contentSlug

type

ContentSlug_ContentQuery

slug

ContentPageContentQuery

content

trendingContent

query ContentSlug_ContentQuery(
  $contentSlug: String!
  $type: [ContentType!]
) {
  ...ContentPageContentQuery_13QmVO
}

fragment CompanyDetails_Content on Content {
  __isContent: __typename
  companies {
    name
    description
    pageUrl
    id
  }
}

fragment ContentBasicInfo on Content {
  __isContent: __typename
  id
  type
  title
  lang
  companies {
    viewerIsFollowing
    id
    name
    pageUrl
  }
  tags {
    viewerIsFollowing
    id
    name
    pageUrl
  }
  ...PublishingDetails
  ...Reactions
}

fragment ContentMetadata on Content {
  __isContent: __typename
  type
  title
  lang
  pageUrl
  alternatePageUrls: translations {
    __typename
    pageUrl
    lang
  }
  imgUrl
  description
  createdAt
  changedAt
  isPremium
  authors {
    __typename
    name
    pageUrl
    id
  }
  companies {
    name
    id
  }
  tags {
    name
    id
  }
  ... on Video {
    liveTime
    videoUrl
  }
  ... on Webcast {
    liveTime
    videoUrl
  }
}

fragment ContentPageContentQuery_13QmVO on Query {
  content(slug: $contentSlug, type: $type) {
    __typename
    id
    type
    title
    isPremium
    lang
    htmlBody
    summary
    companies {
      forum {
        latestPosts {
          ...ForumPosts
        }
      }
      name
      id
      viewerIsFollowing
      pageUrl
      defaultInstrument {
        isin
        id
        marketOpen
        marketClose
        marketplace {
          region
        }
        returns {
          total
        }
      }
    }
    tags {
      viewerIsFollowing
      id
      name
      pageUrl
    }
    createdAt
    ... on Video {
      liveTime
    }
    ... on Webcast {
      liveTime
    }
    slug
    ... on CompanyReport {
      reportUrl
      researchContentUrl
    }
    ... on ThirdPartyCompanyReport {
      reportUrl
    }
    ... on StockExchangeRelease {
      reportUrl
    }
    ...ContentBasicInfo
    ...ContentMetadata
    ...PriceAndRecommendation_Content
    ...CompanyDetails_Content
    ...ReportLink_Content
    ...KeyFigures_Content
  }
  ...TrendingContent_1jQ2Cn
}

fragment ForumPosts on ForumPost {
  text
  likesCount
  url
  author
  postedAt
  authorImgUrl
}

fragment KeyFigures_Content on Content {
  __isContent: __typename
  companies {
    defaultInstrument {
      estimateData {
        modelType
        reportingCurrency
      }
      snapshot {
        transaction {
          date
          actualized {
            year
            quarter
            revenue
            revenueGrowth
            ebitAdjusted
            ebitReported
            ebitda
            enterpriseValue
            epsAdjusted
            dividend
            dividendYield
            sharePrice
            nav
            navPerShare
            opexOfNav
            quarterlySharePrice
          }
          estimates {
            year
            quarter
            revenue
            revenueGrowth
            ebitAdjusted
            ebitReported
            ebitda
            enterpriseValue
            epsAdjusted
            dividend
            dividendYield
            sharePrice
            nav
            navPerShare
            opexOfNav
            quarterlySharePrice
          }
        }
      }
      id
    }
    id
  }
}

fragment PriceAndRecommendation_Content on Content {
  __isContent: __typename
  createdAt
  companies {
    name
    pageUrl
    defaultInstrument {
      priceData {
        tradeCurrency
      }
      snapshot {
        priceData {
          date
          lastPrice
          tradeCurrency
        }
        transaction {
          date
          recommendation
          targetPrice
        }
        prevTransaction {
          recommendation
        }
      }
      id
    }
    id
  }
}

fragment PublishingDetails on Content {
  __isContent: __typename
  createdAt
  publishers {
    name
    imgUrl
  }
  authors {
    __typename
    id
    name
    slug
    imgUrl
    jobTitle
  }
  ... on Video {
    liveTime
  }
  ... on Webcast {
    liveTime
  }
}

fragment Reactions on Content {
  __isContent: __typename
  id
  reactionGroups {
    reactionType
    reactionsCount
    viewerReacted
  }
}

fragment ReportLink_Content on Content {
  __isContent: __typename
  type
  isPremium
  ... on CompanyReport {
    reportUrl
  }
  ... on ThirdPartyCompanyReport {
    reportUrl
  }
  ... on StockExchangeRelease {
    reportUrl
  }
}

fragment TrendingContent_1jQ2Cn on Query {
  trendingContent(type: ARTICLE) {
    __typename
    id
    title
    lang
    pageUrl
    createdAt
    type
    imgUrl
    companies {
      squareLogoUrl
      name
      id
    }
    authors {
      __typename
      imgUrl
      id
    }
    publishers {
      imgUrl
    }
  }
}


__typename

title

isPremium

lang

htmlBody

summary

companies

createdAt

publishers

authors

reactionGroups

pageUrl

translations

imgUrl

description

changedAt

Röko är en svensk serieförvärvare. Bolaget är en ägare samt förvaltare av en portfölj av små och medelstora bolag inom en rad olika branscher. Verksamheten bedrivs huvudsakligen inom Norden och stora delar av Europa. Visionen är att skapa långsiktig avkastning och att driva affärsutveckling inom vardera förvärv. Röko grundades år 2019 och har sitt huvudkontor i Stockholm.

Det viktigaste är att det är en ”kapitalstark person” som stirrar tillbaka i spegeln på morgonen och inte en panka ”aktieplockare”. Private Equity-bolagens verksamhetslogik skiljer sig kraftigt från ”decentraliserade serieförvärvare” där beslutsfattandet till stor del stannar hos de operativa bolagen; även avgiftsstrukturen är vanligtvis mycket förmånligare hos serieförvärvare. Huvudägarnas incitament är åtminstone i Rökos fall i huvudsak desamma som för småspararen. Serieförvärvare har oftast överträffat riskkapitalfondernas avkastning. De främsta orsakerna torde vara:   Lägre kostnader   Inget behov av att sälja, bra objekt tuggar på med ett strålande kassaflöde under en längre tid   Serieförvärvare köper vanligtvis mindre, onoterade företag till betydligt lägre multiplar än de som stora PE-fonder konkurrerar om.    EDIT: Serieförvärvare har också i genomsnitt en betydligt mer moderat hävstång än PE-aktörer.

Jag anser att Röko (eller andra “eviga” ägare) å sin sida har vissa fördelar vid förhandlingsbordet med små och medelstora företag. Där PE-folk i sina dunvästar eller kostymer skulle dyka upp på familjeföretagets kontor efter transaktionen för att trimma rörelsemarginaler och ge instruktioner, ger Röko i stället entreprenörerna full arbetsro. Med detta tillvägagångssätt söker Röko främst sådana små och medelstora företag där den entreprenörsdrivna ägaren och/eller andra nyckelpersoner stannar kvar för att driva verksamheten på ett entreprenöriellt sätt (som minoritetsägare). Ett sådant upplägg kan vara mycket lockande för säljaren i vissa affärssituationer, men inte i alla. Om det till exempel finns en efterträdare i nästa generation eller bland nyckelpersonerna i ett familjeföretag, men som inte har den personliga risktoleransen att köpa 100 % på en gång, kan Röko vara ett attraktivt alternativ. Då kan nästa generation/nyckelpersonerna stanna kvar och driva företaget som minoritetsägare med en entreprenörs frihet, medan Röko bär huvudägarens risker. Säljaren kan lita på att företaget i det eviga hem som Röko erbjuder får behålla sitt varumärke, sin kultur och sina anställda. Inom PE skulle man under tiden slipa på en aggressiv femårsplan för att täcka de hutlösa kostnaderna och dessutom få avkastning ovanpå det. Detta är lite “mjuka värden”, men för vissa småföretag och entreprenörer kan detta vara mycket personliga och viktiga frågor. Entreprenören kan känna alla sina anställda mycket väl – de kan vara familjemedlemmar eller släktingar – och han vill i första hand bevara deras arbetsplatser även under en ny ägare. Röko kan också vara ett alternativ för en entreprenör som vill diversifiera sitt ägande i god tid före pensionsåldern för att skapa trygghet för sin familj. Man säljer alltså majoriteten till Röko och driver därefter verksamheten vidare som minoritetsägare, precis som tidigare. Det fanns några roliga poänger i den här bilden, där en entreprenör som nyligen sålt sitt företag till Röko intervjuats i en tidning:  Jag håller med om analysen av Röko-investerarens position. Det kräver mod och en riktigt långsiktig investeringsstrategi, något som varje investerare naturligtvis ansvarar för själv. För en helt rationell Röko-investerare är kontinuerlig likviditet bara en möjlighet att köpa mer i takt med att avkastningsförväntningen förbättras, oavsett om säljarna råkar vara småbolagsfonder med “pappershänder” till ägare. Som du sade har Herr Marknad dessvärre redan ganska effektivt prisat in värdeskapandepotentialen i en sådan här verksamhet, så man måste utnyttja möjligheterna som volatiliteten ger och en lång innehavstid för att uppnå god avkastning. Jag anser att Rökos ersättningar och incitament generellt sett befinner sig på en helt annan spelplan än inom PE när man ser till småspararens position. I praktiken har Rökos team endast fasta löner och alla har ett betydande aktieägande.   Man tvingas ändå göra en del “stock picking” bland serieförvärvarna, eftersom det finns gott om dem på börsen nuförtiden och de ofta har ett narrativ som på ytan ser väldigt likartat ut  Den där medelmåttigheten och det lite nuhjuga intrycket, åtminstone gällande avkastningen, kanske försvinner med tiden  Men visst, det här blir inte nästa snabba multibagger hur man än vrider och vänder på det, såvida inte Herr Marknad börjar yra igen – så visst är det lite tråkigt!

Finansmarknaderna har för länge sedan identifierat potentialen i onoterade företag, och investerare som fokuserar på dessa tillgångar kallas private equity-investerare. Bara på de europeiska marknaderna finns det ett ofattbart antal PE-fonder som använder sig av lån och specialiserar sig på värde- eller kvalitetsinvesteringar. I Europa har private equity-investerare dessutom en genetisk särart – de är ganska säkerhetsorienterade, så Rökos marknad är ett veritabelt (blod)rött hav där man måste arbeta hårt för att uppnå ens medelmåttig avkastning. Normalt har en private equity-fond en livscykel på högst tio år, vilket är tillräckligt med tid för att förbättra ledningsmodellen och affärskvaliteten hos de köpta företagen, och för att maximera köparens inflytande och därmed avkastningen, vilket väl motsvarar investeringshorisonten för investerare som investerar i dessa tillgångar. Hos Röko är målet att äga för evigt, vilket visserligen kan vara fördelaktigt om du identifierar dig som en pensionsfond och din investeringshorisont också är evig. Är den det? Jag hävdar att den typiska Röko-investeraren inte alls drar nytta av en sådan ägarfilosofi, och jag går ännu längre och säger att få investerare ens har egen erfarenhet av vad det innebär att äga en aktie under en betydligt kortare period, till exempel 10 år, och vilka våldsamma upp- och nedgångar som kan inträffa under en sådan period för en enskild ägare. Både i fonder och aktier går man vanligtvis in som en “långsiktig ägare”, tills det kommer ett par, tre sämre år i rad (då man givetvis borde öka sitt ägande), varefter man upplever en förlust av förtroende för ledningen och drar tillbaka pengarna. Så har investerare alltid agerat och kommer alltid att agera. Till skillnad från PE-fonder är den kontinuerliga likviditeten i Röko-aktien ett enormt minus, eftersom det tyvärr möjliggör dålig tajming och därmed förstörelse av de egna investeringsavkastningarna. Likviditet medför också andra problem för investeraren. Där man i en vanlig PE-fond bara behöver granska förvärvarna noggrant, har Röko tagit ett jättekliv i svårighetsgraden, eftersom det inte räcker med det. Mr. Market kliver också in i boxningsringen och bedömer ganska effektivt rätt pris för aktien baserat på teamets tidigare prestationer och företagens framtidsutsikter. Dessutom, ju mer attraktivt Röko:s affärsmodell och berättelse låter, desto mer får man betala för dem i aktiekursen. Naturligtvis neutraliseras effekten av inköpspriset effektivt under årtionden av ägande, men det räddar inte de “bra vädret Buffets” som investerar på kortare sikt. Så enligt mig borde de som investerar här direkt byta till någon private equity-fond, om de vill ha liknande exponering mot den marknaden och tillgångsklassen, så undviker man samtidigt de fallgroparna och frigör den tid som används för att följa aktien till andra projekt. Avgiftsstrukturen upplevs ofta som salt, men Rökos grundare har också en historia av ersättningstvister, och därför kommer man säkert på samma sätt att se till att för mycket nytta av det skapade mervärdet inte rinner ner i småinvesterarnas fel fickor. Den största nyttan med Röko och andra liknande företag inom sektorn ser jag för uttröttade aktieplockare, som inte längre orkar bläddra igenom aktier i timmar och göra svåra val, och därför vill outsourca företagsgranskningen till någon annan och passivt njuta av den uppskattning en långsiktig, övervägande ägare får med en väl diversifierad portfölj. I sitt eget sinne kan man sedan intala sig själv att det är en “aktieplockare” och inte en “fondinvesterare” som stirrar tillbaka från spegeln på morgonen. Nu när jag har skrivit om Röko i denna ton har läsaren förmodligen fått en felaktig uppfattning om att jag skulle anse detta vara en dålig investering. Ja, Röko slår lätt en typisk finsk investerares dividend-snigel-investering tack vare sin serieförvärvslogik och målmarknad, men är samtidigt en irriterande aggressivt medelmåttig investeringsidé.

På tal om mini-Berkshires. Fairfax handlas till under P/E 10, ligger storleksmässigt på ungefär samma nivåer som Berkshire i början av 90-talet (justerat för inflation), köper tillbaka egna aktier i stor skala och har haft en ROE på över 20 % de senaste 5 åren. Röko är redan värderat nära sin fulla potential, medan det i Fairfax finns gott om utrymme för att multiplarna ska stiga. Så en liten “haussning” här.  Vissa Röko-investerare kan vara intresserade om Berkshire-liknande bolag ligger varmt om hjärtat.

Något av det bästa med Inderes forum är när Eka kommer in och ifrågasätter dina investeringsteser i en tråd för ett bolag man äger, tack för det!  Jag kan inte svara på varför andra äger, men jag kan berätta varför jag själv gör det. Det här är omöjligt att sammanfatta i ett enda inlägg, men låt oss börja med grunderna: Utgångspunkten för investeringstesen är att det finns drygt 20 miljoner små och medelstora företag (SMF) i Europa. En betydande del av dessa företag är privatägda av entreprenörer och familjer, vilket innebär att de ännu inte är en del av någon megakorporation. En stor del av dessa företag grundades av äldre generationer, vilket innebär att väldigt många står inför pensionering under de kommande åren och decennierna. För nästan alla dessa företag finns ingen efterträdare inom familjen, vilket beror på många olika orsaker. På grund av detta säljs cirka 15 000 små och medelstora företag årligen i Europa. Röko är en ”evig ägare” av sådana små och medelstora företag. De köper dem alltså och äger dem i princip för evigt, samt återinvesterar pengarna för att köpa fler. Här skapas den där ränta-på-ränta-maskinen i Excel. Bolaget har alltså praktiskt taget oändliga möjligheter att återinvestera kassaflödena under de kommande decennierna. Det är förstås lätt att växa genom förvärv och vem som helst kan köpa vilka företag som helst för att växa om man har oändligt med pengar. Det här leder oss till ROIC. Enligt min mening är denna del extremt enkel; man behöver inte ens Excel, huvudräkning räcker  Rökos verksamhet handlar ju i slutändan om kapitalallokering, det vill säga i praktiken aktieplockning i privata bolag. Om man betalar ett marknadsvärde (avkastningskravet är högt eftersom bolaget är privat och litet) för ett bra småföretag som är:  Historiskt mycket lönsamt Rimligt defensivt Har prissättningskraft Behöver knappt några underhållsinvesteringar  så genererar sådana företag ständigt ett bra kassaflöde som kan återinvesteras. Dessa företag i sig skulle alltså inte vara några märkvärdiga investeringar, men genom en mästerlig återinvestering av kassaflödena börjar magi hända om man kan göra det under årtionden. I väldigt många investeringscase är just problemet att återinvesteringen av kassaflödena är omöjlig att förutse, eller så har företaget helt enkelt inget att investera i med bra avkastning. Hos serieförvärvare (serial acquirers) och investmentbolag är detta återinvesteringsproblem naturligt löst. Röko siktar på en tillväxttakt på cirka 15 %, vars förutsättningar har räknats på i tråden vid flera tillfällen. Min tes är att Röko kan bibehålla denna takt under riktigt lång tid, ett decennium eller två. Rökos förvärvskriterier:  Kanske kan man sammanfatta det som att Röko vid framgång blir en sorts mini-Berkshire, fast med europeiska småföretag och utan försäkringsbolagens float  Så det är ganska lönlöst att förvänta sig några turboladdade årsavkastningar på +20 %, men genom att enbart återinvestera kassaflödena kan det finnas rimliga chanser till t.ex. 15 % årsavkastning på pappret. Det är ju också en flerdubbling under årtiondenas lopp. Detta är alltså en investering som kräver tid och tålamod  Ämnet för ett helt annat inlägg är vad allt detta ovan beskrivna kräver av såväl huvudkontoret som allokerar kapital som de kassaflödesgenererande dotterbolagen. I praktiken är Röko alltså ett slimmat huvudkontor med 8 personer och en skara av tiotals entreprenörer med sina anställda inom mycket skiftande branscher. Att driva en sådan helhet effektivt och med rätt incitament är ingen lätt sak. På samma jaktmarker fiskar dessutom en hel rad andra serieförvärvare, PE-clowner (Private Equity) och industriella/strategiska köpare. Rökos vinkel här är det eviga ägandet och den decentraliserade verksamhetsmodellen, där de uppköpta företagen drivs vidare i entreprenörsanda även efter transaktionen, medan minoritetsägandet håller incitamenten i trim  Sammantaget är logiken för värdeskapande alltså mycket lik Berkshires när det gäller onoterade investeringar och utan försäkringsbolag. Detta kräver förstås de mästare på att allokera kapital som jag anser att Röko har. Jag tillägger ännu att det i ett sådant här investeringscase inte finns några drivkrafter som lyfter som raketer, utan detta är förbaskat tråkigt grundarbete, företagande och kapitalallokering  Saker sker långsamt, ett förvärv i taget, och man måste se på caset väldigt långsiktigt. Det är som att titta på ett träd som växer på gården. På ett år händer inte mycket, men på ett decennium eller två händer massor. Här finns inga spännande läkemedelsbolag som väntar på genombrott och kan tiodubblas på ett ögonblick

EBITA är kanske batshit eller något jämfört med EBITDA, eftersom EBITA återspeglar kassaflödet före skatt väl.  Nej, som jag citerade ovan. Men Röko köper bolag med prissättningskraft (baserat på deras höga marginaler och kapitallätthet) och bolaget implementerar tydligt också en svensk kultur av modig prissättning i dem.

Är det lite eller mycket skuld om nettoskuld/bullshit earnings är x2,4?  Allvarligt talat: Förklarade ledningen i webcasten vilka branscher/bolag det är som driver den starkaste organiska tillväxten?

Röko

Stockholm den 21 april 2026Adj. EBITA ökade 5% under kvartalet och uppgick till 415 MSEK (395), drivet av förvärv och organisk tillväxt men med negativa valutakurseffekterAdj. EBITA marginalen...

<div class="mfn-preamble"><p><strong>Stockholm den 21 april 2026</strong></p></div><div class="mfn-body"><ul><li>Adj. EBITA ökade 5% under kvartalet och uppgick till 415 MSEK (395), drivet av förvärv och organisk tillväxt men med negativa valutakurseffekter</li><li>Adj. EBITA marginalen minskade till 22% (23%). Nyligen genomförda förvärv hade en negativ påverkan på marginalen i kvartalet</li><li>Net debt / LTM Adj. EBITDA ökade till 2,4x (1,9x) vid slutet av kvartalet, drivet av förvärv som konsoliderats mot slutet av kvartalet</li><li>Tre bolag med en sammanlagd årsomsättning om 552 MSEK förvärvades under kvartalet</li></ul><p>Vänligen se rapporten för mer information.</p><p>För frågor, vänligen kontakta:</p><p>Andreas Larsson, Investor Relations Röko, +46 (0) 709&nbsp;707 555, <a href="mailto:ir@roko.se" rel="noopener">ir@roko.se</a></p><p>Röko är en evig ägare av europeiska små och medelstora företag och äger idag 33 företag inom en rad olika branscher i Europa. Vårt team har mer än 100 års kombinerad erfarenhet av att arbeta med ägarledda företag inom ett brett spektrum av branscher.</p></div><div class="mfn-footer mfn-regulatory mfn-regulatory-mar"><p><em>Denna information är sådan information som Röko AB (publ) är skyldigt att offentliggöra enligt EU:s marknadsmissbruksförordning. Informationen lämnades, genom ovanstående kontaktpersoners försorg, för offentliggörande den 2026-04-21 08:00 CEST.</em></p></div><div class="mfn-footer mfn-attachment mfn-attachment-general"><p><strong class="mfn-heading-1">Bifogade filer</strong></p><hr><p><a class="mfn-primary" href="https://storage.mfn.se/898c6cea-b172-41fc-97dd-3e7eb59e1bf6/260421-roko-delarsrapport-q12026-vfinal.pdf" rel="noopener">260421 Röko Delårsrapport Q12026 VFinal</a><br><a href="https://storage.mfn.se/7870e540-6896-4870-9fbf-dd734971e635/roko-26-q1-presentation-vfinal.pdf" rel="noopener">Röko 26 Q1 Presentation VFinal</a></p></div>