Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-11-04 17:13 GMT. Ge feedback här.

Sampos Q3-rapport var operationellt återigen mycket stark, och företaget reviderade upp sin guidning för hela året. Våra operationella estimatrevideringar var små. Våra vinsttillväxtestimat är i praktiken oförändrade och vi förväntar oss en god vinsttillväxt för företaget de kommande åren. Aktien är enligt oss rättvist värderad till den nuvarande kursen, men de utmärkta tillväxtutsikterna för vinsten samt en stabilt växande utdelning gör att avkastningsförväntningen förblir tillräcklig. Vi upprepar riktkursen 10,5 euro och sänker vår rekommendation till Öka (tidig. Köp) till följd av kursrallyt.

Utmärkt rapport i alla avseenden

Sampos premieinkomst växte med 9 % under Q3 till 2 503 MEUR och överträffade både våra och konsensus estimat. Tillväxten var starkare än väntat inom alla segment, och den största avvikelsen kom från de nordiska storföretagskunderna. Underwriting-resultatet (435 MEUR) överträffade likaså förväntningarna, och den kombinerade skadekvoten var utmärkt på 82,6 %. Resultatet före skatt låg något under vårt estimat till följd av svaga investeringsintäkter och en nedskrivning relaterad till Danmarks IT-system, men det operationella resultatet per aktie uppgick som väntat till 0,14 euro. Till följd av den starka utvecklingen reviderade Sampo även upp sin guidning gällande såväl premieinkomsten som underwriting-resultatet.

Endast små justeringar av estimaten

Vi har inte gjort några betydande ändringar i våra estimat. Vi estimerar att underwriting-resultatet växer med i genomsnitt 7 % under åren 2026–2029 med stöd av tillväxten inom privatkunder och Topdanmark-synergierna. Till följd av aktieåterköpen växer det operationella EPS med något över 10 % per år under samma period. Sammantaget står Sampos vinsttillväxt på en mycket stark grund: lönsamheten är på en utmärkt nivå, Topdanmark-synergierna realiseras i snabb takt och företaget utvecklas väl med hjälp av sina mycket starka digitala förmågor. Utdelningen förblir riklig i vanlig ordning, och basutdelningen kompletteras årligen med betydande aktieåterköp.

Marknadens blickar riktas redan mot uppdateringen för investerare

Sampo ordnar en uppdatering för investerare om två veckor, där bolaget presenterar sin strategi och sina mål för de kommande åren mer i detalj. Vi förväntar oss att dagen erbjuder ytterligare bekräftelse på marknadens vinsttillväxtestimat för de kommande åren. Bolaget kommer med stor sannolikhet också att höja sina estimat för kostnadssynergier i Topdanmark samt inleda ett nytt aktieåterköpsprogram. Vidare kommer dagens innehåll med stor sannolikhet även att fokusera på AI:s inverkan på hela sakförsäkringsbranschen, vilket också diskuterades utförligt under Q3-resultatsamtalet.

Den förväntade avkastningen är beroende av vinsttillväxt

Vi anser det vara motiverat att prissätta Sampo i linje med kvalitetssäkra nordiska jämförelsebolag (P/E 16–18x). Med innevarande års operationella vinst uppgår aktiens P/E-tal till ungefär 18x, och med våra estimat för 2027 sjunker multipeln till cirka 16x. Aktien är därmed enligt oss rättvist värderad, och utan vinsttillväxt förblir avkastningsförväntningen mycket tunn. Avkastningsförväntningen bygger nämligen på en årlig tillväxt i det operationella EPS:t på drygt 10 % samt en direktavkastning på cirka 4 %, och vår utdelningsflödesmodell (ungefär 10,3 euro) stöder vår riktkurs. Även om vinstutsikterna är mycket goda sätter värderingsnivån ribban högt, och det finns inga marginaler för misstag.