Källa: Inderes & Modular Finance, 7 analytiker (konsensus)

Qt Group publicerar sin Q3-rapport torsdagen den 29 oktober klockan 13.00 svensk tid. Bolagets rapportpresentation kan följas här från och med klockan 15.00. Vi förväntar oss att bolagets omsättning har fortsatt växa med stöd av IAR-förvärvet, och enligt Q2-rapporten skulle marknadsmotvinden annars också lätta gradvis. Lönsamheten förblir enligt vår bedömning relativt låg under det säsongsmässigt lugnare kvartalet innan kostnadsbesparingarna biter fullt ut mot slutet av året. I fokus för rapporten står särskilt ledningens kommentarer om marknadsläget och hur kostnadsbesparingarna fortskrider, utvecklingen av den återkommande faktureringen (ARR) samt utsikterna för resten av året. En betydande del av Qt:s licensaffärer förläggs traditionellt till slutet av året, varför helårsresultatet i praktiken avgörs först under årets sista veckor.

Omsättningstillväxten får stöd av IAR-affären och möjligen även av att marknaden piggnar till gradvis

Vi förväntar oss att Qt:s omsättning ökade med 14 % i Q3 till 46 MEUR. Tillväxten stöds av förvärvet av IAR Systems, men även en upphämtning i den organiska efterfrågan för ”det gamla Qt” kan redan ge visst stöd åt utvecklingen. Q2-rapporten gav indikationer om att marknadsmotvinden gradvis lättar och att kundernas investeringar i produktutveckling återhämtar sig försiktigt. IAR:s pågående övergång från engångslicenser till löpande fakturering (SaaS) tynger den rapporterade omsättningen avsevärt på kort sikt. Utöver den rapporterade omsättningen följer vi utvecklingen av den återkommande årliga faktureringen (ARR) (Q2'26: 160,4 MEUR), som återspeglar verksamhetens grundläggande ton bättre än den kvartalsvisa svängning som licensaffärerna orsakar.

Vi förväntar oss en måttlig lönsamhet i Q3 innan besparingarna biter

Vi uppskattar att Qt:s justerade rörelseresultat (EBITA) uppgick till 4,7 MEUR under Q3 (Q3'25: 4,3 MEUR), vilket skulle motsvara en marginal på 10,1 % (Q3'25: 10,5 %). Q3 är typiskt sett årets lugnaste kvartal för bolaget, vilket tynger den relativa lönsamheten. Dessutom syns fördelarna med det sparprogram på 20 MEUR som inleddes i april enligt vår bedömning ännu inte fullt ut i Q3-siffrorna, även om programmet slutfördes i Finland under Q2. Vi förväntar oss att besparingarna stöder vinsttillväxten mer tydligt först under Q4 och nästa år. I anslutning till sparprogrammet meddelade Qt i samband med Q2-rapporten att man lägger ner IAR:s cybersäkerhetsverksamhet inom inbyggd mjukvara, vilket förväntas minska kostnaderna med cirka 3 MEUR per år utan någon väsentlig inverkan på omsättningen.

En uppjustering av guidningen kan komma att ses ännu mot slutet av året

Qt har guideat för att omsättningen för helåret 2026 kommer att växa med minst 10 % i jämförbara valutor och att EBITA-marginalen kommer att uppgå till minst 15 %. Vi anser att särskilt lönsamhetsguidningen fortfarande är försiktig. Våra estimat väntar sig en omsättningstillväxt på 10,9 % och en EBITA-marginal på 21,9 % för hela året. Om utvecklingen under Q3 fortsätter i den stärkande trend som stakades ut under Q2, ser vi att uppjusteringstrycket på guidningen ökar mot slutet av året, även om licensaffärerna i slutet av året i stor utsträckning påverkar bolagets resultatutveckling. I rapporten fästs vår uppmärksamhet vid ledningens kommentarer om marknadsmiljön vid sidan av guidningen. Under Q2 syntes de första tecknen på att kundernas strikta kostnadskontroll släpper, och vi söker bekräftelse på att denna trend fortsätter. Vidare följer vi framstegen i IAR-integrationen, övergången till prenumerationsmodellen samt AI-skiftets inverkan på bolagets prissättningsmodeller, där bolaget driver en revidering från en användarbaserad till en förbrukningsbaserad modell. Ett lyckat genomförande av sparprogrammet, IAR:s övergång till prenumerationsfakturering samt en återhämtning på marknaden skapar enligt vår mening goda förutsättningar för Qt att göra en betydande resultatförbättring under 2027.