Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på engelska 2026-10-19 05:30 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes & Bloomberg (16.10.2026, 12 estimat)

Saab publicerar sin Q3-rapport fredagen den 23 oktober. Liksom under de senaste kvartalen ser vi inte efterfrågan som den centrala frågan. Orderingången väntas bli exceptionellt hög, driven av de redan meddelade kontrakten för Ukraina-Gripen, GlobalEye och tyska fregatter, och bör bjuda på få överraskningar. Vårt fokus ligger därför helt och hållet på exekvering, och på om det första halvårets höga leveransvolymer kan upprätthållas under ett säsongsmässigt svagt kvartal. Våra Q3-estimat ligger under konsensus, vilket främst återspeglar en försiktig periodisering mellan kvartalen mot bakgrund av svängande leveranstider, medan våra helårsestimat för 2026 i stort sett är i linje med konsensus.

Stark exekvering driver tillväxt under säsongsmässigt svagt kvartal

Vi estimerar att Q3-omsättningen uppgick till 18 784 MSEK (Q3'25: 15 871 MSEK), vilket motsvarar en tillväxt på 18 % jämfört med samma period föregående år. Valutaeffekterna väntas vara i stort sett neutrala under Q3 efter smärre motvindar under H1, vilket innebär att den rapporterade och organiska tillväxten bör ligga nära varandra. Även om det tredje kvartalet vanligtvis är säsongsmässigt svagt för Saab till följd av den svenska sommarledigheten, bör storleken på bolagets orderstock hålla uppe leveransvolymerna. Vi förväntar oss en bred tillväxt över alla affärsområden, anfört av Aeronautics där den fortsatta upptrappningen av Gripen E/F-programmet bör driva volymerna. Inom Surveillance stöds tillväxten av starka radarleveranser och pågående projekt inom luftburen övervakning och stridsledning (AEW&C). Med tanke på segmentets tillväxt på 47 % under Q2 ser vi en uppåtrisk mot vårt mer försiktiga estimat. Dynamics, som har varit den primära tillväxtmotorn under de senaste åren, väntas också upprätthålla en solid leveranstakt för kortcykliska markstridsvapen, även om den relativa tillväxttakten börjar normaliseras jämfört med den initiala återrustningsvågen.

Marginalerna väntas försvagas något till följd av säsongseffekter och mix

Vi förväntar oss ett justerat rörelseresultat på 1 568 MSEK (Q3'25: 1 374 MSEK), vilket motsvarar en marginal på 8,3 % (Q3'25: 8,7 %). Detta innebär en tillväxt i rörelseresultatet på cirka 14 %, vilket släpar efter vår väntade omsättningstillväxt på cirka 18 %. Skillnaden återspeglar främst tre faktorer: För det första möter Dynamics en tuff jämförelseperiod, där marginalerna för Q3'25 (19,3 %) gynnades av en ovanligt gynnsam produktmix. För det andra fortsätter vi att räkna in upptrappningskostnader samt en negativ påverkan från koncerngemensamma poster och elimineringar i takt med att det interna pågående arbetet byggs upp inför leveranser. För det tredje förväntar vi oss att Aeronautics fortfarande belastas av uppstartsostnader för T-7A. Inom Naval förväntar vi oss inte att kostnaderna relaterade till det förlorade svenska fregattprogrammet, som tyngde divisionens marginal i Q2 kraftigt, kommer att upprepas, men upptrappningen av den lågmarginalbetonade A26-ubåtsproduktionen begränsar återhämtningspotentialen. Vi medger att våra antaganden är försiktiga, och om Saab skulle upprätthålla sina höga leveransvolymer under sommarmånaderna kan det finnas en uppåtsida för våra marginalantaganden genom en bättre rörelsehävstång än väntat.

Orderingången väntas bli exceptionellt hög, men kassaflödet är i absolut fokus

Kvartalet kommer att präglas av en exceptionellt hög orderingång, men eftersom det mesta redan har meddelats bör det bjuda på få överraskningar. Saab har redan meddelat beställningar på ungefär 47,5 BSEK som kommer att bokföras under Q3, inklusive Ukraina-Gripen-kontraktet på cirka 25 BSEK, den oväntade GlobalEye-ordern på 10 BSEK från en unämd kund i Mellanöstern, det tyska fregattkontraktet på 8,7 BSEK samt mindre beställningar från FMV och Finland. Inklusive det reguljära flödet av mindre beställningar förväntar vi oss en Q3-orderingång på ungefär 56 BSEK (Q3'25: 20,9 BSEK). Eftersom detta är långcykliska kontrakt med leveranser huvudsakligen från och med 2029 förlänger de visibiliteten snarare än driver på vinsten på kort sikt. Den intressantare signalen är flödet av mindre, omeddelade beställningar, som visar om den kortcykliska efterfrågan fortsätter att växa. Följaktligen flyttas fokuset bort från efterfrågan och över till den operationella momentum. Vad gäller prognosen brukar Saab inte ge specifika årliga omsättnings- eller rörelseresultatsiffror, så vårt fokus ligger kvar på det uppgraderade medelfristiga målet för omsättningstillväxt för 2023–27 (på 22 % i årlig sammansatt tillväxttakt, CAGR) och huruvida företaget fortfarande verkar vara på rätt spår för att nå det. Vi fortsätter att betrakta efterfrågemiljön som strukturellt stark, vilket stöds av den höjda hotbilden i Europa och globalt.

En nyckelfråga i rapporten kommer att vara kassaflödet. Saabs verksamhet binder upp betydande rörelsekapital under intensiva tillväxtfaserna, vilket har lett till ett negativt fritt kassaflöde under de senaste kvartalen. Stora systemorder som det polska A26-ubåtskontraktet, som tecknades i slutet av Q2, samt GlobalEye- och Gripen-kontrakten åtföljs dock vanligtvis av betydande förskottsbetalningar och milstolpebetalningar i ett tidigt skede. Vi vill se om dessa kassaflöden tillfälligt kan väga upp uppbyggnaden av rörelsekapital och stödja en positiv vändning i det operativa kassaflödet.