Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-04-21 04:40 GMT. Ge feedback här.

En paranoid optimist förbereder sig för det värsta men litar samtidigt på framtiden. Titeln på boken om Risto Siilasmaa fångar väl aktiemarknadens stämning, som dock snabbt kan glida över till dum optimism.

Börsindexens utveckling sedan årsskiftet, %

Källa: LSEG

Enligt de senaste nyheterna har Hormuzsundet trots allt förblivit stängt, men trots detta har aktieindexen globalt klättrat tillbaka till rekordhöjder. Denna förbryllande optimism är inte begränsad till amerikanska teknikföretag eller AI-hypen; resten av världen, inklusive Helsingforsbörsen, har följt efter med en nästan lika imponerande uppgång. Marknadens stämning signalerar att Irankrisen praktiskt taget skulle vara över, även om en av världens mest kritiska energikanaler fortfarande är blockerad. Samtidigt innebär detta att energichocken fortfarande hotar världsekonomin och är stor även i ett historiskt perspektiv, vilket framgår av tabellen från TS Lombard.

Källa: TS Lombard

Situationen kompliceras av att även om Irankrisen skulle upphöra idag, tar det månader för leveranskedjorna att normaliseras. Världen lider redan av ett enormt kumulativt underskott i olje- och gasleveranser. Fysiska produktionskällor har förstörts, LNG-anläggningar startas inte på ett ögonblick, och globala frakter befinner sig logistiskt på helt fel platser.

Med dessa fakta i åtanke är marknadens förmåga att "se igenom" situationen överraskande. Investerare behandlar kriget i Iran som ett hanterbart, väldefinierat problem med en känd orsak och framför allt, som snart kommer att lösas. Berättelsen är beroende av att inflationens acceleration är tillfällig, liksom avmattningen i ekonomisk tillväxt, och dessutom att en recession skulle undvikas. Paranoid optimism är nu starkt närvarande i investerarnas sinnen. Att förlita sig på detta medför dock tre risker.

Vad händer om ingen lösning kommer?Den första stora risken är marknadens antagande om en snabb återhämtning. Investerare bedömer för närvarande förändringstakten i situationen och väntar på tecken på att saker och ting slutar bli sämre. I verkligheten har ingen egentlig "seger" ännu setts.

Om energiflödet inte återställs, kommer marknaderna att tvingas möta den hårda sanningen: det finns ingen vändning till det bättre. När energiflödet avbryts under en längre tid, övergår optimismen snabbt till pessimism.

Effekten på ekonomin är mångfacetteradMarknaderna kan också underskatta energichockens omfattning och dess förmåga att bli icke-linjär. Om energipriset och utbudsbristen leder till svaghet på arbetsmarknaden eller störningar på kreditmarknaderna, börjar en negativ spiral att mata sig själv. I en sådan situation vet ingen när trenden vänder, och marknadens antagande om tillfälliga skador vacklar.

Försöker centralbankerna återupprätta sin trovärdighet?Den tredje risken ligger i centralbankernas reaktion. Även om de för närvarande låter lugnande pragmatiska, kan de snart falla offer för sina egna mål. Särskilt i USA har inflationen legat över målet i över fem år, vilket är en besvärlig situation för centralbanken.

Om den fortsatta störningen på de fysiska energimarknaderna tvingar inflationen att fortsätta stiga, kommer centralbankerna att tvingas överge sin pragmatism och agera för att skydda sin trovärdighet. Detta kan leda till aggressiva åtstramningar just när ekonomin är som svagast. I ett sådant fall kan investerarnas tilltro till att centralbankerna räddar marknaderna visa sig vara en felbedömning.

Är marknadens optimism alltså bara önsketänkande, det vill säga dum optimism, eller paranoid optimism? Om oljetransporterna inte snart normaliseras, kan den nuvarande börsrallyn i historien komma att minnas som ett ögonblick då investerare valde att titta bort precis innan de krockade med en oljetanker. Paranoid optimism har dock fortfarande sina skäl, och det ligger just i dess tillfällighet.