Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på engelska 2026-11-11 06:30 GMT. Ge feedback här.

HomeMaid publicerar sin Q3-rapport onsdagen den 18 november. Inför rapporten förväntar vi oss en stark omsättningstillväxt, driven av förvärv och en gynnsam RUT*-marknad som fortsätter att växa i tvåsiffrig takt. Vårt huvudfokus i rapporten kommer att ligga på B2B-segmentet, där vi räknar med att marginalen har förblivit pressad efter motvinden i Q2, med endast en gradvis återhämtning i takt med att korrigerande åtgärder får effekt. Sedan vår Q2-uppdatering har HomeMaid även meddelat två förvärv, Hello Clean och Mamasin, varav det sistnämnda är dess största affär 2026, vilket tydligt lyfter B2B-segmentet. Ingetdera påverkar Q3, men de lyfter våra omsättningsestimat med 2 % för 2026 och 9 % för 2027–28, samt våra justerade EBITA-estimat med 3 % respektive cirka 12 %. Enligt vår mening har de affärer som genomförts hittills i år synliggjort en del av den M&A-optionalitet som vi ser i investerings-caset, vilket lyfter vår fristående värdering. Vi upprepar vår Köp-rekommendation och riktkursen 37 SEK.

Tvåsiffrig tillväxt fortsätter, B2B-marginalen har ännu inte återhämtat sig

Vi prognostiserar en omsättning för Q3 på 173 MSEK, vilket motsvarar en tillväxt på cirka 11 % å/å, varav cirka 6 % var organisk. RUT-marknaden för städning växte med cirka 11 % under Q3 (å/å), och vi förväntar oss att B2C-segmentet växer med cirka 18 % till 110 MSEK, varav cirka 11 % är organisk, i linje med marknaden. Eftersom vårt antagande om den organiska tillväxten redan följer marknaden nära lämnar vi det oförändrat för närvarande. För B2B förväntar vi oss en i stort sett oförändrad omsättning på 63 MSEK, vilket innebär en organisk nedgång på cirka 5 % till följd av de förlorade kontrakten i Q2. Vi prognostiserar ett EBITA på 15 MSEK (Q3'25: 16 MSEK), eller en marginal på cirka 8,9 % (Q3'25: 10,2 %), vilket återspeglar det svagare B2B-segmentet där vi förväntar oss att marginalen återhämtar sig steg för steg från bottennoteringen i Q2. B2B-lönsamheten kommer att vara i huvudfokus i rapporten, eftersom Q3 blir det sista kvartalet som visar segmentets underliggande marginal innan Mamasin börjar sminka de rapporterade siffrorna.

Mamasin lyfter B2B- och koncernestimaten

I början av november förvärvade HomeMaid 80 % av Mamasin, ett lönsamt företag inom kommersiell städning i Skåne och Blekinge (omsättning 2025: 52 MSEK, EBITA-marginal: cirka 14 %). Affären värderades till cirka 4,5x 2025 års EBITA och följer på det mindre tilläggsförvärvet Hello Clean inom hemstädning, som har konsoliderats sedan den 1 oktober. Vi anser att Mamasin är attraktivt prissatt och strategiskt logiskt, eftersom dess slanka och effektiva B2B-verksamhet kan bidra till att lyfta marginalen för kommersiell städning över tid. Även om vi förväntar oss att Mamasins marginal gradvis normaliseras mot ledningens långsiktiga nivå på 8–10 %, lyfter affären tydligt våra B2B-estimat, och vårt estimat för segmentets EBITA-marginal 2027 ligger nu på 6,0 % (var 5,2 %). På koncernnivå lyfter förvärven, tillsammans med ett högre bidrag från årets tidigare B2C-tilläggsförvärv, våra omsättningsestimat till 733 MSEK för 2026 (+2 %) och till 835 MSEK respektive 888 MSEK för 2027–2028 (+9 %). Våra justerade EBITA-estimat stiger till 51 MSEK för 2026 (+3 %) och till 67 MSEK respektive 71 MSEK för 2027–28 (+12 %), vilket motsvarar marginaler på 7,0–8,0 % (var 6,9–7,8 %), medan våra justerade resultat per aktie-estimat stiger med 3 %, 11 % och 12 % för 2026–28.

Företagsförvärv lyfter det fristående värdet i takt med att M&A-optionaliteten delvis synliggörs

HomeMaid handlas till en justerad EV/EBITA på cirka 12x och P/E på cirka 15x för 2026e, vilket vi anser är något ansträngt i förhållande till vårt acceptabla intervall (EV/EBITA 9x–12x, P/E 11x–14x), vilket återspeglar de tillfälligt pressade B2B-resultaten. Om man däremot ser förbi svackan har 2027e-multiplarna (cirka 9x och cirka 11x) sjunkit ytterligare till följd av förvärven tillsammans med mer normaliserade resultat, och ligger nu i den undre delen av vårt acceptabla intervall. Samtidigt anser vi att den senaste M&A-aktiviteten har synliggjort en del av M&A-optionaliteten i investerings-caset, åtminstone på kort sikt. Detta innebär en högre uppsida i vår fristående värdering (DCF: 36 SEK, tidigare 34 SEK), men lägre värdeoptionalitet från ytterligare M&A i det här skedet. Med det sagt skulle ett tydligare ramverk för kapitalallokering, särskilt vad gäller takt för M&A i förhållande till utdelning och skuldsättning, enligt vår mening krävas för att motivera att vi tilldelar M&A-optionaliteten ett högre värde i vår värdering. Med en väntad EPS-tillväxt på cirka 30 % för 2027, en direktavkastning på cirka 5–6 % och potential för multipelexpansion anser vi att risk/reward är mycket attraktiv på de nuvarande nivåerna.