Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-10-22 17:44 GMT. Ge feedback här.

Atrias siffror för Q3 var i linje med våra förväntningar, då den starka resultatväxlingen i Sverige kompenseras för de exportförluster som orsakats av afrikansk svinpest. Sveriges starka kommersiella momentum och strategiska investeringar möjliggör sannolikt en betydande resultatväxling på lång sikt, även om korttidsutsikten är dämpad. Vi finner värderingen fortsatt attraktiv för en stabil långsiktig resultattillväxtare och upprepar därför vår Öka-rekommendation. Vi sänkte riktkursen till 18 euro till följd av mindre estimatsänkningar och en högre räntenivå (tidigare 19 euro)

Sverige drog uppåt, svinpesten bromsade

Q3-rapporten var i linje med våra förväntningar vad gäller både tillväxt och lönsamhet. Omsättningen ökade med 4 % till 475 MEUR, och det justerade rörelseresultatet låg i nivå med jämförelseperioden på 25,3 MEUR (Q3'25: 25,4 MEUR). Sverige var kvartalets ljuspunkt: omsättningen ökade med 8 % med stöd av en stark försäljning och rörelseresultatet förbättrades med 2,5 MEUR. Detta kompenserade för försvagningen av Atria Finlands resultat, vilket främst berodde på det exportförbud till följd av afrikansk svinpest som fastställdes i slutet av juli (påverkan cirka 2 MEUR). På hemmamarknaden utvecklades försäljningen dock väl inom både detaljhandeln och foodservice. Även Danmark och Estlands resultat förbättrades drivet av Estland, trots att nedgången i marknadsandel fortsatte i Danmark.

Det är sannolikt att guidningen nås

Bolaget upprepade sin guidning om att det just. EBIT kommer att stiga jämfört med nivån för 2025 (2025: 69,9 MEUR, vi estimerar 73,5 MEUR). Det justerade rörelseresultatet för Q1–Q3 uppgick till 59,9 MEUR, vilket innebär att guidningen uppfylls om rörelseresultatet i Q4 överstiger 10 MEUR (Q4'25: 14,0 MEUR). Vi bedömer att afrikansk svinpest försvagar resultatet med cirka 2–3 MEUR, men en gynnsam utveckling i Sverige och Estland kompenserar detta delvis. I samband med förhandskommentaren inför Q3 genomförde vi mindre estimatsänkningar på grund av svinpesten (EBIT för 2026–2028 sänktes med 1–2 %), och dessutom sänkte vi innevarande års kassaflödesestimat något med anledningen av rörelsekapitalet baserat på Q3-rapporten.

Strategin verkar framskrida väl 

Vi förväntar oss att Atria kan fortsätta sin uppåtgående vinstutveckling efter den senaste tidens utmaningar med afrikansk svinpest, vilket bland annat påverkas av ett flertal investeringar som stärker produktionskapaciteten, sortimentet och effektiviteten och som slutförs under 2026–2028. Fågelkött och färdigmat är centrala produktgrupper i tillväxtstrategin. Företaget gör också framsteg i implementeringen av sin strategi som eftersträvar synergier mellan länderna, efter att under Q3 ha lanserat pannkaks- och fågelprodukter tillverkade vid de effektiva fabrikerna i Nurmo på den svenska detaljhandelsmarknaden. Atria Sveriges kommersiella framgångar och den långvariga uppåtgående trenden i lönsamhetsutvecklingen har gradvis ökat trovärdigheten för företagets lönsamhetsmål (målsättning EBIT 5 % år 2030, vi estimerar 4,2 %). Om företaget skulle nå sin lönsamhetsmålsättning kan aktiekursen nästan fördubblas på fyra år, även om vi anser att detta fortfarande är en utmanande målsättning.

Värderingen är låg för en stabil vinsttillväxtare

Vi anser att Atrias vinstbaserade värdering är låg, eftersom P/E- och EV/EBIT-multiplarna endast är cirka 9x på 2026–2027 års estimat och sjunker tydligare när de stora investeringarna slutförs 2028 (8x). De nämnda värderingsnivåerna är cirka 10–20 % lägre jämfört med företagets historiska värderingsnivå och peer-gruppen. Vi anser att en skälig värderingsnivå är cirka 10x för både EV/EBIT och P/E. Vi uppskattar att den årliga direktavkastningen stiger till cirka 15 %, vilket fördelar sig ganska jämnt mellan direktavkastning, vinsttillväxt och uppsida i värderingsmultiplarna. Även den balansräknesbaserade värderingen P/B 0,97x är enligt vår mening ganska låg jämfört med ROI-utsikten på 10–11 %, som måttligt överstiger det egna kapitalets genomsnittliga kostnad (uppskattningsvis 9,4 %).