Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på danska 2026-11-10 11:00 GMT. Ge feedback här.

I samband med rapporten för det tredje kvartalet 2026 har vi uppdaterat vår investerings-case för Føroya Banki. Den innehåller investeringsargument, riskfaktorer och värderingsperspektiv.

Føroya Bankis första nio månader visade ett resultat före skatt på 231,3 MDKK (-14,5 %) och 187,2 MDKK efter skatt (-14,0 %), vilket motsvarar en avkastning på eget kapital om cirka 12,4 % i årstakt. Nedgången beror främst på poster utanför kärnverksamheten. Försäkringsresultatet sjönk med 22 MDKK på grund av högre skadekostnader i Trygd, avkastningen på investeringsportföljen var 12 MDKK lägre och övriga rörelseintäkter minskade med 10 MDKK eftersom 2025 innehöll extraordinära intäkter. Enbart under det tredje kvartalet uppgick resultatet efter skatt till 61,8 MDKK mot 63,7 MDKK året innan (-3,0 %), och det justerade rörelseresultatet var o förändrat på 58 MDKK. Bankverksamheten bar upp framgången: räntenettot steg till 82 MDKK från 77 MDKK, nedsättningarna utgjorde en nettotilläbakaföring på 4,9 MDKK, utlåningen ökade med 3,5 % å/å till 9,9 miljarder DKK och inlåningen ökade med 7,6 % å/å till 11,6 miljarder DKK.

Den 15 oktober uppjusterade banken guidningen för årets resultat efter skatt till 225–255 MDKK från 190–235 MDKK. Uppjusteringen berodde främst på låga nedskrivningskostnader, men också på att ränte- och provisionsnettot utvecklades bättre än väntat, medan försäkringsresultatet gjorde en besvikelse. Guidningen innebär 38–68 MDKK under det fjärde kvartalet mot 70,6 MDKK under det fjärde kvartalet 2025, och mittpunkten motsvarar ett P/E-tal på 11,5x. Till och med intervallets övre gräns ligger under fjolårets fjärde kvartal. Enligt vår bedömning stämmer detta väl överens med bankens historik av konservativ guidning, då förväntningarna för 2025 höjdes tre gånger.

Investerings-casen i Føroya Banki handlar om en av de största bankerna på en liten, stabil och svårtillgänglig marknad, där avkastningen skapas genom en hög avkastning på eget kapital och utdelning snarare än hög utlåningstillväxt. Vi lyfter fram tre värdedrivare. För det första den konservativa guidningen. Målet om en avkastning på eget kapital över 12 % behålls i den nya 2030-strategin, och den faktiska avkastningen har legat på cirka 15 % under 2023–25. För det andra det överskjutande kapitalet. CET1 på 25,1 % ligger 2,1 procentenheter över målet på cirka 23 %, vilket motsvarar cirka 150 MDKK eller cirka 16 DKK per aktie före periodens resultat. För det tredje en stark lokal franchise och en diversifierad intjäning. Arbetslösheten på Färöarna är 0,8 %, företagsbanken stod för 62 % av koncernens resultat före skat efter nio månader, och försäkring (Trygd) samt mäkleri (Skyn) kompletterar bankintjäningen.

Riskbilden utgörs av tre förhållanden. För det första är intjäningen och effektiviteten under press. De justerade rörelseintäkterna sjönk med 5 % efter nio månader, medan kostnaderna ökade med 4 %, vilket gör att K/I-talet på 57 % ligger över det tidigare målet på under 53 %. Det målet har nu gjorts internt. Därefter är exponeringen koncentrerad till fiske, som utgör 95 % av den färöiska exporten, varför ekonomin är känslig för priser på fisk och skaldyr. Den direkta utlåningsexponeringen mot jordbruk, skogsbruk och fiske är dock begränsad till cirka 9 % av bruttoutlåningen. Till slut opererar banken på en strukturellt begränsad marknad med knappt 55 000 invånare på Färöarna. Efter försäljningen av de danska verksamheterna 2021 är banken mer geografiskt avgränsad, men den grönländska filialen Bankivik, som utgör cirka 10 % av intäkterna, ger fortsatta tillväxtmöjligheter.

Kvartalets största nyhet var den nya strategin för 2027–30. Den behåller målen om en avkastning på eget kapital över 12 %, en CET1-kapitalrelation omkring 23 % och en utdelningsandel på 70 %. Tillväxten ska drivas av digitalisering och AI, så att privatkunder kan bli kunder på tio minuter och ett låneärende kan behandlas på under en timme, inom ramen för de nuvarande kostnaderna. Kvartalet stöttade samtidigt värdedrivarna. Utlåningstillväxten kom från privatkunderna, där utlåningen ökade med 11,7 % å/å till 5,1 miljarder DKK, medan företagsutlåningen sjönk med 3,9 %. Inlåningen överstiger fortfarande utlåningen med cirka 17 %, och LCR är 259 %. Kreditkvaliteten bekräftades av en nettotilläbakaföring av nedsättningar på 2,5 MDKK efter nio månader, och kreditförlusterna har nu legat kring noll i nio kvartal i rad. Kapitalet har också stärkts. CET1 steg till 25,1 % från 23,3 % vid årsskiftet, bland annat till följd av att de riskvägda posterna minskade, och i oktober emitterade banken ytterligare 250 MDKK i Senior Non-Preferred för att täcka MREL-kravet.

Värderingsmässigt handlas Føroya Banki till ett K/I-tal på 1,38x och ett P/E-tal på 10,7x mot en peer-median på 1,29x och 12,0x bland mindre och medelstora danska börsnoterade banker. Det är en premie på 7 % på K/I-talet och en rabatt på 11 % på P/E-talet. Premien på K/I-talet stöds enligt vår bedömning av en ROE för 2025 på 14,1 % mot medianens 11,7 %, medan rabatten på intjäningen avspeglar den begränsade tillväxtpotentialen och exponeringen mot en liten ekonomi. Aktien har stigit med 1,0 % sedan årsskiftet, 24,6 % på 12 månader och 74,1 % på 3 år mot en peer-median på 7,2 %, 19,4 % och 101,3 %.

Utöver jämförelsen med peer-gruppen kommer aktien också att utvärderas utifrån om intjäning och utdelningar tillsammans ger en tillräcklig avkastning. Direktavkastningen på 7,3 % är den högsta i peer-gruppen. Medianen är 2,2 %, och GrønlandsBANKEN följer som nummer två med 6,3 %. Utdelningen för 2025 var 21,0 DKK per aktie, vilket motsvarar cirka 70 % av resultatet. Dessutom har banken ett mandat att köpa tillbaka upp till 10 % av aktiekapitalet fram till 2029, och sedan 2021 har cirka 1,8 miljarder DKK betalats ut till aktieägarna. Med en kapitalrelation över målet och en konservativ guidning finns det enligt vår bedömning utrymme för att utdelningen fortsätter att vara kärnan i aktieägaravkastningen.

För ytterligare insyn i kvartalet kan du titta på ledningens presentation här: https://www.inderes.dk/videos/foroya-banki-praesentation-af-regnskabet-for-3-kvartal-2026

Disclaimer: HC Andersen Capital erhåller betalning från Føroya Banki för ett abonnemangsavtal avseende Digital IR/Corporate Visibility. Rasmus Køjborg, CFA och William Jørck, 12.00, 2026-11-10.