Källa: Inderes

Taaleri publicerar sin Q3-rapport onsdagen den 28 oktober kl. 08:00. Kvartalets operationella siffror bör inte bjuda på några större överraskningar, och det största fokuset i rapporten kommer att riktas mot strategins framsteg. Att strategin framskrider konkret är avgörande för att den historiskt breda nedsättningen i förhållande till sum-of-the-parts ska kunna minska. De centrala konkreta frågorna på kort sikt i strategin är framsteg i att resa kapital, avyttringar av gamla vindkraftsfonder samt den operationella utvecklingen för Fintoil. Vår färska omfattande analys kan läsas fritt här.

Resultatet sjunker från en stark jämförelseperiod

Vi estimerar att rörelseresultatet för Q3 uppgår till 9,1 MEUR (Q3'25: 15,4 MEUR). Bakom resultatnedgången ligger jämförelseperiodens höga investeringsintäkter. Garantia fungerar återigen som koncernens resultatmotor och presterar ett starkt försäkringstjänsteresultat (Q3'26e: 3,8 MEUR) med stöd av en utmärkt totalkostnadsprocent. Vi förväntar oss att premieinkomsten har fortsatt att växa, vilket nu tydligare bör börja realiseras även i tillväxten av premieintäkter (+10 %). Investeringsintäkterna för Garantia förblir på en ganska svag nivå, men deras betydelse på kvartalsbasis är liten för företagets värde.

Rörelseresultatet för Förnybar energi ligger på en bra nivå (Q3'26e: 2,2 MEUR) tack vare stabila löpande arvoden och säsongsmässiga kostnadsfaktorer. Övriga kapitalfonder stiger för första gången på länge till plus som en följd av Fintoil-arrangemanget, och segmentet presterar ett bra resultat (Q3'26e: 2,6 MEUR). Justerat för engångsintäkter skulle resultatet dock vara på minus, eftersom segmentet fortfarande befinner sig i en upprampningsfas. Inom segmentet Investeringar förväntar vi oss en liten positiv utveckling i portföljens värden. Det i särklass mest intressanta inom segmentet Investeringar är den operationella utvecklingen för Fintoil, som Taaleri enligt vår uppfattning fortfarande rapporterar ganska öppet trots den genomförda transaktionen.

Blickarna riktade mot försäljningen av gamla vindkraftsfonder och framsteg med att resa kapital

Taaleri ger ingen officiell guidning, men ger ganska detaljerade segmentvisa utsikter. När det gäller Övriga kapitalfonder kan bolaget komma att revidera resultatutsikterna eftersom engångsintäkterna från Fintoil-arrangemanget lyfter helårets resultat till kring nollstrecket. Det handlar dock om en teknisk ändring, och i övrigt förväntar vi oss att utsikterna förblir oförändrade.

Taaleris aktien nedsättning i förhållande till dess sum-of-the-parts har blivit historiskt stor, och detta återspeglar marknadens misstro mot företagets strategi. Konkreta framsteg i strategin är därför en central drivkraft för att denna kraftiga nedsättning ska minska. På kort sikt är de viktigaste frågorna försäljningen av gamla vindkraftsfonder samt framgångar med att resa kapital. Taaleri har bokfört fordringar på ungefär 20 MEUR från gamla vindkraftsfonder, och det skulle vara av yttersta vikt att få hem dessa. Förbättringen av den finländska elmarknadens långsiktiga utsikt i takt med datacenterboomen stöder vindparkernas värde och underlättar avyttringen av dem. Företaget har tidigare uppgett att man eftersträvar avyttringar av dessa under 2026, vilket skulle innebära att processerna redan har kommit långt i detta skede. När det gäller att resa kapital strävar företaget enligt vår bedömning efter att samla in kapital till nästan alla sina strategier under 2027, och vi söker bekräftelse på denna ståndpunkt i rapporten. Vi anser fortfarande att framgångar med att resa kapital utgör en betydande risk för Taaleri på grund av den egna säljkraftens begränsningar. All bekräftelse relaterad till försäljningen vore därför mer än välkommen, och i synnerhet på hemmaplan skulle det vara motiverat att hitta en ny partner i stället för Aktia.