Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-10-29 18:30 GMT. Ge feedback här.

Alma Media rapporterade väntat goda siffror för Q3, då omsättningens fina tillväxttakt lyfte fram verksamhetens skalningspotential. Som en återspegling av just dessa faktorer är företagets vinsttillväxtutsikter för de kommande åren goda, i förhållande till vilka aktiens värdering är attraktiv. Därför upprepar vi vår Köp-rekommendation, men justerar vår riktkurs till 16,0 euro (tidig. 16,5 euro) för att anpassa den till ett lätt förhöjt avkastningskrav. Alma Medias VD-intervju om Q3 kan ses via den här länken.

Framgångar på flera fronter

Alma Medias omsättning i Q3 ökade som väntat med 6 % till drygt 84 MEUR. Tillväxtmotorn var som förväntat Marketplaces och Career, medan News Media fortsatte sin väntat stabila utveckling. Alma Media presterade en justerad rörelsevinst på 26,3 MEUR under Q3 och dess justerade rörelsemarginal steg i enlighet med våra förväntningar tydligt från jämförelseperioden (Q3'26: 31,2 % vs. 28,6 %). Omsättningstillväxten lyfter väl fram skalningspotentialen i Alma Medias olika affärsområden, och företaget har dessutom fortsatt med en stram kostnadskontroll i vanlig ordning. Som helhet motsvarade företagets rapporterade Q3-siffror våra förväntningar väl. Vi kommenterade Q3-siffrorna närmare redan i torsdags i morgonöversikten och kommentaren kan läsas här.

Guidningen höjdes i fråga om översta raden

Alma Media höjde guidningen för omsättningen för det innevarande året på rapportdagen. Företaget väntar sig nu också att omsättningen ökar från föregående år, medan det tidigare guidade för en stabil omsättningsutveckling. Den justerade rörelsevinsten väntas öka på samma sätt som tidigare. Att guidningen höjdes var inte särskilt överraskande, och vi hade tidigare bedömt att våra estimat låg i den övre delen av den verbala guidningen. Företagets organiska tillväxttakt i Q3 var aningen snabbare än de finansiella målen på 5 %, vilket återspeglar dess starka marknadsposition och framgångar med paketeringen inom breda affärsområden. Vi bedömer att dessa fortsättningsvis fungerar som tillväxtdrivkrafter, eftersom det i allmänhet inte har skett några stora förändringar i marknadsutsikterna.

Endast små justeringar av estimaten

Vi har endast gjort små finjusteringar i våra estimat efter den väntade Q3-rapporten. Våra estimat för omsättning och operationellt resultat för åren 2026–2028 steg med 2–4 %, där den väsentliga drivkraften var det mindre företagsförvärv som meddelades på rapportdagen. Förvärvet av KTI Kiinteistötieto återspeglar väl Alma Medias förvärvsstrategi genom att stärka dess position i värdekedjan med affärsområden som fokuserar på väsentliga data i värdekedjorna och de mervärdestjänster som byggs ovanpå dem. Vi estimerar att Alma Medias omsättning växer med i genomsnitt cirka 5 % under åren 2026–2028, men tack vare affärsmodellens goda skalbarhet estimerar vi att den justerade rörelsevinsten växer snabbare, det vill säga i en årlig takt om cirka 11 %.

Vinsttillväxten och utdelningen utgör en hög förväntad avkastning

Med de senaste 12 månadernas vinst ligger aktiens justerade P/E- och EV/EBIT-multiplar på ungefär 16x och 13x. Med beaktande av Alma Medias höga avkastning på eget kapital, starka kassaflödesprofil och tillväxtutsikter är dessa värderingsmultiplar enligt vår ståndpunkt attraktiva, även om avkastningskravet har präglats av ett visst uppåtriktat tryck till följd av de stigande räntorna. Den förväntade avkastningen bygger dock till stor del på den snabba vinsttillväxt som vi estimerar för de kommande åren, och får stöd av en estimerad direktavkastning på omkring 4 %. Tillsammans med en liten uppsida i värderingen lyfter detta den förväntade avkastningen för de kommande åren klart över avkastningskravet. Den moderata värderingsbilden stöds också av vår kassaflödesmodell, som uppgår till 16,2 euro per aktie. Vid den nuvarande värderingsnivån anser vi att aktiens risk/reward är mycket attraktiv.