Du kan ladda ner hela rapporten på engelska i PDF-format från knappen ovan.

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-05-14 09:31 GMT. Ge feedback här.

Nexstim meddelade på onsdagen en finansieringslösning på 5 MEUR, som stärker företagets balansräkning genom en riktad aktieemission och optionskonverteringar. Genom arrangemanget fick Nexstim en ny professionell investerare samt en tilläggsinvestering från den nuvarande partnern Brainlab. Finansieringsrundan var enligt oss något överraskande, men ur balansräknings- och kassaflödesperspektiv en förståelig åtgärd. Den nya finansieringen ökar resurserna för att genomföra tillväxtstrategin, men innebär å andra sidan en utspädning på ungefär 10 % för de nuvarande ägarna. Vi behåller våra operationella förväntningar oförändrade och uppdaterar emissionsinformationen i våra estimat. Vi upprepar vår rekommendation (Öka) och justerar vår riktkurs till 11 euro (tidigare 11,5 €) baserat på emissionsnedsättningar och optionskonverteringar.

Finansieringspaketet består av en riktad emission och optionskonverteringar

Av de 5 MEUR i bruttomedel som ska samlas in genom arrangemanget kommer 3,4 MEUR från en riktad aktieemission till den nya strategiska investeraren Eiffel Investment Group och 0,4 MEUR från företagets partner Brainlab. Teckningskursen för de nya aktierna är 7,51 euro, vilket motsvarar en rabatt på 15 % i förhållande till aktiens volymviktade genomsnittskurs under de senaste 10 handelsdagarna. Dessutom tecknar Eiffel och vissa befintliga optionsinnehavare nya aktier med optioner vars lösenpriser varierar mellan 2,00 och 7,00 euro beroende på optionsprogrammet. Genom arrangemanget blir Eiffel en betydande ägare med en andel på cirka 8,8 %, och Brainlabs ägarandel ökar till 3,8 %. Antalet aktier i företaget ökar med totalt cirka 840 tusen aktier till 8,07 miljoner aktier, vilket orsakar en utspädningseffekt på cirka 10,4 % för de nuvarande ägarna. Å andra sidan minskar antalet utestående optioner, vilket minskar den potentiella framtida ökningen av antalet aktier.

Balansräkningen stärks för att genomföra tillväxtstrategin

Nexstim genomförde ett sparprogram under 2023 och har enligt vår uppfattning sedan dess upprätthållit strikt kostnadskontroll. Företagets balansräkning har varit i rimligt skick, även om företaget fortfarande har icke-räntebärande skulder. Kassaflödena har gradvis förbättrats, och förra året var kassaflödet efter investeringar ungefär noll. Verksamheten har dock ännu inte genererat ett betydande positivt kassaflöde. Företagets möjligheter till ytterligare tillväxtinvesteringar har därmed varit begränsade, och den nu genomförda finansieringen ger Nexstim, enligt vår bedömning, bättre förutsättningar att uppnå den uttalade målsättningen om minst 20 % tillväxt. De positiva aspekterna av finansieringsrundan är en stärkt balansräkning, en diversifiering av ägarbasen med en ny professionell investerare och ökat handlingsutrymme för att sträva efter tillväxt. På minussidan finns ökningen av antalet aktier till en lägre värdering än den nuvarande kursen.

Brainlab-samarbetet är avgörande för värdeskapandet

Vi gör inga ändringar i våra operationella estimat i samband med denna uppdatering. Den rabatterade emissionen och teckningen av optioner försämrar dock nyckeltalen per aktie något, så vi justerar vår riktkurs något nedåt.

För Nexstims investerings-case är framstegen i Brainlab-samarbetet enligt vår mening avgörande på kort och medellång sikt. Partnerskapet offentliggjordes i slutet av 2024 och enligt Nexstim kan konkreta resultat förväntas tydligare under detta och nästa år. För H1’26 är våra förväntningar måttliga på grund av en stark jämförelseperiod, pressad återkommande omsättning och säsongsvariationer i försäljningen. Under H2 förväntar vi oss däremot redan tydliga konkreta tecken på att fördelarna med Brainlab-samarbetet realiseras.