Källa: Inderes & Modular Finance (6 analytiker, uppdaterad 2026-11-05)

Revenio publicerar sin Q3-rapport torsdagen den 12 november, och bolagets vinstpresentation kan följas här klockan 15.00. Rapporten är den första där Visionix ingår under ett helt kvartal. Det nya helhetens första uppvisning avslöjar det nuvarande vinstläget, men visibiliteten i detta är fortfarande begränsad. Vi söker i rapporten särskilt efter uppdateringar om integrationens framsteg, tidsplanen för realisering av synergier och nästa års vinstutsikter. Vår ståndpunkt är att förtroendet för vinsttillväxtutsikterna de närmaste åren stärks gradvis i takt med att visibiliteten förbättras.

Visionix lyfter omsättningen till en ny storleksklass

Vi estimerar att Revenios omsättning har stigit till över 60 MEUR i Q3 (Q3'25: 25,9 MEUR). Vårt omsättningsestimat är i linje med konsensus (59,9 MEUR). Majoriteten av den kraftiga tillväxten förklaras naturligtvis av Visionix-förvärvet, som nu för första gången är med under ett helt kvartal. Visibiliteten för Visionix säsongsvariation och exakta vinstläge, särskilt i förändringsfasen, är fortfarande begränsad, vilket avsevärt ökar osäkerheten i våra estimat. Enligt vår uppfattning borde Visionix säsongsvariation likna den gamla Revenios, vilket innebär att Q3 normalt är ett relativt starkt kvartal och å andra sidan Q4 det klart bästa.

Marknadsläget har enligt vår bedömning varit bra i Europa, måttligt stabilt i USA och svagt i Asien samt Mellanöstern. Vi förväntar oss att den gamla kärnverksamheten (som iCare-tonometrar och bilddiagnostikapparater) har återgått till en stabil tillväxtbana efter ett svagt Q2 ur organisk tillväxtsynpunkt. Bolagets ledning indikerade tidigare att det ”gamla” Revenio var på en tillväxtbana i början av Q3, och vi räknar med att tillväxttakten var cirka +4 %. Detta skulle innebära att Visionix omsättning uppgick till cirka 33–34 MEUR. När det gäller Visionix strävar vi också efter att få en bättre bild av utvecklingen av orderflödet, eftersom en del produkter har längre leveranstider.

Justerat rörelseresultat växer, men marginalen sjunker

Vi estimerar att Revenios justerade rörelseresultat uppgick till 8,8 MEUR i Q3 (Q3'25: 6,2 MEUR). Även om det absoluta resultatet växer tack vare den volym som Visionix för med sig, sjunker den justerade rörelsemarginalen tydligt jämfört med jämförelseperioden och Visionix resultatbidrag är tills vidare litet. Visionix historiska lönsamhet har varit tydligt svagare än det gamla Revenios verksamhet, som har en mycket hög marginal. Vårt estimat för det justerade rörelseresultatet är cirka 11 % högre än konsensus (7,9 MEUR), vilket återspeglar vårt marginalantagande som är bättre än konsensus (14,5 % vs. 13,1 %). När det gäller EBITDA är vårt estimat (9,4 MEUR) å andra sidan något lägre än konsensus (9,6 MEUR), vilket innebär att avvikelsen i det justerade rörelseresultatet sannolikt förklaras av en olika behandling av engångsposter och avskrivningar.

Vårt Q3-estimat inkluderar engångsposter om -3 MEUR, vilka består av integrationskostnader i anslutning till företagsförvärvet. Det finns dock ingen information om tidpunkten eller omfattningen för dessa. Engångsposterna tynger naturligtvis det rapporterade rörelseresultatet och vinsten per aktie. Vidare ökade den nyligen genomförda nyemissionen antalet aktier avsevärt, vilket späder ut vinsten per aktie. Vårt estimat för vinsten per aktie (0,07 euro) är något högre än konsensus (0,06 euro). Som en positiv möjlighet ser vi de amerikanska tullåterbäringarna, vilka kan medföra en positiv engångspost på några miljoner euro. Andra bolag inom branschen har redan tidigare berättat om tullåterbäringar. I samband med Q2-rapporten berättade Revenio att man arbetar med saken.

Blicken på att guidningen preciseras och att integrationen framskrider

Revenio guidade i samband med Q2-rapporten att den valutajusterade omsättningen uppgår till 190–205 MEUR och att den justerade EBITA-nivån är tillfredsställande under 2026. Vårt omsättningsestimat för hela året (200 MEUR) hamnar strax över mitten av guidningsintervallet. Lönsamhetsguidningen lämnar utrymme för mycket tolkning, men enligt vår bedömning är en ”tillfredsställande nivå” för lönsamheten grovt räknat 15–20 %. Vi anser det möjligt att vinst- eller lönsamhetsguidningen preciseras eller konkretiseras i samband med Q3. Vi förväntar oss dock inga egentliga förändringar i storleksklassen.

Revenio presenterade sin nya strategi nyligen på sin kapitalmarknadsdag och slutförde en företrädesemission på cirka 80 MEUR, genom vilken finansieringen av Visionix-affären nu har säkrats enligt plan. Nu flyttas fokus till genomförandet av integrationen och att utvinna betydande synergier. Ur ett värdeskapande perspektiv är det av yttersta vikt att synergitmålet på över 20 MEUR uppnås. Vi söker i rapporten och ledningens kommentarer efter konkreta bevis på redan uppnådda synergier samt nya åtgärder för att the realisera dem. I det stora hela bedömer vi att förtroendet för vinsttillväxtutsikterna de närmaste åren stärks gradvis i takt med att visibiliteten förbättras.