Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-12-15 09:38 GMT. Ge feedback här.

Titanium Vårdfastigheterfond meddelade på måndagsmorgonen att de har sålt 13 dagisobjekt för 35 MEUR till norska Kinland AS. Transaktionen genomförs enligt vår bedömning något under bokfört värde. Affären är ett viktigt steg i att betala ut innestående inlösen, och den centrala frågan är nu om denna affär räcker för att täcka inlösen. Om affären skulle räcka till, skulle omfattningen av inlösen vara väl i linje med våra estimat, och elimineringen av osäkerheten kring inlösen skulle sänka aktiens risknivå. Vi förväntar oss att företaget kommunicerar om inlösenbetalningarna när affären slutförs under december. Vi ser för närvarande inget behov av estimatrevideringar.

Transaktionen genomfördes sannolikt något under bokfört värde

Titanium meddelar i ett pressmeddelande att köpeskillingen inte avviker nämnvärt från de värden som används vid fondens värdering och att fonden redovisar en försäljningsvinst från affären jämfört med fastigheternas anskaffningspris. Vår tolkning är att kommentaren innebär att objekten har sålts något under deras bokförda värden, eftersom pressmeddelandet annars troligen skulle ha formulerats annorlunda. Till exempel i den föregående fastighetsförsäljningen som genomfördes den 15 december 2023, meddelade fonden att köpeskillingen var något högre än marknadsvärdena. Nedsättningen i förhållande till bokfört värde är sannolikt högst 5 %. Affären förväntas slutföras under december, vilket innebär att vi kan bedöma affärens inverkan på fondens värde i januarirapporten.

Affären förändrar inte fastighetsportföljens profil nämnvärt

Den genomsnittliga löptiden för hyresavtalen för de fastigheter som säljs är kortare än den genomsnittliga löptiden för fondens fastigheter, vilken var 9,6 år i slutet av november. En ökning av den genomsnittliga löptiden för hyresavtalen i portföljen är naturligtvis positivt för investerarna. Vårdfastigheterfonden hade daghemsfastigheter värda ungefär 41 MEUR baserat på bokslutet för 2024, och efter försäljningen kommer daghemens andel av portföljen att minska till nästan noll. Företaget konstaterar i sitt pressmeddelande att det i fortsättningen kommer att fokusera alltmer på enheter för serviceboende dygnet runt. Sammantaget ser vi inte att försäljningen väsentligt ändrar fondens investeringsprofil.

Räcker affären för att betala de försenade inlösen?

Pressmeddelandet nämner inte alls betalning av inlösen. Detta är i sig logiskt, eftersom styrelsen för fondbolaget fattar beslut om inlösen separat, och vi förväntar oss att företaget kommenterar detta närmare när affären slutförs inom kort. Den centrala frågan nu är naturligtvis om dessa 35 MEUR räcker för att betala de återstående inlösen. Vårdfastigheterfonden har enligt våra beräkningar för närvarande likvida medel på ungefär 15 MEUR, och med den nu genomförda affären skulle dess kassa uppgå till cirka 50 MEUR. Eftersom fonden är kassaflödespositiv skulle den kunna använda större delen av dessa kontanter för att betala inlösen. Vår egen uppskattning av inlösenbeloppet har varit 50 MEUR, och vi anser det vara möjligt att den nu genomförda försäljningen skulle räcka till för att täcka de försenade inlösen. Om företaget skulle meddela att alla försenade inlösen betalas i december och att fonden inte längre skulle behöva skjuta upp inlösen i januari, skulle risknivån för företaget minska avsevärt. Den huvudsakliga risken för Titanium är för närvarande omfattningen av inlösen från Vårdfastigheterfonden, eftersom en negativ utveckling av inlösen skulle leda till ett betydligt större vinsttapp än våra estimat.