Toivo Group Q2'25-förhandskommentar: Vinsttillväxt liknande början av året väntas

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-07-30 04:40 GMT. Observera att den automatiska översättningen av innehållet för närvarande endast täcker den text som visas här och kan innehålla fel. Du kan ge feedback gällande kvaliteten på översättningarna och eventuella fel här.

Källa: Inderes *Justerad för ändring av avkastningskravets revidering av verkligt värde

Toivo publicerar sin Q2-rapport onsdagsmorgonen den 6 augusti, troligen cirka klockan 8.00. Bolaget har i år och i fjol lyckats starta bra projekt med tanke på omständigheterna, vilket stöder vinstutvecklingen. Vi uppskattar att utvecklings- och byggnadsvolymen är cirka på jämförelseperiodens nivå, men de bostadsportföljförsäljningar som genomfördes förra året minskar fortfarande hyresintäkterna tydligt. Vi väntar oss att rörelsevinsten och resultatet efter skatt har ökat tydligt från jämförelseperioden och återigen stiger till en måttlig nivå likt Q1.

Vi bedömer att utvecklings- och byggnadsvolymen är cirka samma som föregående år

Vi estimerar att Toivos omsättning minskade tydligt till 13,3 MEUR under Q2 (Q2’24: 18,1 MEUR). Vi uppskattar dock att utvecklings- och byggvolymen ligger kvar på cirka fjolårets nivå. Omsättningsminskningen beror till stor del på att fler projekt än i fjol återigen genomförs i den egna balansräkningen, vilket inte syns i omsättningen. Vi uppskattar att endast ett fåtal försäljningar av ägarbostadsprojekt hänförs till Q2. Omsättningen tyngs även av lägre hyresintäkter på grund av försäljningen av bostadsportföljer, som vi uppskattar till 1,1 MEUR (Q2’24: 1,9 MEUR). Bolaget rapporterade inte längre hyresintäkter separat i Q1'25, eftersom deras roll har blivit mindre viktig för Toivos värdeskapande. Mielestämme olisi hyvä, jos yhtiö raportoisi näitä edelleen erikseen, vaikka niiden rooli onkin kokonaisuudessa aiempaa pienempi. Vi räknar med att nettohyresintäkterna minskar i takt med hyresintäkterna till 0,7 MEUR (Q2’24: 0,7 MEUR). Vi uppskattar att uthyrningsgraden är cirka samma som föregående kvartal (estimat: 91,4 %). I Toivos fall är det bra att notera att det är mycket utmanande att estimera omsättningen per kvartal och svängningen är betydande.

De igångsatta projekten stöder vinsttillväxten

Vi förväntar oss att bolaget återigen kan intäktsföra positiva ändringar i verkligt värde från projekt som kommer in i den egna balansräkningen under Q2 med 1,0 MEUR (Q2’24: 0,2 MEUR). Käypiin arvoihin odotamme hyvin pientä -0,2 MEUR negatiivista laskua. Vi väntar oss att Toivos operationella kostnader har stigit något till följd av rekryteringar, men detta syns inte fullt ut i resultaträkningen eftersom bolaget allokerar kostnader till byggprojekt. Bostadsportföljförsäljningarna kommer att minska förvaltningskostnaderna jämfört med jämförelseperioden. I linje med tidigare estimat förväntar vi oss att rörelsevinsten uppgår till cirka 1,9 MEUR under Q2 och ökar markant från den relativt svaga jämförelseperioden (Q2’24: 1,2 MEUR). Vi estimerar att bolagets nettolikviden (Q2’25e: -0,66 MEUR vs. Q2’24: -1,03 MEUR) har minskat tydligt från jämförelseperioden, vilket stöder vinsttillväxten på resultat efter skatt-nivå. Finansieringskostnaderna minskar tack vare försäljningen av bostadsfastigheter och den sänkta räntenivån. Vår förväntning för Toivos resultat per aktie (EPS) för Q2 är 0,02 EUR (Q2’24: 0,01 EUR).  

Toivos projektportfölj ser rätt bra ut

Toivo guide:ar rörelsevinsten för i år till 6–11 MEUR och vårt estimat ligger ganska nära mitten av intervallet på 8,6 MEUR. Toivos nyhetsflöde har varit ganska livligt under det senaste och detta året i förhållande till den allmänna nybyggnadsmarknaden. Vi bedömer att marknaden nu gradvis börjar få stöd av sjunkande räntor och av nybyggnationen som redan länge befunnit sig i en depression. På andra sidan myntet har utvecklingen av bostadspriserna fortsatt att vara svag och hyresmarknaden i huvudstadsregionen är fortsatt svår på grund av överkapacitet av hyresbostäder.

De viktigaste nyheterna efter Q1-rapporten var listbytet, försäljningen av två samhällsfastigheter under uppbyggnad till Cofinimmo, ett bostadsrättsprojekt på 3,7 MEUR i Esbo Kilo och inledningen av ett bostadsprojekt på 10,5 MEUR som en del av Nuveen-portföljen. I maj meddelade Toivo att förhandlingarna om att köpa E-Heat fortsätter och att de kommer att ge en garanti på 0,68 MEUR som en del av bolagets investeringsprogram. Förhandlingarna fortsätter eftersom det ännu inte finns något slutgiltigt beslut om en eventuell ändring av elskatteklassen i Finland. Enligt det senaste regeringsförslaget verkar det nu som att en höjning eventuellt inte kommer att gälla för datacenter som E-Heat och möjligen inte för datacenter i allmänhet.