NoHo Partners meddelade att bolaget förnyar en stor del av sin finansiering. Arrangementet ersätter bolagets gamla finansieringspaket för Finland, som utgör huvuddelen av hela koncernens finansiering. I arrangementet förlängs finansieringens löptidsprofil avsevärt och bolagets finansiella handlingsutrymme ökar. Kostnaden för finansieringen förblir i stora drag på nuvarande nivå, men kommer inte längre att sjunka under de kommande åren, så som vi tidigare hade förväntat oss. Som helhet förhåller vi oss neutrala till paketet, då finansieringens bättre villkor kompenserar det högre priset på främmande kapital på sikt. Vi uppdaterar det nya finansieringspaketet i våra estimat när priset på masskuldebrevlånet blir klart, men som helhet kommer estimatrevideringarna att bli mycket små.

Det nya finansieringspaketet förlänger löptiden och ger handlingsutrymme

Bolaget planerar att emittera ett fyraårigt rörligt masskuldebrevslån på 50 MEUR. I samband med detta avser NoHo att ingå ett nytt senior låneavtal som består av ett lån på 60 MEUR, ett investeringslån på 10 MEUR och en kreditfacilitet på 27 MEUR. Arrangemanget gäller NoHos finländska verksamheter, medan den internationella finansieringen även i fortsättningen hålls åtskild i egna bolag. Vi anser att det nya paketet är ett förnuftigt steg, eftersom det förlänger lånens löptider och ger bolaget större finansiellt handlingsutrymme. Enligt vår uppfattning är kovenanterna för den nya finansieringen klart mildare än tidigare. Baksidan av myntet är priset på finansieringen, som enligt vår uppfattning ligger på ungefär samma nivå som det nuvarande finansieringspaketet.

Vi hade tidigare förväntat oss att priset på NoHos främmande kapital skulle sjunka i takt med att bolaget betalar av sina skulder, och även bolaget hade indikerat detta. Med det nya paketet sker detta visserligen för banklånens del, men masskuldebrevslånet som inkluderas höjer finansieringens totalkostnad till ungefär den nuvarande nivån. Bolagets strategiska målsättning har varit att sänka förhållandet mellan icke-räntebärande skulder och EBITDA från den nuvarande nivån på cirka 3x till cirka 2x, och det nya paketet ändrar inte denna målsättning.