Pallas Air Q4'25 förhandskommentar: Kassakris och nedskrivningar överskuggar förväntningarna

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-03-26 05:25 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes

Pallas Air publicerar sin bokslutskommuniké för 2025 fredagen den 27 mars 2026. Vi förväntar oss att företagets omsättning har minskat från jämförelseperioden, även om VOC-affärsområdet inom industrin har utvecklats positivt. I rapporten fokuserar vi särskilt på den uppdaterade strategin som offentliggjordes i februari samt företagets kritiska likviditetssituation, vilken avsevärt höjer aktiens riskprofil och begränsar företagets förmåga att investera i tillväxtprojekt.

VOC-affärsområdets starka dragkraft räcker inte för att vända omsättningen till tillväxt

Vi förväntar oss att Pallas Airs omsättning för H2 minskade med 15 % till 3,3 MEUR. Enligt vår bedömning har omsättningen stöttats av den starka efterfrågan inom VOC-borttagningsverksamheten för industrin, vilket tidigare har varit en drivkraft för företagets tillväxt. Trots detta förutspår vi att omsättningen på koncernnivå har minskat, då vi bedömer att försäljningen inom luftreningsverksamheten (IAQ) och ventilationshygienprodukter har fortsatt att vara svag. Omsättningsutvecklingen bromsas ytterligare av företagets mycket ansträngda likviditetssituation, vilket begränsar förmågan att möta det rörelsekapitalbehov som efterfrågan kräver och har redan tidigare lett till förlorad försäljning.

Nedskrivningar tynger det rapporterade resultatet

Vi uppskattar att Pallas Airs EBITDA för H2 var -4,3 MEUR och det justerade rörelseresultatet -0,9 MEUR. I samband med förhandskommentaren har vi i våra estimat beaktat en nedskrivning på 3,8 MEUR, som bolaget meddelade i februari och som kommer att bokföras i H2'25-siffrorna. Nedskrivningen hänför sig till lager, utrustning och värdering av dotterbolagsaktier i samband med avvecklingen av maskverksamheten. Vi förväntar oss att bolaget bokför denna nedskrivning som en jämförelsestörande post i enlighet med den uppdaterade strategin. I övrigt har våra estimat förblivit oförändrade. Denna nedskrivning och avskrivningar av goodwill enligt FAS-redovisningen förklarar den betydande skillnaden mellan våra rapporterade och jämförbara estimat. Bolagets lönsamhet tyngs fortfarande av låg volym i förhållande till den fasta kostnadsstrukturen, även om flytten av produktionen till Polen och andra sparåtgärder har syftat till att minska kostnaderna. Vi bedömer att den minskade kostnadsstrukturen har möjliggjort en positiv operationell resultatutveckling under H2, även om en lönsamhetsnivå kräver betydligt högre försäljning eller en bättre försäljningsstruktur.

Uppdaterad strategi och kassakris definierar utsikterna

På rapportdagen söker vi mer information om företagets uppdaterade strategi som meddelades i februari, där fokus flyttas till datahantering, AI och robotik, samtidigt som den olönsamma maskverksamheten avvecklas. Företagets förmåga att implementera sin nya strategi begränsas dock av en allvarlig kassakris och en mycket ansträngd balansräkningsposition. Icke-räntebärande skulder har enligt vår bedömning legat kvar på en hög nivå i förhållande till skuldkapaciteten, och företaget har varit kritiskt beroende av extern finansiering samt stöd från huvudägaren.

I likhet med tidigare år förväntar vi oss inte att Pallas Air ger någon guidning för innevarande år 2026. I rapporten kommer vi särskilt att följa eventuella nyheter om framstegen i finansieringsarrangemangen, utvecklingen av balansräkningen samt effekterna av nedläggningen av maskverksamheten på kostnadsstrukturen. Utan betydande ny finansiering anser vi att företagets investeringsförmåga i den nya strategin förblir begränsad. Vi kommer också att följa eventuella kommentarer rörande underuthyrning av produktionsanläggningarna i Esbo, som tidigare fokuserade på maskproduktion, då detta skulle lätta på kostnadsbördan från betydande hyreskostnader.