Qt Group Q3'26: Mot nästa års resultatlyft
Sammanfattning
- Qt:s omsättning för Q3 ökade med 27,0 % till 51,7 MEUR, vilket överträffade både Inderes och konsensusförväntningar, främst tack vare stark försäljning av utvecklarlicenser.
- EBITA steg till 5,7 MEUR, överträffande Inderes estimat, trots omstruktureringskostnader på 5,3 MEUR; justerat för engångsposter uppgick EBITA-marginalen till 21,3 %.
- Inderes höjer riktkursen för Qt till 41 EUR och upprepar Öka-rekommendationen, med förväntningar om fortsatt vinsttillväxt och en måttlig värdering om nästa års resultatlyft förverkligas.
- Qt förväntar sig organisk tillväxt i alla produktkategorier nästa år och planerar en övergång till konsumtionsbaserad prissättning, vilket kan påverka prissättningsmodellen på längre sikt.
Detta innehåll är skapat av AI. Du kan lämna feedback om det på Inderes forum.
Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-10-30 05:06 GMT. Ge feedback här.
| Estimattabell | Q3'25 | Q3'26 | Q3'26e | Q3'26e | Avvikelse (%) | 2026e |
| MEUR / EUR | Jämförelse | Utfall | Inderes | Konsensus | Utfall vs. Inderes | Inderes |
| Omsättning | 40,7 | 51,7 | 46,4 | 48,3 | 12 % | 243 |
| EBITA | 4,3 | 5,7 | 4,7 | 6,2 | 23 % | 51,9 |
| Rörelseresultat | 2,3 | 2,6 | 1,5 | 2,8 | 76 % | 38,8 |
| Resultat före skatt | 2,1 | 1,4 | -0,2 | 1,9 | 689 % | 34,1 |
| EPS (rapporterat) | 0,06 | 0,04 | -0,01 | 0,05 | 645 % | 1,00 |
| Omsättningstilläxt-% | -3,4 % | 27,0 % | 13,8 % | 18,7 % | 13,2 pe | 12,3 % |
| EBITA-% | 10,5 % | 11,1 % | 10,1 % | 12,8 % | 1 pe | 21,4 % |
Källa: Inderes & Modular Finance, 6 analytiker (konsensus)
Vi höjer Qt:s riktkurs till 41 euro (tid. 38 EUR) och upprepar vår Öka-rekommendation. Omsättningen i Q3 överträffade vår förväntning tack vare stark försäljning av utvecklarlicenser, och den av engångsposter justerade marginalen låg på en god nivå. Vi gjorde endast små justeringar i våra estimat, men rapporten bekräftade vår ståndpunkt att Qt befinner sig på den av våra estimat utstakade banan mot nästa års resultatlyft. Vår ståndpunkt vilar därmed ett snäpp mer på vinsttillväxten de kommande åren, och om denna förverkligas är aktiens värdering alltjämt måttlig (2027e EV/EBITA 12x).
Utvecklarlicenserna drog upp det operationella resultatet över förväntningarna
Qt:s omsättning i Q3 växte med 27,0 % (med jämförbara växelkurskurser 26,0 %) till 51,7 MEUR och överträffade tydligt både våra (46,4 MEUR) och konsensus (48,3 MEUR) förväntningar. Företagsförvärvet av IAR stödde tillväxten som väntat, men försäljningen av nya utvecklarlicenser ökade snabbare än vår förväntning, i synnerhet i EMEA-regionen. Enligt bolaget vilade tillväxten inte på längre avtal, eftersom andelen fleråriga avtal av omsättningen var mindre än under jämförelseperioden. EBITA steg till 5,7 MEUR och överträffade tydligt vårt estimat på 4,7 MEUR (konsensus: 6,2 MEUR), trots att kvartalet belastades av omstruktureringskostnader på 5,3 MEUR. Justerat för engångsposter var EBITA-marginalen 21,3 %. Enligt bolaget har kostnaderna för omstruktureringarna nu bokförts till full잖아 belopp, och besparingar på cirka 20 MEUR kommer fortfarande att förverkligas.
Nästa års resultatlyft ser snäppet troligare ut
Qt upprepade som väntat sin guidning (valutajusterad omsättningstillväxt på minst 10 % och EBITA-marginal på minst 15 %), vilket vi fortsätter att finna försiktig. I stora drag gjorde vi endast mindre finjusteringar i våra estimat, och vi förväntar oss nu för innevarande år en valutajusterad tillväxt på 13 % och en EBITA-marginal på 21,4 %. För 2027 förväntar vi oss en omsättningstillväxt på 7 % och att EBITA-marginalen stiger till 30,8 %. Resultatförbättringen vilar på kostnadsbesparingar, att engångsposter försvinner och att övergången till IAR:s abonnemangsmodell vänder till medvind. Marknadsläget verkar fortsättningsvis gradvis förbättras, även om situationen varierar mellan olika kundbranscher. Qt uppgav att man förväntar sig att alla dess produktkategorier växer organiskt nästa år. För sin kärnverksamhet som byggs upp kring Qt:s programvaruutvecklingsplattform har företaget som mål en långsiktig organisk tillväxt på cirka 10 %, och för Squish-testverksamheten samt IAR uppskattar man tillväxten till cirka 20 % de kommande åren. Om de uppfylls indikerar tillväxtambitionerna en starkare utveckling än våra estimat (2027e–2028e: 7–8 %). Användningen av artificiell intelligens är enligt företaget fortfarande övervägd i inbäddade system, och den har inte synts i antalet utvecklarlicenser som kunderna förnyar. På längre sikt förväntar sig företaget att AI sänker tröskeln för att använda Qt och utökar dess potentiella marknad. Företagets kommentarer stöder enligt vår ståndpunkt vår uppfattning om att AI:s största inverkan på Qt riktar sig mot prissättningsmodellen, och själva affärsverksamheten verkar för närvarande inte hotad. Företaget avser att övergå till konsumtionsbaserad prissättning försiktigt och på ett omsättningsneutralt sätt, men genomförandet och tidpunkten för förändringen är ännu öppna.
Värderingen är alltjämt måttlig om vinsttillväxten de kommande åren förverkligas
Om nästa års resultatlyft förverkligas är Qt:s EV/EBITA-multipel enligt våra estimat ungefär 12x. Vi anser att nivån är måttlig, och beroende på företagets vinsttillväxtutsikter kan en neutral multipel på medellång sikt enligt vår mening vara cirka 13–16x. Även vår DCF-modell (42 €/aktie) och våra scenarier fram till 2029 indikerar fortsättningsvis en måttlig prissättning. Sammantaget anser vi att aktiens risk/reward-förhållande är i balans, även om Qt:s aktie redan har återhämtat sig avsevärt från årets bottennoteringar. En central risk är bakslag i tillväxtens återhämtning, eftersom en god förväntad avkastning kräver att företagets vinst tar det nivålyft som vi estimerar för nästa år.