Källa: Inderes

Pallas Air publicerar sin H1-rapport måndagen den 31 augusti. Vi förväntar oss att företagets omsättning har minskat från jämförelseperioden i och med nedläggningen av maskverksamheten. Vi förväntar oss att lönsamheten har förbättrats från jämförelseperiodens svaga nivå, stött av de effektiviseringsåtgärder som bolaget har genomfört, men att den fortfarande förblir klart olönsam. I rapporten fäster vi särskild uppmärksamhet vid företagets mycket ansträngda finansieringssituation, framstegen i den nya strategin samt effekterna av att frångå maskverksamheten.

Nedläggningen av maskverksamheten tynger omsättningen

Vi estimerar att Pallas Airs H1-omsättning minskade med 5 % till 3,2 MEUR (H1'25: 3,4 MEUR). Minskningen av omsättningen förklaras av det beslut som meddelades i februari om att helt frångå den olönsamma tillverkningen av andningsskydd under årets första hälft. Enligt vår bedömning har försäljningen av masker dragits ner till ett minimum under granskningsperioden. I fortsättningen är företagets kärnverksamhet beroende av luftrenare samt servicelösningar inom datahantering, artificiell intelligens och robotteknik i enlighet med den nya strategin. Omsättningens utveckling bromsas dock fortfarande av företagets mycket ansträngda likviditetssituation. Den ansträngda finansieringssituationen begränsar företagets förmåga att finansiera det rörelsekapital som efterfrågan kräver och fördröjer den kommersiella skalningen av nya partnerskap, såsom samarbetena med NeuralAI och Homeworks.

Förlusterna minskar, men lönsamheten förblir djupt röd

Vi förväntar oss att EBITDA för H1 uppgick till -0,5 MEUR (H1'25: -1,5 MEUR) och att det justerade rörelseresultatet låg i nivå med jämförelseperioden på -0,9 MEUR. Vi förväntar oss att det rapporterade rörelseresultatet har förbättrats till -1,9 MEUR (H1'25: -2,8 MEUR). Resultatförbättringen stöds av nedläggningen av den olönsamma maskverksamheten samt bolagets tidigare genomförda besparingsåtgärder. Lönsamheten tyngs dock fortfarande av låga volymer i förhållande till den fasta kostnadsstrukturen. Det rapporterade rörelseresultatet belastas dessutom av goodwillavskrivningar enligt FAS-bokföringen. Vi justerar bort dessa kostnader från rörelseresultatet eftersom de inte har någon kassaflödespåverkan. I rapporten följer vi med spänning om bolaget har lyckats hitta en andrahandshyresgäst till de produktionslokaler i Esbo som tidigare fokuserade på maskproduktion, eftersom detta avsevärt skulle lätta på den kostnadsbörda som orsakas av den årliga hyran på ungefär 0,2 MEUR.

Att lösa kassan är en levnadsbetingelse för att genomföra strategin

Liksom tidigare år förväntar vi oss inte att Pallas Air ger en guidning för innevarande år i samband med rapporten. De centrala faktorerna för bolagets investerings-case är att sanera balansräkningen och lösa den akuta krisen med kassan. Nettoskulderna och kortfristiga skulder har stigit till en ohållbar nivå i förhållande till bolagets skuldåterbetalningsförmåga, och fortsättningen av verksamheten är enligt vår bedömning helt beroende av finansiellt stöd från huvudägaren eller andra externa parter. I rapporten söker vi också visibilitet för framstegen i eventuella finansieringsarrangemang. Utan nytt eget kapital är företagets förutsättningar att investera i lösningar inom artificiell intelligens och robotteknik i enlighet med den uppdaterade strategin enligt vår mening mycket begränsade.