Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-07-04 06:33 GMT. Observera att den automatiska översättningen av innehållet för närvarande endast täcker den text som visas här och kan innehålla fel. Du kan ge feedback gällande kvaliteten på översättningarna och eventuella fel här.

Qt meddelade i morse att de lägger ett köpebud på det på Stockholmsnoterade svenska I.A.R. Systems Group. Affären är betydande i Qts skala och preliminärt är målets strategiska passform utmärkt för Qt. Köpeskillingen är enligt oss rimlig och erbjuder potential för tydlig värdeskapande om integrationen lyckas. Vi tar i beaktande affären i våra estimat, när dess genomförande bekräftas. Qt ordnar en informationstillställning från klockan 11 och den kan följas här.

Köpmålet är ett svenskt programvarubolag

IAR erbjuder programvara och tjänster för utveckling av inbyggd programvara, som företag över hela världen använder för att tillverka säkra produkter. Budpriset är 180 kronor per aktie, vilket motsvarar ett totalpris på cirka 204 MEUR. Budet innehåller en premie på cirka 64 % i förhållande till IAR:s viktade genomsnittskurs under de föregående 3 månaderna. IAR:s förvaltning rekommenderar enhälligt att erbjudandet accepteras och 25,8 % av ägarna har oåterkalleligt förbundit sig att acceptera erbjudandet. Vidare har 10,9 % av ägarna bekräftat sitt stöd och sin avsikt att acceptera erbjudandet. Anbudstiden för uppköpserbjudandet förväntas vara 18.8.2025-25.9.2025. Budperioden förväntas vara 18.8.2025-25.9.2025. Vi anser att sannolikheten för att erbjudandet går igenom är ganska hög och i praktiken är ett konkurrerande erbjudande det enda realistiska hindret för att affären ska genomföras.

Köpeskillingen verkar rimlig

Affären är betydande i Qts skala och med 2024 års siffror skulle IAR ha ökat Qts omsättning med cirka 43 MEUR (+17 %) och EBITDA med cirka 15 MEUR (+17 %). IAR har kunnat växa med cirka 6 % i genomsnitt årligen under de senaste 5 åren. Bolagets marginal har haft en uppåtgående trend sedan 2021 och EBITA-% var 22,2 % i fjol. Qt finansierar affären med kassareserver och skulder, och Qt tar upp nya skulder för maximalt 170 MEUR. Vi anser att det är bra att affären betalas kontant och inte med egna aktier, eftersom Qt:s egen värdering enligt vår åsikt är låg. Qt:s kassa började också vara mycket stark och affärsområdena genererar ett bra kassaflöde. IAR:s multiplar för 2024 är, med budpriset, EV/S 4,5x, EV/EBITDA 13,6x och EV/EBIT 19x. Qt:s egna motsvarande multiplar är med 2024 års siffror cirka 35 % högre. Köpeskillingen är enligt oss rimlig och gör nödvändig, om integrationen lyckas, goda förutsättningar för värdeskapande.

Strategisk kompatibilitet verkar bra

Bolagen har enligt vår uppfattning ganska många gemensamma kunder. Qt säljer enligt vår uppfattning sina produkter oftare direkt till enhetstillverkaren, medan IAR enligt vår uppfattning oftare säljer till tillverkarnas leverantörer (Tier 1/2-leverantörer). Därmed bedömer vi att Qt:s närmare kundrelationer möjliggör att de kan ta IAR:s produktportfölj till en bredare användning i sin nuvarande kundkrets, vilket även har lyckats i bolagets tidigare företagsförvärv (froglogic, Axivion). Qt har varit intresserade av att utöka sin produktportfölj inom området datasäkerhet under en längre tid och IAR:s produktportfölj ger nu bolaget en öppning även till detta område. Bolagen har samarbetat under en längre tid och vi tror att Qt känner till IAR:s produkter väl, vilket enligt oss sänker riskerna relaterade till integrationens framgång.