Källa: Inderes & Vara Research (2026-10-06) (konsensus)

YIT:s justerade rörelseresultat för det tredje kvartalet var exakt i enlighet med våra förväntningar, och omsättningen överträffade vårt estimat drivet av Bygg-segmentet. Det rapporterade resultatet tyngdes av en nedskrivning till verkligt värde om 19 MEUR i Tripla Mall Ky efter att avkastningskravet stigit. Det mest positiva i rapporten var enligt vår bedömning den starka tillväxten i entreprenadernas orderstock, vilket stöder tillväxtförväntningarna för nästa år. Dessutom var kassaflödet starkt, eftersom kvartalets kassaflöde efter investeringar på 19 MEUR var företagets bästa kassaflöde för det tredje kvartalet på länge. Bolaget snävade in sin guidning till 80–90 MEUR, och vårt estimat (83 MEUR) ligger i den nedre delen av intervallet.

Bygg-segmentet bar upp omsättningsöverraskningen

YIT:s PoC-omsättning ökade med 14 % till 530 MEUR (Q3'25: 466 MEUR) och överträffade både vårt estimat (504 MEUR) och konsensus (517 MEUR). Överraskningen kom i praktiken helt från Bygg-segmentet, vars omsättning ökade med 35 % till 217 MEUR (Q3'25: 161 MEUR) mot vårt estimat på 174 MEUR. Infra-segmentets omsättning ökade med 24 % till 157 MEUR (127 MEUR), men understeg vårt estimat något (164 MEUR). De entreprenadleverande segmentens omsättning uppgick till sammanlagt 374 MEUR (estimat 338 MEUR). Omsättningen för segmentet Boende CEE steg till 115 MEUR (105 MEUR) och låg i nivå med vårt estimat (117 MEUR), medan omsättningen för Boende Finland sjönk till 51 MEUR (81 MEUR) och understeg vårt estimat (57 MEUR).

Det justerade rörelseresultatet steg till 30 MEUR (Q3'25: 24 MEUR), vilket motsvarade både vårt estimat och konsensus. Fördelningen mellan segmenten avvek dock från våra förväntningar. Det justerade rörelseresultatet för Bygg-segmentet steg till 11 MEUR (6 MEUR) och överträffade tydligt vårt estimat (7 MEUR) med stöd av volym och förbättrad operationell effektivitet. Marginalen steg till 5,2 % (3,5 %), vilket är en exceptionellt god nivå för segmentet. Infra-segmentet presterade som väntat 10 MEUR (7 MEUR). Det justerade rörelseresultatet för segmentet Boende CEE uppgick till 15 MEUR (14 MEUR) och understeg vårt estimat något (17 MEUR), då marginalen sjönk till 13,0 % (13,8 %). Förlusten för segmentet Boende Finland uppgick till 3 MEUR (0 MEUR) mot vårt estimat på en förlust om 2 MEUR. Enligt företaget syns besparingarna från förändringen i verksamhetsmodellen redan delvis i segmentet, men de låga volymerna tynger fortfarande lönsamheten.

Rörelseresultatet enligt IFRS uppgick till 12 MEUR (9 MEUR) och understeg vårt estimat tydligt (23 MEUR). Rörelseresultatet tyngdes av en revidering av det verkliga värdet om -19 MEUR i Tripla Mall Ky. Enligt företaget berodde revideringen på en ökning av avkastningskravet för investeringen och effekten av det verkliga värdet på avtalet om utdelning. Värdet på Tripla-investeringen uppgick vid periodens slut till 93 MEUR (Q2'26: 113 MEUR). Nettoräntekostnaderna uppgick till 11 MEUR (14 MEUR), vilket gjorde att resultatet före skatt låg på noll (-4 MEUR). Det rapporterade resultatet per aktie blev negativt (-0,03 euro, Q3'25: -0,05 euro).

Entreprenadernas orderstock tog ett stort skutt

Värdet på de nya entreprenadbeställningarna steg till över 900 MEUR under kvartalet, och entreprenadernas orderstock ökade med 28 % till 2 467 MEUR (Q2'26: 1 927 MEUR). Bygg-segmentets orderstock steg till 1 352 MEUR (Q2'26: 1 026 MEUR) och Infra-segmentets till 1 115 MEUR (901 MEUR). Orderingången drevs särskilt av atNorths datacenterentreprenad i Kouvola (cirka 300 MEUR) och sim- och idrottscentret i Busholmen (cirka 94 MEUR). Datacenterprojekten fördelar sig jämnt mellan Infra- och Bygg-segmenten. Koncernens orderstock uppgick till 3 448 MEUR (Q2'26: 3 010 MEUR, Q3'25: 2 929 MEUR). Företaget räknar med att en växande andel datacenterbyggnation i projektportföljen stöder en förbättring av lönsamheten från och med 2027, vilket stärker vår ståndpunkt om att entreprenadernas resultatförbättring kommer att fortsätta.

I segmentet Boende CEE uppgick byggstarterna under kvartalet till endast 148 (390), vilket var känt redan före rapporten. Som ny information meddelade företaget att det förväntar sig att merparten av byggstarterna för 2026 kommer att ske under det fjärde kvartalet. Under januari–september uppgick byggstarterna till 1 221 (1 921), varför årets sista byggstartar enligt vår bedömning är avgörande för segmentets volymer nästa år. Antalet bostäder under byggnation sjönk till 3 419 (Q2'26: 3 720), och försäljningen mattades av till 406 bostäder (472). Antalet färdiga osålda bostäder sjönk i Finland till 365 (Q2'26: 373) och i CEE-länderna till 146 (179), vilket motsvarade våra uppskattningar så gott som exakt. I segmentet Boende Finland uppgick konsumentbyggstarterna till 43 (224).

Kassaflödet var starkt under kvartalet. Kassaflödet från den löpande verksamheten efter investeringar uppgick till 19 MEUR (0 MEUR), trots att kassaflödet för tomtinvesteringar ökade till 19 MEUR (9 MEUR). Under januari–september uppgick kassaflödet till 26 MEUR (-38 MEUR). Kassaflödet stöddes av tillväxten inom entreprenader, då det bundna kapitalet i de entreprenadleverande segmenten sjönk ytterligare i negativ riktning till följd av förskottsbetalningar. Den räntebärande nettoskulden sjönk till 604 MEUR (669 MEUR), och relationen mellan nettiskuld och justerad EBITDA förbättrades till 7,1x (8,6x). Skuldsättningsgraden steg dock till 90 % (85 %), eftersom det egna kapitalet sjönk till 674 MEUR (786 MEUR) till följd av det negativa resultatet.

Guidningen snävdes in kring vårt estimat

YIT snävade in sin guidning och förväntar sig nu att det justerade rörelseresultatet för de fortlöpande verksamheterna uppgår till 80–90 MEUR (tid. 70–100 MEUR). Det justerade rörelseresultatet för januari–september uppgick till 60 MEUR, vilket gör att guidningen förutsätter ett justerat rörelseresultat på 20–30 MEUR för det sista kvartalet. Vårt estimat (83 MEUR) motsvarar ett kvartal om cirka 23 MEUR, vilket vi anser vara en realistisk nivå med tanke på de växande volymerna inom entreprenader och den starka orderstocken. Företaget räknar med att Bygg-segmentets operationella prestanda förbättras och att Infra-segmentet förblir stabilt. På bostadsmarknaden förväntar sig företaget att utvecklingen i CEE-länderna fortsätter att vara gynnsam, men räknar inte med att försäljningsvolymerna för nya bostäder i Finland stiger under innevarande år. Vi bedömer att rapporten skapar ett lätt uppåtriktat tryck på Bygg-segmentets estimat. Kommentarerna om att byggstarterna i segmentet Boende CEE är koncentrerade till det sista kvartalet dämpar vår osäkerhet kring nästa års volymer i segmentet.