Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på engelska 2026-10-28 06:30 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes

NYAB publicerar sin Q3-rapport onsdagen den 4 november, och rapportwebbsändningen kan följas här kl. 10:00 CET. Vi förväntar oss en stark tillväxt i toppen av resultaträkningen och en marginalexpansion som drivs av höga produktionsvolymer inom segmentet Civil Engineering. Vårt fokus kommer att ligga på den betydande väntade orderingången, utvecklingen av orderreserven samt ledningens kommentarer om marknadsutsikterna och den senaste tidens industriella kontraktssegrar.

Stark omsättningstillväxt driven av genomförande inom Civil Engineering

Vi estimerar att NYAB:s omsättning i Q3 ökar med 17 % å/å till 176 MEUR (Q3'25: 151 MEUR). Efter ett svagt Q1, då en ovanligt stor andel av projekten befann sig i design- och ingenjörsfaser där intäktsavskrivningen är låg, tog toppen av resultaträkningen fart tydligt i Q2 (+19 % å/å till 162 MEUR) i takt med att detta arbete gick över till utförande. Vi förväntar oss att detta momentum fortsätter i Q3, som vid sidan av det fjärde kvartalet är säsongsmässigt det starkaste på året inom infrastrukturerbyggnation. Tillväxten väntas drivas uteslutande av segmentet Civil Engineering (Inderes est. +24 % å/å), där vår omsättningsprognos för enheten motsvarar cirka 30 % av den rekordstora orderreserven på 502 MEUR vid utgången av Q2 (+18 % å/å). Tillväxten i orderreserven har varit bred, ledd av järnvägsprojekt såsom Bergslags- och Mälardalskontrakten samt Norrbotniabanan. Vi bedömer att marknadsförhållandena i Sverige förblir de mest gynnsamma av NYAB:s marknader. I Finland förväntar vi oss att datacenterprojektet i S:t Michel är den primära tillväxtmotorn.

Samtidigt förväntar vi oss att segmentet Consulting fortsätter att minska sin omsättning å/å (Inderes est. -12 % å/å). Eftersom segmentet fakturerar per timme och saknar orderreserv drivs dess omsättning i huvudsak av antalet konsulter på uppdrag, vilket sjönk från ett genomsnitt på 703 under 2025 till 606 vid utgången av Q2. Med en book-to-bill-kvot på endast 0,7x under de senaste tolv månaderna och en fortsatt dämpad aktivitet på de norska havsbaserade och förnybara energimarknaderna ser vi litet kortsiktigt stöd för volymerna.

Vi förväntar oss dessutom att NYAB:s andel om cirka 294 MEUR av spårvägen i Uppsala förs in i den rapporterade orderreserven från och med Q3. Eftersom joint venture-bolaget redovisas enligt kapitalandelsmetoden kommer det inte att bidra till omsättning eller EBIT, utan resultatet flyter i stället igenom till nedersta raden som andel av vinst från joint venture-bolag. Effekten på den rapporterade orderreserven diskuteras nedan.

Marginalexpansion som stöds av gynnsam mix och operativ hävstångseffekt

Vi estimerar att Q3 EBIT når 14,0 MEUR (Q3'25: 11,3 MEUR), vilket innebär en EBIT-marginal på 7,9 % (Q3'25: 7,5 %). Den förväntade marginalexpansionen drivs i huvudsak av en förbättrad operativ hävstångseffekt i takt med att produktionsvolymerna når sin topp under det säsongsmässigt starka kvartalet. Vidare förväntar vi oss att lönsamheten stöds av en gynnsam projektmix, särskilt inom det svenska segmentet Civil Engineering, eftersom en medveten förskjutning mot nischer med högre marginaler (såsom järnväg, vattenverk och kraftledningar) i tilltagande grad slår igenom på nedersta raden. Omvänt förväntar vi oss att segmentet Consultings marginaler (rullande 12 månader: 2,4 %) förblir under press till följd av den tidigare nämnda marknadsmjukheten och pågående integrationskostnader, även om vi kommer att hålla utkik efter tidiga tecken på de målsatta lönsamhetsförbättringarna.

Betydande orderingång och datacenteraffärer i fokus

NYAB lämnar ingen finansiell guidning, vilket gör orderreserven och ledningens kvalitativa kommentarer till de primära indikatorerna för den framtida utvecklingen. Detta kvartal kommer dock den övergripande siffran för orderreserven att vara en något missvisande guide till det kommersiella momentumet. Vårt estimat för orderingången inom Civil Engineering på 225 MEUR (Q3'25: 102 MEUR), exklusive Uppsalandelen, domineras av kontraktet för fas 2 värt 142 MEUR avseende Svenska kraftnäts kraftledning mellan Letsi och Svartbyn, som undertecknades i september. Orderreserven inledde kvartalet på rekordhöga 502 MEUR. Efter vår estimerade orderingång, och nettot av de cirka 152 MEUR i omsättning från Civil Engineering som vi förväntas intäktsföras, skulle orderreserven nå cirka 575 MEUR. Om Uppsalakontraktet inkluderas skulle den rapporterade siffran stiga till cirka 870 MEUR, det vill säga ungefär 73 % över Q2-nivån. Om Uppsala inkluderas vill vi därför varna för att tolka den övergripande orderreserven, eller den implicita book-to-bill-kvoten, som ett bevis på ett accelererande ordermomentum.

Dessutom kommer vi att hålla utkik efter kvalitativa kommentarer om marknadsutsikterna och den senaste tidens hemmafödda kontraktssegrar, särskilt avtalet om tidiga arbeten för ett planerat datacenter på 200 MW i Utajärvi, Finland. Även om det initiala kontraktsvärdet inte har offentliggjorts har datacenterprojekt typiskt sett högre marginaler. NYAB:s bevisade meritlista när det gäller konvertering av tidiga fasers engagemang till omfattande utförandekontrakt positionerar bolaget gynnsamt inför efterföljande byggfaser. Till slut kommer vi att lyssna efter uppdateringar om den återstående pipelinen i tidiga faser, såsom den potentiella konverteringen av avtalen om tidiga arbeten med SSAB i Luleå, vilket ledningen tidigare förväntade sig skulle materialiseras under det andra halvåret.