Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på engelska 2026-10-27 10:00 GMT. Ge feedback här.

De första nio månaderna bekräftar den lönsamhetstryck som etablerades under 2025. EBITDA ökade med 38 % till 7,6 MDKK med en marginal på 18 %, drivet av en lägre kostnadsbas och en starkare intäktsmix då transaktionsintäkterna med låg marginal minskade med 39 %, samtidigt som de återkommande intäkterna från prenumerationer växte med 3 %. Antalet anställda var oförändrat och andelen återkommande intäkter nådde 93 %. Den tydligaste signalen kom den 22 oktober, då Agillic höjde sin prognos för EBITDA-marginalen till 15–20 % från tidigare 12–18 %, samtidigt som man sänkte prognosen för ARR-tillväxten till 3–6 % från 5–10 %. Att marginalen höjs samtidigt som intäktstoppen sänks pekar på strukturell operativ hävstång snarare än engångskostnadsåtgärder.

Tillväxten är det område där bevisen fortfarande saknas, och den upptrappning under H2 som vi flaggade för i augusti materialiserades inte. ARR från prenumerationer uppgick till 57,1 MDKK vid slutet av Q3, en ökning med 2 % mot föregående år men endast 0,4 MDKK högre än vid årets början. Den reviderade prognosen implicerar 1–3 MDKK i nettony-ARR enbart under Q4. Ledningen pekar på en stärkt projektpipeline, två nya kunder som tecknats i början av oktober samt ett förnyelsetungt fjärde kvartal, där mer än en tredjedel av kundbasen förnyar sina avtal. Problemet ligger i tidsplanen för kundernas beslutsprocesser snarare än i kundförluster, och flera affärer har skjutits upp till Q4 och 2027 i takt med att fler intressenter dras in i MarTech-besluten. 

Den viktigaste strukturella förändringen sedan vår senaste uppdatering är förvärvet av Arrigoo, som nu marknadsförs under namnet Agillic CDP. CDP:n samlar in och rensar kunddata innan den når plattformen för marknadsföringsautomation, medan Agillic agerar på den via ett enda enhetligt gränssnitt, och integrationen är redan klar. Kommersiellt öppnar detta två vägar: merförsäljning till den befintliga basen på 114 kunder, där flera redan kör båda systemen, och fristående försäljning till en lägre prisnivå, vilket når ett segment som Agillic inte kunde nå tidigare.

Vår uppdaterade investerings-case täcker de centrala investeringsskälen och riskerna samt värderingsperspektiv mot en peer-grupp av danska börsnoterade SaaS-bolag.

Tesen kretsar fortfarande kring den nordiska strategin under vd Christian Samsø, men konkurrensbilden har skärpts. Marknaden är mogen och konsolideras, där de största globala leverantörerna sitter på nästan hälften av den, vilket gör att Agillic konkurrerar med fokus, regelefterlevnad och djup i utvalda vertikaler snarare än med skala. EU-baserad infrastruktur och GDPR-kompatibel teknik förblir de tydligaste differentiatorerna mot USA-baserade konkurrenter, och CDP:n utvidgar det argumentet till datalagret. Där cased tidigare vilade enbart på nya kundförvärv ger CDP:n nu en andra tillväxtväg genom merförsäljning till den installerade basen. Agillics egen användning av AI förblir det tydligaste beviset på skalbarhet, där agenter stöder produktspecifikation, kundhantering och support, vilket frigör kapacitet för pipeline snarare än personalstyrka, medan komponerbar AI i plattformen gör det möjligt för kunder att ansluta vilken LLM som helst inom en regelstförenlig uppsättning.

De centrala riskerna är den hårt konkurrensutsatta marknaden med stora, välkapitaliserade globala aktörer, där den pågående konsolideringen höjer ribban för mindre nischleverantörer, koncentrationen av den återstående ARR-tillväxten till ett enskilt kvartal och utdragna säljcykler. Kapitalet förblir en begränsande faktor för hur snabbt Agillic kan agera mot större konkurrenter, med likvida medel på 0,6 MDKK vid slutet av Q3 och låneskulder på 24,2 MDKK, även om balansräkningen har stärktes genom en riktad nyemission på cirka 5,0 MDKK och en ny EIFO-facilitet på upp till 5,0 MDKK.

Ur ett värderingsperspektiv handlas Agillic till 1,6x EV/ARR (2026e) jämfört med medianen för danska SaaS-kollegor på 3,8x, men justerat för tillväxt ligger multipeln på 0,37x över kollegornas median på 0,15x, vilket innebär att rabatten kan förklaras av tillväxtgapet snarare än av att lönsamheten förbises. Vad gäller vinstmultiplar handlas Agillic till cirka 9,4x EV/EBITDA jämfört med en median för kollegor på 11,8x. En återgång till högre ARR-tillväxttakter, som stöds av en förbättrad nettoinflödesretention, förblir den rakaste vägen för att minska rabatten mot sektorn. 

För vidare insikter om resultatet för Q3 2026, den reviderade prognosen och CDP:ns roll kan du titta på det evenemang som vi anordnade med vd Christian Samsø: https://www.inderes.dk/videos/agillic-praesentation-af-kvartalsrapporten-for-q3-2026

Ansvarsfriskrivning: HC Andersen Capital erhåller betalning från Agillic för ett abonnemangsavtal avseende digital IR / bolagets visibilitet. /Michael Friis och Victor Skriver, 11:00, 2026-10-27.