Netum meddelade på morgonen sin justerade strategi och nya finansiella mål för åren 2027–2029. Inga stora förändringar skedde i strategins tyngdpunkter, utan bolaget fortsätter att bygga vidare på sina bekanta styrkeområden. När det gäller de finansiella målen sänktes lönsamhetsmålet endast något och tillväxtmålet förblev enligt vår mening förvånansvärt högt. Med beaktande av bolagets nuvarande mycket svåra situation och det förlustbringande resultatet för det innevarande året framstår de nya målen för närvarande som ganska avlägsna. Meddelandet föranleder inga revideringsbehov i våra estimat, eftersom vårt fokus ligger stadigt på bolagets mycket viktiga kortsiktiga resultatvändning. Bolaget berättade på morgonen, som väntat, även om nya kostnadsbesparingsåtgärder, vars våra kommentarer kan läsas här.

Inga stora överraskningar i strategin – kärnan bygger på bekanta styrkor

Inga stora riktningsförändringar skedde i kärnan av den justerade strategin. Netum lutar sig fortfarande på sin starka ställning inom den offentliga sektorn, som man strävar efter att stärka ytterligare. Affärsverksamheten inom den privata sektorn växer inom utvalda kompetensområden, och man söker särprägel genom kontinuitetstjänster, integrationer, data och analys samt cybersäkerhet. Artificiell intelligens har lyfts fram starkare, och enligt företaget är den inbyggd i allt arbete som en del av tjänste- och projektarbetet, vilket enligt vår ståndpunkt är ett bra och naturligt sätt att närma sig denna teknikmöjlighet.

Tillväxt söks i första hand organiskt, men företagsarrangemang hålls också kvar som en möjlighet. Bolaget har till följd av balansräkningen i praktiken inte heller något som helst utrymme för företagsförvärv före en tydlig vinstvändning. Vidare har företaget för avsikt att internationaliseras enligt vår uppfattning med hjälp av de styrkeområden som har verifierats ovan. Såsom vi har konstaterat tidigare anser vi att det är ytterst viktigt att företaget först får hemmamarknadens operationella arbete och marginal i skick innan det styr resurser till internationell expansion.

Lönsamhetsmålet sjönk, men målnivåerna är med tanke på nuläget mycket ambitiösa

I sin nya strategi siktar Netum på en genomsnittlig årlig organisk tillväxt på cirka 10 % åren 2027–2029 och en EBITA-marginal på minst 10 % vid utgången av strategiperioden. Målet för den internationella omsättningens andel är 10 % vid utgången av perioden. Utdelningspolicyn förblev intakt, och bolaget strävar efter att dela ut ungefär 40 % av EBITA om finansieringssituationen tillåter det.

Under den föregående strategiperioden (2025–2027) eftersträvade bolaget en årlig organisk tillväxt på cirka 9 % och en EBITA-marginal på minst 12 %. Vi förväntade oss att bolaget skulle sänka sina finansiella mål avsevärt från den nuvarande nivån. Att tillväxtmålet behålls på cirka 10 % är enligt vår mening förvånansvärt ambitiöst med beaktande av marknadens nuvarande pristryck och bolagets utmaningar på kort sikt med att bromsa omsättningsminskningen. Även lönsamhetsmålet är enligt vår ståndpunkt mycket utmanande. Internationaliseringsmållets konkreta karaktär (10 % av omsättningen senast 2029) kom som en överraskning för oss och är enligt vår mening tufft. Vi bedömer att internationaliseringen kommer att fortsätta först när Finland har vänts, och även då långsamt, vilket gör målet mycket svårt att uppnå.

Målen ligger mycket långt från den nuvarande prestationsnivå och även från våra egna estimat. Vi estimerar att företagets omsättning sjunker avsevärt under det innevarande året och att den justerade rörelsemarginalen sjunker under noll. För åren 2027–2028 estimerar vi att omsättningstillväxten stannar på endast 0–2 % och att rörelsemarginalen hamnar på omkring 3 %. De nya målen är enligt vår ståndpunkt också beroende av antagandet om en betydande återhämtning av Netums egen konkurrenskraft och effektivitet under de kommande åren samt en tydlig återhämtning på IT-tjänstemarknaden.

En snabb lyckad vinstvändning är av högsta prioritet

Netum upprepade i sitt meddelande sin guidning för det innevarande året, enligt vilken omsättningen sjunker avsevärt från nivån 2025 och den jämförbara EBITA:n är förlustbringande. Bolagets balansräkning är dock enligt vår bedömning ansträngd (2028e icke-räntebärande skulder/EBITDA 6x), vilket enligt vår mening understryker hur avgörande lönsamhetsvändningen är. Innan vi kan börja prissätta en resultatförbättring i enlighet med den nya strategiperioden i aktien, måste bolaget kunna visa konkreta tecken på att nyförsäljningen sätter fart, att omsättningstappet bryts och att kostnadsstrukturen anpassas till den nuvarande volymen (vilket man delvis reagerade på nu på morgonen).