Källa: Inderes & Vara (konsensus, 4 estimat)

NoHos Q3-resultat var i stora drag i linje med våra förväntningar. Både omsättningen och resultatet växte över alla affärsområden. Marknadsutsikterna för resten av året är fortsatt dämpade, men NoHos egna bokningsläge har utvecklats positivt. Bolaget tror att rörelsemiljö kommer att förbättras under nästa räkenskapsår. Guidningen som pekar på god lönsamhet och växande vinst per aktie upprepades som väntat. Q3-rapporten, som låg i linje med förväntningarna, medför enligt nuläget inga betydande revideringstryck på vare sig våra eller konsensus operationella estimat.

Stark omsättningstillväxt

NoHos omsättning i Q3 ökade med 8 % till 99 MEUR, och nivån var något högre än våra (Q3'26e: 96 MEUR) och konsensus (97 MEUR) estimat. Omsättningen för den finska verksamheten växte med 7 %, och stora evenemang stödde den organiska utvecklingen i Finland och lyfte försäljningen inom Eventrestauranger till en kraftig ökning om 33 %. Uppgången på cirka 6 % inom Matrestauranger stöddes i stor utsträckning av företagsförvärvet av Jungle Juice Bar. Försäljningen inom Nöjesrestauranger sjönk något, vilket vi bedömer förklaras av det svaga marknadsläget. Omsättningen för de internationella restaurangerna växte med 12 %. I Danmark utvecklades restaurangverksamheten stabilt enligt NoHo, vilket var en mindre besvikelse för oss eftersom företagets utveckling där har legat på en stark nivå, delvis stött av marknaden. Därmed drogs Danmarks starka tillväxt på 19 % av förpackningsmaterialbolaget Triple Trading. I Norge fortsatte anpassningen av verksamheten och omsättningen utvecklades stabilt. Företaget meddelade att det har sagt upp hyresavtalet för en betydande men olönsam enhet. Detta kommer att minska Norges omsättning, men det har en positiv inverkan på segmentets marginal från och med Q4.

I Finland var resultatet utmärkt, medan förbättringen utomlands låg något under våra förväntningar

NoHo bokförde ett rörelseresultat på 9,4 MEUR för Q3 (9,5 % av omsättningen), vilket motsvarade en ökning på över 20 % från jämförelseperioden. Resultattillväxten var i enlighet med estimaten (Inderes 9,7 och konsensus 9,4 MEUR). I Finland steg rörelseresultatet till 7,6 MEUR (Q3'25: 7,0 MEUR) och motsvarade en stark marginal på 10,7 %. I Finland har resultatförbättringen enligt vår bedömning kommit på bred front, särskilt med stöd av Matrestauranger och Eventrestauranger. Utomlands förbättrades resultatet likaså (1,7 MEUR vs. Q3'25: 0,6 MEUR) och nådde en någorlunda god marginal på 6,4 %. Nivån stannade dock under vårt estimat. Den centralaste faktorn som förbättrade resultatet för den internationella verksamheten var den operationella förbättringen i Norge. Minoriteternas andel var klart större än vi förväntat oss, varför vinsten per aktie (0,14 euro) låg klart under vårt estimat. Både vi och konsensus väntade oss en vinst per aktie på 0,17 euro. Vinsten per aktie växte dock kraftigt från jämförelseperioden och för Q1–Q3 ligger NoHo 50 % före föregående år.

Utsikterna är fortsatt dämpade

NoHo upprepade den guidning som bolaget lämnade i februari för år 2026. Bolaget väntar sig att koncernens jämförbara vinst per aktie (2025: justerad för uppskrivningen av BBS med 0,48 euro) stiger och att lönsamheten förblir på sin nuvarande goda nivå (2025: 9 %). Att nå guidningen är därmed en självklarhet, och frågan är närmast hur högt man kan lyfta vinsten per aktie.

När det gäller utsikten uppgav NoHo att man väntar sig att efterfrågan förblir på en måttlig nivå under Q4, då ekonomins starka momentum ännu inte har spridit sig ordentligt till restaurangbranschen. NoHos bokningsläge för slutet av året utvecklas enligt bolaget positivt, vilket ger åtminstone ett visst stöd för den vinsttillväxt vi estimerar. Vidare konstaterade bolaget att man väntar sig att efterfrågan inom restaurangbranschen återhämtar sig gradvis under 2027. Detta är enligt oss ett realistiskt antagande, eftersom särskilt Finlands ekonomiska tillväxt har fart på under innevarande år. En förbättrad rörelsemiljö skulle tydligt stödja bolagets vinsttillväxt 2027, men vi noterar att bolaget har måttliga förutsättningar för vinsttillväxt även i marknadens nuvarande läge. Om marknadsmiljön skulle försvagas avsevärt (t.ex. dämpad ekonomisk tillväxt, tilltagande inflation), skulle det uppstå en viss risk för vinsttillväxten. Q3-rapporten, som låg i stora drag i linje med förväntningarna, medför enligt nuläget inga betydande revideringstryck på vare sig våra eller konsensus operationella estimat.