Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-08-14 05:31 GMT. Observera att den automatiska översättningen av innehållet för närvarande endast täcker den text som visas här och kan innehålla fel. Du kan ge feedback gällande kvaliteten på översättningarna och eventuella fel här.

Baserat på slutresultatet var acceptansgraden för utbyteserbjudandet över 91 %, och detta fördelades ganska jämnt mellan aktierna och de nya konvertibla lånen. Enligt vår uppfattning var slutresultatet måttligt väntat och enligt vår preliminära bedömning är effekterna av utbyteserbjudandet måttligt neutrala för vår sum-of-the-parts-modell. Vi kommer att uppdatera effekterna av utbyteserbjudandet i våra estimat inom kort.

Godkännandegraden för utbyteserbjudandet över 91 %

Företaget meddelade i går kväll resultatet av utbyteserbjudandet för konvertibellånet på 6,3 MEUR, som avslutades den 12.8. Genom utbyteserbjudandet byts 49,8 % av de befintliga konvertiblerna mot nya aktier och 41,6 % mot nya konvertibler. Totalt var acceptansgraden för erbjudandet 91,5 %. Mot bakgrund av detta har Sotkamo Silvers styrelse beslutat att emittera cirka 35,9 miljoner nya aktier samt 132 nya konvertibler (nominellt värde 2,6 MEUR). Nya aktier leder till en utspädning på 11,2 % baserat på det totala antalet aktier och röster i företaget efter att de nya aktierna har registrerats i det svenska bolagsregistret (uppskattningsvis 20.8.). Motsvarande skulle en fullständig konvertering av konvertiblerna leda till en ytterligare utspädning på 7,2 %, baserat på företagets totala antal aktier och röster efter att de nya aktierna har registrerats hos Bolagsverket i Sverige, samt det totala antalet aktier och röster efter konverteringen.

Vår preliminära bedömning av effekten på sum-of-the-parts är relativt neutral

Vi anser att resultatet av utbyteserbjudandet var ganska väntat, till exempel att utfallet fördelades ganska jämnt mellan aktier och nya konvertibla lån. Som vi också konstaterade i vår förra uppdatering, är effekterna av utbyteserbjudandet, till exempel på vår sum-of-the-parts, enligt vår preliminära bedömning ganska neutrala. Till följd av resultatet minskar företagets räntekostnader relaterade till konvertibla lån de närmaste åren, genom minskningen av det konvertibla lånekapitalet och trots den endast 1 procentenhet ökade kupongräntan. Naturligtvis är motvikten till detta en utspädningseffekt på aktien, och med de nya konvertiblerna kommer det fortfarande att finnas ett visst utspädningspress på aktiens tillväxt. Dessutom är det värt att notera att, med tanke på acceptansgraden, förfaller cirka 0,5 MEUR av gamla konvertibla lån för företaget i september 2026, enligt vår uppfattning.

Som en del av företagets finansieringsarrangemang meddelade företaget att det tidigare hade fått ett villkorligt åtagande (villkorat av framgången med konvertibellåneuppgörelsen) från innehavarna av dess seniorlån (8,1 MEUR) om att ändra lånevillkoren, inklusive att förlänga lånets löptid med minst två år (tidigare förfall 2026) och att öka lånebeloppet med 1 MEUR. I praktiken förväntar vi oss att gårdagens resultat också har bekräftat detta. Företaget har dock ännu inte meddelat mer detaljerade ändringar som eventuellt kan göras i villkoren för seniorlånet, så analysen av dessa är fortfarande svår. Vi ser dock ett tilläggslån på 1 MEUR som positivt, då det ger en viss akut buffert till företaget (mot kassan i slutet av Q2 på 1 MSEK + en kreditlimit på 2 MEUR, varav en del är utnyttjad), även om kassasituationen förblir utmanande även efter detta innan intäktsfinansieringen stärks. Sammantaget skulle slutförandet av finansieringsarrangemanget, som är i slutskedet, särskilt genom förlängning av lånetiderna, även ge företaget arbetsro att övervinna operationella produktionsutmaningar.