Du kan ladda ner hela rapporten på engelska i PDF-format från knappen ovan.

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-07-20 19:01 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes & Modular Finance, 5 estimat (konsensus)

Finnair publicerar sin Q2-rapport på onsdag klockan 9.00. Vi har höjt våra Q2-estimat till följd av starkare trafikdata än förväntat. Vi bedömer att det operationella resultatet har förbättrats avsevärt jämfört med jämförelseperioden och nått en utmärkt nivå tack vare hög omsättning. Efter en mycket stark inledning på året anser vi att en höjning av omsättningsguidningen är möjlig och förväntar oss att företaget åtminstone kommer att minska sitt breda resultatguidningsintervall genom att höja den nedre gränsen. Enligt vår bedömning är en resultatförbättring i linje med våra estimat redan inprisad i aktien, vilket innebär att den förväntade avkastningen på ett års sikt ligger under avkastningskravet i våra beräkningar. Följaktligen gör vi inga ändringar i vår ståndpunkt om Finnair inför Q2-rapporten.

Trafikdata indikerar återigen stark tillväxt

Finnairs trafikdata för Q2 och även juni var starkare än våra förväntningar, med stöd av en pigg tillväxt i passagerarvolymerna. Under jämförelseperioden belastades Finnair också av omfattande strejkåtgärder. Utvecklingen stöddes delvis av en stark efterfrågan på Asien-trafiken, där den spända situationen i Mellanöstern enligt vår bedömning har haft en positiv inverkan på Q2 genom en minskning av marknadskapaciteten. Även i Europa har utvecklingen varit pigg, medan efterfrågan i Nordamerika var tudelad. Prissättningen stärktes också ovanligt kraftigt, då enhetsintäkten ökade med cirka 15 % under Q2. När det gäller försäljningen av tilläggstjänster har dynamiken enligt vår bedömning följt passagerartrafiken under kvartalet, medan vi för frakt- och resetjänsternas omsättning förväntar oss en måttligare utveckling. Finnairs trafikdata indikerar att Q2-omsättningen, som en summa av dessa faktorer, har ökat med cirka 17 % till 920 MEUR, vilket vi också höjde våra estimat till (+4 %).

Vi förväntar oss ett utmärkt resultat trots kostnadspress

Med den starka omsättningsutvecklingen har vi höjt Finnairs estimat för justerad rörelsevinst för Q2 med drygt 25 %. Vi estimerar nu att den justerade rörelsevinsten förbättrades till 81 MEUR under Q2, vilket ligger något under konsensus. På nedersta raden förväntar vi oss att finanskostnaderna var något högre än under de senaste kvartalen, men skattesatsen förväntas däremot ha förblivit stabil på 20 %. Därmed bedömer vi att EPS till slut uppgick till 0,25 euro under kvartalet. Kassaflödesmässigt har Q2 sannolikt också varit ganska bra för Finnair, då biljetter för Q3:s högsäsong också har sålts under kvartalet, vilket i sin tur har stöttat företagets kassaflöde via rörelsekapitalet.

Stark inledning på året sätter press på att justera guidningen

Finnair har guide:at för en kapacitetstillväxt på cirka 3 %, en omsättning på 3,3–3,4 miljarder euro och en justerad rörelsevinst på 120–190 MEUR för 2026. Vi har gjort små negativa revideringar i våra kostnadsestimat, särskilt gällande bränslekostnaderna, då krisen i Mellanöstern har förlängts. Vi estimerar nu att Finnairs kapacitet kommer att växa med cirka 3 % i år och omsättningen med cirka 11 % till 3450 MEUR, vilket ligger över guidningens intervall. Vad gäller resultatet ligger vårt estimat (2026e: just. EBIT 199 MEUR) något över guidningens intervall. Vi anser att en höjning av omsättningsguidningen är möjlig, men kostnadspress och geopolitisk osäkerhet talar för att företaget fortfarande bör vara försiktigt. Därmed förväntar vi oss att Finnair främst kommer att minska sitt breda resultatguidningsintervall genom att höja den nedre gränsen.

Ett ganska bra scenario är redan inbakat i priset

Finnairs justerade P/E-tal för 2026–2027, enligt våra estimat, är cirka 9x respektive 10x, och de justerade EV/EBIT-multiplarna är cirka 9x. Därmed prissätts aktien över eller i den övre delen av våra accepterade intervall (just. P/E: 6x–9x, just. EV/EBIT: 6x–9x). Inte heller på balansräkningsbasis ger värderingen oss något stöd (2026e P/B: 1,4x), då nivån skulle göra nödvändig en avkastning på eget kapital som över tid är betydligt högre än avkastningskravet, vilket Finnairs historik ännu är begränsad på. Vidare är aktien värderad med en tydlig premie jämfört med europeiska kärnkonkurrenter, och DCF-modellen ger inte heller stöd för nuvarande kurs. Följaktligen blir Finnairs förväntade avkastning på ett års sikt otillfredsställande i våra beräkningar.