Easor initieringsrapport: Tillväxtorienterad programvaruplattform för ekonomihantering

Du kan ladda ner hela rapporten på engelska i PDF-format från knappen ovan.

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-03-03 05:00 GMT. Ge feedback här.

Easor, som avskiljdes från Talenom genom en partiell fission, utvecklar och erbjuder en ekonomihanteringsplattform för små och medelstora företag samt redovisningsbyråer. Vi har uppskattat företagets verkliga värde till 0,8-1,6 EUR per aktie. Den breda värderingsintervallet återspeglar enligt vår mening den delvis svartvita karaktären hos Easors investerings-case. Om företaget lyckas med en stark internationell tillväxt, finns det en betydande värdeskapande potential i aktien. Utan tillväxt skulle endast ökade investeringar återstå, och en acceptabel värderingsnivå skulle vara under press. Företaget har ännu inte bevisat sin internationella tillväxt, och för närvarande är sentimentet på börsen för mjukvaruföretag svagt. Därför sätter vi riktkursen för Easor till 1,0 EUR och inleder bevakning med en Öka-rekommendation.

Finsk programvaruplattform för ekonomihantering

För små och medelstora företag erbjuder Easor en användarvänlig mjukvarutjänst för dagliga ekonomihanteringsrutiner samt ett enkelt sätt att hitta hjälp med ekonomisk rådgivning. För revisorer och redovisningsbyråer erbjuder Easors programvara i sin tur ett effektivt och automatiserat verktyg för att producera redovisningstjänster, samt en möjlighet att växa med hjälp av Easors marknadsplatser (kirjanpitaja.fi, tilitoimisto.fi). För mjukvaru- och andra partners erbjuder Easor en tillväxtväg för att effektivt distribuera sina tjänster till slutkunder. Easor är verksamt i Finland, Sverige och Spanien, dessutom har lokalisering av programvaran påbörjats i Italien. Easor har över 15 000 små och medelstora företagskunder och över 220 redovisningsbyråpartners.

Investerings-caset är beroende av internationell tillväxt

Easor är tydligt ett tillväxtföretag sett till sin investeringsprofil, och att accelerera tillväxten på medellång sikt (mål över 20 %) är avgörande för företagets värdeskapande. Under de kommande åren är den marknadspotential som öppnas i Spanien i och med Verifactu-lagstiftningen (2027) den viktigaste faktorn att följa i Easors investerings-case. För tillväxten är det kritiskt att vinna nya redovisningsbyråpartners, eftersom de fungerar som en central kanal för Easors programvara. Om Easor lyckas med sina tillväxtinvesteringar och tillväxten i Spanien börjar realiseras, borde även vinsten och kassaflödet förbättras avsevärt, med tanke på företagets skalbara affärsmodell. Även Italien och Sverige erbjuder tillväxtmöjligheter, men i detta skede är deras betydelse fortfarande betydligt mindre. I Finland ser vi att företaget har förutsättningar att uppnå stabil lönsam tillväxt, men på grund av marknadens mogna karaktär och den hårda konkurrensen måste större delen av tillväxten sökas utomlands. Programvarans användarvänlighet och effektivitet, det stöd som erbjuds partners samt lägre priser än konkurrenterna är enligt vår bedömning Easors viktigaste konkurrensfördelar.

Easors värde är kopplat till framtida tillväxt

På grund av Easors utvecklingsfas tynger företagets tillväxtinvesteringar resultatet under de närmaste åren, och en resultatbaserad värderingsanalys är därför inte meningsfull på kort sikt. Efter den första handelsdagen värderas Easor för innevarande år till 2,7x EV/S. Motsvarande multiplar för företagets närmaste, och enligt vår ståndpunkt attraktivt prissatta, jämförbara bolag (Admicom och Lemonsoft) är 3,7x och 2,9x. Easors kombination av tillväxt och marginal under de närmaste åren ligger efter jämförbara bolag, men i ljuset av företagets kontinuerliga och skalbara SaaS-affärsmodell är vinstpotentialen god, förutsatt att tillväxtstrategin lyckas genomföras. Denna potential kan enligt vår mening bedömas genom en DCF-kalkyl och scenarioanalys. Easors bevis på internationell tillväxt är fortfarande begränsade, och med tanke på de försiktiga tillväxtutsikterna för innevarande år (guidning 3-10 %) kan ett internationellt genombrott enligt vår ståndpunkt ännu inte fullt ut prissättas i aktien. Vi uppskattar för närvarande att Easors aktie har ett verkligt värde inom intervallet 0,8-1,6 EUR. I den nedre delen av intervallet är förväntningarna på tillväxt enligt vår ståndpunkt redan mycket måttliga, medan den övre delen av intervallet prissätter en måttligt god framgång.