsättningen)”. I och med ett starkare Q3 än väntat uppgår den justerade EBITA-nivån för Q1–Q3 till -0,1 MEUR. Detta indikerar att EBITA för Q4 uppgår till högst 0,0 MEUR, vilket i sin tur är en försvagning jämfört med Q3. Denna trendförändring försöker vi reda ut i dagens intervju, eftersom de nya effektiviseringsåtgärderna och nyförsäljningen kunde ha förväntats stöder Q4 bättre. Netum gav i början av oktober även en strategiuppdatering, vars kommentar kan läsas här, och vi kommer att behandla även detta i Q3-resultatintervjun. Bolaget öppnar inte kassaflödet eller balansräkningen närmare i sin rapport, men enligt vår bedömning har det inte skett några större förändringar i dessa. Dessa faktorer begränsar fortfarande handlingsutrymmet på kort sikt, tills resultatvändningen börjar materialiseras. Bolaget berättade också att det under rapportperioden har fäst särskild uppmärksamhet vid hanteringen av finansieringsställningen och kassaflödet, vilket naturligtvis är av primär vikt. Bolaget har vidtagit interna åtgärder och utvecklat sina finansieringsarrangemang. Vidare fortsätter det att stärka finansieringsställningen genom de planerade kostnadsbesparingarna, hanteringen av rörelsekapitalet och genom att omvandla vunnen försäljning till omsättning.