Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-10-21 19:28 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes

LapWalls resultat för Q3 var tydligt starkare än våra förväntningar, eftersom orderstocken intäktsfördes snabbare än väntat och volymen flödade igenom till resultatet, medan nyförsäljningen understeg våra förväntningar. Våra estimat för innevarande år steg till den övre delen av guidningen i och med den positiva rapportöverraskningen, medan nästa års estimat sjönk något. Aktien har stigit med knappt 20 % sedan vår omfattande analys, och nästa års multiplar har klättrat till den övre gränsen för de intervall vi godkänner. Vi höjer vår riktkurs till 5,50 euro (tidig. 5,00), men sänker vår rekommendation till Minska (tidig. Öka), eftersom avkastningsförväntningen på ett års sikt inte når en attraktiv nivå. LapWalls nyligen publicerade omfattande analys kan läsas här.

Lönsamhetspotentialen visade en glimt

LapWalls omsättning ökade under Q3 med 28 % till 16,3 MEUR och överträffade tydligt vårt estimat på 14,5 MEUR, eftersom rekordorderstocken i slutet av juni avvecklades till leveranser snabbare än väntat. Enligt företaget kom tillväxten brett, då volymen i Pyhäntä ökade tydligt och Pälkäne samt Veteli arbetade i två skift. EBITA steg till 2,1 MEUR (en marginal på 13,1 % vs Q3'25: 10,8 %) och överträffade vårt estimat på 1,6 MEUR med råge, då en produktionsvolym som växte starkare än våra förväntningar stödde lönsamheten. Beställningarna understeg våra förväntningar med ungefär 2 MEUR, men låg på en tillfredsställande nivå för Q3-perioden, och nyförsäljningen för januari–september har ökat med cirka 19 %. Nedgången i orderstocken till 21,3 MEUR (+5 % å/å) berodde därför framför allt på den starka intäktsföringen. Företaget anser att orderstocken är tillräcklig för de kommande månadernas produktion, vilket ger handlingsutrymme vid givande av anbud. Det tredje datacenterprojektet som ingick i orderstocken stärker företagets referenser på den viktiga datacentermarknaden.

Estimaten i den övre delen, 2027 är beroende av nyförsäljningen

LapWall höll fast vid sin guidning (omsättning 49–54 MEUR, EBITA 4,8–5,8 MEUR), men bedömer nu att båda hamnar i den övre delen av intervallen, vilket vi anser är uppnåeligt mot bakgrund av Q3:s bevis och orderstocken på 21,3 MEUR. Den övre delen gör dock nödvändigt att Q4 visar siffror som är tydligt svagare än Q3 (omsättning maximalt cirka 14,4 MEUR och EBITA cirka 1,7 MEUR), varför en mild positiv vinstvarning är möjlig, men i och med en nyförsäljning som är svagare än våra förväntningar skulle dess omfattning sannolikt förbli liten. Våra estimat (53,6 MEUR och 5,7 MEUR) hamnar i den övre delen i enlighet med företagets presisering. Våra estimat för innevarande år steg med den positiva rapportöverraskningen för Q3, medan våra estimat för 2027 sjönk aningen till följd av en orderstock som var lägre än våra förväntningar. Centrala drivkrafter för vinsttillväxten är den till två skift övergågna produktionen av varma takelement (Pälkäne och Veteli), volymtillväxten för takelementsystemet och väggelementen i Pyhäntä samt datacenterleveranser, som vi baserar en stor del av vår estimerade tillväxt för 2027 på. Q3 visade att volymen flödar igenom till resultatet, varför estimatrisken i tilltagande grad ligger i att försäljningen lyckas. Nästa år är kostnadsinflationen en motkraft till den förbättring av bruttomarginalen som materialeffektiviteten medför, och en uppskjutning av målen för deltillverkningslinjen till H1'27 bromsar i viss mån uppnåendet av effektivitetsfördelar.

Efter kursrallyt är det dags att andas ut

LapWalls justerade multiplar för innevarande år är höga (P/E cirka 17x, EV/EBITA cirka 15x), och i och med den vinsttillväxt vi estimerar hamnar nästa års multiplar (P/E cirka 13x, EV/EBITA cirka 11x) i överkanten av de intervall vi godkänner. Vår DCF-modell indikerar ett värde på cirka 5,4 euro per aktie. På kort sikt är vinsttillväxten enligt vår bedömning redan inprisad, och aktiens risk/reward-förhållande når inte upp till en attraktiv nivå på ett års sikt. På längre sikt finns det potential i bolaget, eftersom den nuvarande fabrikshelheten klart räcker till för en betydligt större produktionsvolym och vinsttillväxt än för närvarande.